醫健中報掃描｜樂普醫療難“樂觀”：Q2業績不達預期，藥品收入下降29.05%

21世紀經濟報道記者武瑛港 實習生孫航星 北京報道

近日，樂普醫療發佈半年度業績報告，2024年上半年實現營收33.84億元，同比減少21.33%；實現歸母淨利潤6.97億元，同比減少27.48%；實現扣非歸母淨利潤6.47億元，同比減少28.48%。

樂普醫療是心血管疾病領域整體解決方案提供商，業務板塊分爲醫療器械、藥品、醫療服務及健康管理，是中國最早研發心血管植介入器械的公司之一。

然而2024上半年，樂普醫療三大業務均同比下降。作爲收入規模最大的板塊，醫療器械板塊實現營收17.54億元，同比下降13.01%；藥品板塊實現營收11.35億元，同比下降29.05%，是三大板塊中下降幅度最大的板塊；醫療服務及健康管理板塊實現營收4.96億元，同比下降27.80%。

樂普醫療相關負責人在業績說明會上表示，業績不達預期，主要由於藥品“四同政策”推進，零售發貨受阻，藥店營銷入降低，而梳理渠道價格及消化渠道庫存可能需要持續1-2個季度。

藥品板塊降幅最高

樂普醫療的醫療器械細分業務板塊包括心血管植介入、體外診斷、外科麻醉三大板塊，儘管營收下降，但毛利率同比增加4.85個百分點，達到72.06%。

心血管植介入作爲核心業務板塊，2024年上半年實現營收11.51億元，同比增長16.92%，其中冠脈植介入業務實現營收8.51億元，同比增長10.21%；結構性心臟病業務實現營收2.49億元，同比增長53.63%。

樂普醫療負責人在8月24日業績說明會上介紹，器械業務方面冠脈植介入收入增長主要來自於切割球囊和藥物球囊集採放量；結構性心臟病業務未來或受益於房間隔可降解封堵器、房間隔射頻+機械穿刺針陸續獲批。

實際上，樂普醫療2023年醫療器械板塊營收36.74億元，佔營收比例爲46.05%，其中冠脈植介入業務和結構性心臟病業務分別增長2.9%、29.08%。

2024年一季度，醫療器械板塊實現8.86億元營收，冠脈植介入業務實現營收4.38億元，同比增長5.80%；結構性心臟病業務實現營收1.13億元，同比增長66.77%。

樂普醫療方面也表示，2023年醫療反腐的情況下，冠脈植介入業務收入增速放緩，而2024年一季度不考慮應急產品，各項業務收入增速均有所恢復，因此當時對公司全年業績預估較爲樂觀。

然而現實或許爲當時的“樂觀預估”給予了一定打擊。

根據半年報，2024年上半年，樂普醫療毛利率爲64.30%，同比下降0.60個百分點；2024Q2實現收入14.62億元，同比下降21.58%；歸母淨利潤2.15億元，同比下降40.92%；扣非淨利潤1.91億元，同比下降44.31%。

對此，樂普醫療在業績說明會中，由於二季度業績不達預期，向各位投資者道歉。

藥品板塊成爲上半年營收同比下降最大的板塊，主要分爲製劑（仿製藥）和原料藥，其中製劑（仿製藥）實現營收9.39億元，同比下降高達33.15%。針對藥品板塊的營收情況，樂普醫療負責人在業績說明會上表示，藥品“四同政策”使得製劑業務短期承壓，承壓最大的品種是阿託伐他汀（優力平）。

所謂“四同政策”，即同通用名同廠牌藥品省際間價格公平誠信、透明均衡。國家醫保局曾於2023年12月發佈《關於促進同通用名同廠牌藥品省際間價格公平誠信、透明均衡的通知》，指導醫藥採購機構聚焦“四同藥品”（指通用名、廠牌、劑型、規格均相同的藥品），對照全國現有掛網藥品價格統計形成的監測價，進行全面梳理排查。到2024年3月底前，基本消除“四同藥品”省際間的不公平高價、歧視性高價。

樂普醫療相關負責人介紹，優力平在醫院用量大且院內價格較低，然而渠道管控困難存在渠道竄貨問題，不合規渠道商從醫院渠道提貨，卻在電商終端銷售，造成電商終端價格低於公司電商指導價，藥店和電商存在較大價差，導致優力平的藥店銷售受到“四同政策”影響。

樂普醫療方面表示，二季度以來公司嚴控醫療機構渠道的藥品發貨，影響收入0.5億左右；藥店景氣度下降需消化庫存，影響收入3億左右。初步判斷在“四同政策”的影響下，梳理渠道價格和消化渠道庫存，可能需要1-2個季度。目前優力平電商價已有所恢復，上漲幅度20%-30%，零售端庫存消化預計還需一個季度，醫療機構端目前發貨已趨於正常，院內藥品受益於患者數量增加同比增長5%-10%。

除此之外，樂普醫療產品管線的問題或許也是影響因素。半年報指出，製劑內部研發落後導致的產品管線老化問題始終存在。歷史問題造成的產品管線新老產品脫節問題逐步顯露，以至於無法抵禦本次零售渠道相關政策對部分產品純銷和發貨的衝擊。

“押寶”消費醫療

作爲國內心血管領域的龍頭企業，樂普醫療似乎並不止步於心血管業務，期望躋身更多領域。消費醫療領域或許便是其中之一。

半年報指出，在消費醫療方面，樂普醫療持續推進眼科、皮膚科產品研發工作。

2024年5月7日，樂普醫療旗下興泰普樂自主研發的硬性角膜接觸鏡多功能護理液和除蛋白護理液獲批。另一項產品低濃度阿托品滴眼液正處於I期臨牀，計劃今年進入Ⅲ期臨牀，OK鏡全年有望實現6000萬元-7000萬元收入。目前，眼科領域已有7款自研產品獲批上市，新型角膜塑形鏡處於註冊申報階段。

皮膚科方面在研品種聚乳酸真皮注射填充劑等四類產品進入註冊申報階段，含聚左旋乳酸的交聯透明質酸鈉凝膠、含聚己內酯微球的交聯透明質酸鈉凝膠則處於臨牀試驗階段。

其實早在2022年，樂普醫療旗下樂普萊柏護膚品牌便已出現，推出“小水管B5玻尿酸水潤保溼次拋4精華液”，用於補水保溼、增強皮膚水合能力。

除此之外，口腔領域同樣存在樂普醫療的身影。樂普醫療旗下擁有U型咬膠、標準式正畸金屬託槽、雙層TPU矯治器等齒科產品，還通過併購的方式進入齒科正畸矯治器和口內掃描領域，並自主研發種植牙。

據此前21世紀經濟報道分析，集採或許是樂普醫療大力佈局消費醫療的重要原因。業內人士曾調侃樂普醫療“幹啥啥集採”，這或許給樂普醫療留下了不小的“陰影”。

儘管如此，集採期間新冠曾爲樂普醫療帶來豐富現金流，“藥可切”創新產品組合也獲得快速的營收增長。而逐步走出集採陰影后，面臨的或許是更爲嚴峻的挑戰。

此前的創新產品組合或許面臨集採的風險，新冠疫情的流行慢慢結束，新一輪醫療反腐或將到來……樂普醫療需要新的業績增長點。而大舉佈局消費醫療，或許便正是樂普醫療所相信的增量所在。

對於營收下降明顯的藥品板塊，推進轉型和加碼研發似乎是樂普醫療的主要解決方案。

樂普醫療2023年參股心血管創新藥公司上海民爲生物並最終實現控股。民爲生物聚焦心血管、內分泌、代謝疾病及其併發症等領域，擁有GPCR激動劑篩選平臺LAGMA和RAF™超長效分子開發平臺。

半年報顯示，目前公司自主研發的GLP-1/GCGR/GIP-Fc融合蛋白MWN101已分別開展針對Ⅱ型糖尿病和肥胖的Ⅱ期臨牀試驗，此外，新藥MWN105已正式申報IND，MWN109即將進入IND申請階段。國金證券研報分析，樂普醫療控股的民爲生物研發持續推進，三靶點創新藥有望率先獲批。

然而需要注意的是，儘管這些加碼舉措或許能爲樂普醫療帶來“喘息”之機，但三大主營業務如何實現增長，也許仍是樂普醫療面臨的主要問題。

相關負責人在業績說明會上表示，針對年初的業績指引，目前來看，心血管植介入預計收入同比增長20%左右，藥品預計今年會有比較大的下降，但是現在公司無法預測全年業績。