陸港觀盤－港股短期偏淡 首選低估值週期股

歐洲疫情再度反彈，法國、義大利及德國週三的新冠肺炎新增病例，各自反彈至2至3萬人，德國亦一度計劃於復活節封城。另一方面，歐洲與英國爭執疫苗出口管制，但同時不少歐洲民衆並不信任英國的阿斯利康疫苗。歐洲的疫苗接種情況非常不理想，比預期混亂，預計將拖慢社交距離措施的寬鬆，將爲歐洲經濟第2季表現帶來變數。

德國總理梅克爾掌權16年後，將於今年底卸任，德國即將進入後梅克爾時代。然而，梅克爾所屬的基民黨近日在地方選舉接連大敗，爲德國未來的政治局勢帶來不確定性。而梅克爾罕見收回封城決定，反映她的影響力已不復以往。由於德國爲歐洲實力最強的國家，加上梅克爾過去是歐洲團結的支柱，梅克爾的隱退將令本已混亂的歐洲政治更難以受控。

美國10年期債息曾經升至1.75％，近日由高位回落。美國聯準會主席鮑爾表示，債利率上升反映經濟前景改善，聯準會只會關注國債利率升勢是否失控，或是否會威脅經濟復甦。因此，預計美國債息的反覆上升趨勢暫未逆轉。另一方面，雖然債息稍回，但美匯指數升至92.8突破200天平均線，由於歐元仍受制於疫情以及政治前景不明朗，預計美匯指數短期將進一步反彈。

拜登政府計劃推出3兆美元的財政方案，投入更多資源發展基建，應付氣候變化，以及減少貧富差距。另一方面，科登可能計劃向富裕階層以及企業增加稅收，以應付開支。由於拜登政府上任後大灑金錢，預期美國經濟短期將明顯升溫。再加上聯準會無意控制長債息率上升，預期資金短期仍將偏向經濟敏感度的週期股。相反的，科技股暫處弱勢，納指支持於近日低位12,400點。

美元匯率上升觸發早前涌入新興市場的資金出現外流，其實，年初至今大部份的新興貨幣兌美元均出現不同程度的貶值。此外，部分新興國家出現通膨壓力，巴西、土耳其以及俄羅斯央行近日均上調利率。由於美匯以及美債息升勢似未完結，新興國家金融市場短期仍有資金外流壓力，預期相關股債匯表現將較爲遜色。

美國證券交易委員會通過修正案，要求外國公司需要向美國監管機構證明，本身不是外國政府擁有或控制。假如外國公司不遵守美國的會計審覈準則，將有可能被除牌，投資者認爲法案針對中概股，拖累中概股股價明顯回落。然而，不少大型中概股已經迴歸香港上市，即使在ADR除牌，預期只會帶來短暫股價衝擊，但企業的基本面並不受影響。另一方面，預期中概股將加快來港上市，預料港交所可受惠。

美匯指數突破200天平均線，預料對新興金融市場帶來進一步的壓力。此外，中國加強監管互聯網行業，而美國亦通過法案，可要求中概股在ADR市場除牌，中資科技股有一定的監管風險。港股整體因素短期持續偏淡，但經過一輪「殺估值」之後，部份企業估值回落至合理水平，下行壓力已相對較輕。投資者宜採取穩健策略，暫以低估值週期股爲首選。

資金流入低估值、高股息類股，除了中資電訊及大陸銀行之外，投資者亦可留意香港地產股。一來房價於疫情期間展現出抗跌力，預計若疫情穩定下來，發展商將加快推案節奏。雖然疫苗接種出現波折，令經濟重啓概念股稍有回吐。然而個別領先發展商可售資源豐富、營運表現優良，投資物業租金收入穩定，加上估值仍有較大折讓，投資者可趁機做中線部署。