連線投資人梅花創投吳世春：新能源是百年難遇的產業迭代機會

吳世春表示，新能源未來還有很大的想象空間，to B最重要的還是“效率”，不管是發電效率還是轉化效率，或者是電池的放電效；而在to C端，更多看“體驗”，如新能源車的軟件系統、熱管理等。

《科創板日報》9月13日訊（記者 張洋洋）自“雙碳”目標之後，新能源無疑正成爲當下中國創業和投資的熱土。在這片領域，不僅誕生出了“蔚小理”等一衆造車新勢力，更催生出寧德時代等萬億市值的新能源產業鏈企業。隨着互聯網、消費投資的漸漸沉寂，在移動互聯時期崛起的基金和投資人紛紛在押注在此。

在中國創投界，梅花創投是不容忽視的一個存在。在移動互聯網突飛猛進的2014年，從互聯網行業離身的吳世春，轉身成立了梅花創投，一家專注於互聯網領域早期投資的機構。

過去八年裡，這家被稱作“國內最活躍、最懂互聯網的投資機構之一”，先後投出了大掌門、趣店、小牛電動、理想汽車、優客工場、58同城、珞石機器人、星河動力等公司，這其中，不乏後來的明星企業，也不乏帶來千倍回報的項目。

八年前，精確踩中時代節奏，讓梅花創投及吳世春本人，充分享受到了移動互聯網的時代紅利。如今，這家機構正在調轉舵向，將重心瞄向新能源這片星辰大海。

在上海外灘悅榕莊酒店二樓大堂，梅花創投創始合夥人吳世春近日接受了《科創板日報》記者的專訪。也許是爲了應對長期頻繁出差的疲憊，吳世春保持着一貫來的隨性簡易風格，身着白色T恤，及膝短褲，在專訪前一日的路演場合，他也是如此着裝。

從聚焦互聯網、消費、新經濟，到進入新能源，吳世春跟記者分享了他的投資轉向理念，深入新能源投資的必備條件，以及在“寒氣論”的當下，他作爲投資機構掌舵人的心理感受。

“遍地是機會”

“這一波如果沒佈局新能源優秀企業的話，基本上會錯過時代，”吳世春絲毫不掩飾自己的想法，他直言，現階段的新能源技術突破，此起彼伏，不斷迭代，新能源投資“遍地是機會”。

在接受《科創板日報》專訪的採訪前一天，梅花創投在上海外灘8號舉行了一場新能源主題路演。在主辦方致辭環節，吳世春表示，新能源是未來的長期趨勢，同時也符合“雙碳”目標的國家意志，“跟着未來走不會錯”。

事實上，如果將時間跨度拉長來看，梅花創投在新能源領域的投資佈局早有端倪。具體到投資案例上，當然繞不開“造車新勢力”之一的理想汽車，以及小牛電動，兩者均已是中概股新能源明星企業。

問及當時的投資邏輯，吳世春直言“真的忘了”，“就覺得這些東西是未來”。不過，整車投資現已基本不在梅花創投的考慮範疇，“成本比較大”。

吳世春告訴《科創板日報》記者，梅花創投現在更多會聚焦於“有技術突破”的領域，如“光伏裡面的鈣鈦礦，電池領域的負極材料”，再比如，“固態電池”，以及提高“光伏光能轉化效率”和“採礦效率”的技術。

聚能永拓是梅花創投另一佈局的新能源標的，這是一家主要從事鹽湖提鋰技術開發的公司，據吳世春介紹，聚能永拓的提鋰技術，可以把採礦的吸附效率提升到96%，“這就是很大的技術突破”。

從互聯網、消費到新能源，談及其中的心態變化，吳世春說道，“投資人是一個遊牧民族，逐水草而居” “水草就是新的機會”，不管是增長機會，還是退出機會，“遊牧民族就是要去有水草的地方”。

“要變成內部人”

但與互聯網、新消費相比，新能源是一個邏輯完全不同的賽道，這首先體現在估值基礎上。

新能源投資“有更紮實的推導”，吳世春告訴記者，以前投互聯網和新消費，尤其對於梅花創投這種專注早期項目的基金，“很多時候都是虧損”，“因爲你算不出來PE，只能看增長率”。

而在新能源行業，可以根據當年投產情況，預測產值、利潤等指標，來倒推估值，甚至可以用未來三年，乃至更長的十年去做推導，在這樣的產業裡，“估值有更紮實的基礎”。

紮實的估值基礎，需要植根於紮實的產業積累。吳世春表示，以前的“新消費、互聯網新經濟，很多時候看模式創新、看人”，“創始人的學習能力很重要”，但新能源領域，技術差異大，沒有產業紮根深度，對技術和產業沒有一定的理解，“根本就看不了賽道”。

要理解產業，最重要的，是“成爲內部人”，吳世春強調，也因此，對於新能源，梅花創投正按照從點到面的投資邏輯在佈局。上游的礦產環節，前文的聚能永拓是一個節點；在電池領域，梅花創投佈局的是微電新能源；在應用端，理想汽車是核心節點；當然，還包括一些正在接觸的意向項目。

“這些點，串聯起來，就是一條線，這樣你會發現，自己慢慢就變成了內部人，你能夠找到上下游，掌握行業的人脈資源，甚至還可以幫初創企業拿到訂單”。

吳世春告訴記者，梅花創投現已有一個專門新能源團隊，“大概四五個人，談文舒和周曉楠帶隊 ”，兩位投資人均在這一領域有着豐富產業經驗，前者曾主導佳先股份、有書、微納星空、聚玻網、星河動力明星項目投資，後者則主導投資和管理了飛驤科技、英韌科技，三峽時代能源，美信電子等項目。

而更大的區別，還體現在投資回報週期上。過往的互聯網，運用燒錢鋪流量的打法，可在短期內獲得爆發式增長，2-3年甚至更短的時間，即可獲得百倍千倍的回報，但這套邏輯，在新能源賽道卻很難複製。

新能源的投資，更像是“養成系”，對於見慣了移動互聯網時代快速看到回報的基金和投資人而言，部分人可能很難適應這種變化。

“順勢而爲，尊重產業特點，”吳世春笑着說道，“只有時代的產業，沒有產業的時代。在這個時代裡，要應該根據它的特點去投資、去培育、去等待、去收穫。不可能按照互聯網的收穫標準，去收穫新能源時代的機會。”

“不懼寒氣”

二級市場，新能源是今年上半年當之無愧的景氣度擔當。從A股2022年上半年業績報告來看，新能源板塊，光伏、新能源汽車、風力發電、半導體等新興產業的上半年盈利增速以及下半年的盈利展望都維持着高增長。

一級市場與二級市場同頻共振，在宏觀經濟放緩的態勢下，新能源是爲數不多的風口之一。而隨着資本相繼涌入，一些新能源領域的項目估值也水漲船高，“好項目都得靠搶，還不是有錢就投得到”，吳世春告訴記者，“估值也都不便宜，都要5-10億元”。

但宏觀環境承壓，華爲的“寒氣論”仍然傳導到了市場上面。身處投資圈，投資人對經濟形勢有着異於常人的敏銳。但吳世春直言，“不怕寒氣”，“因爲如果你自己本身就是寒氣伴身，外面哪怕陽光明媚，你也是身上有寒氣，所以還是取決於自己的狀態”，“中國這麼多行業，有的確實出現比較大的困難，但有的行業高歌猛進，選擇新能源賽道，還有什麼寒氣？”

目前，梅花創投正在加快新能源項目的出手速度。吳世春和投資人團隊基本處於全國跑的狀態，在接受《科創板日報》記者採訪之前，吳世春剛剛結束跟一個項目的交流，採訪結束後，他旋即加入到另一個項目的交流之中。

對中國而言，“新能源行業是百年難得一遇的產業迭代機會”，吳世春認爲，就像蒸汽機之於英國，德國人發明內燃機，美國創造互聯網時代，“中國引領新能源時代”，這不只是能源革命，也是生活方式的革命。

對於之後的投資趨勢，吳世春表示，新能源未來還有“很大的想象空間”，“這個趨勢和週期是值得進入的”。具體到產業鏈上，to B最重要的還是“效率”，不管是發電效率還是轉化效率，或者是電池的放電效；而在to C端，更多看“體驗”，如新能源車的軟件系統、熱管理等。

張洋洋

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科創板日報記者