機構論後市丨A股走向基本面驅動；市場主線有望更加明晰

滬指本週上漲5.51%，深成指漲6.75%，創業板指漲9.32%。A股後市怎麼走？看看機構怎麼說：

①海通策略：財政政策發力或推動A股走向基本面驅動，科技有望演繹主線行情

海通策略研報認爲，內因是影響A股的關鍵變量，當前國內政策底已現，財政政策發力或推動A股走向基本面驅動，結構上關注主線科技製造以及中高端製造。

科技製造方面，政策和技術雙重利好疊加產業週期回升，科技有望演繹主線行情。中高端製造方面，外需韌性支持基本面，疊加我國製造產業優勢，景氣度有望延續。具體關注汽車、家電等行業。此外，當前併購重組政策望持續激發市場活力，關注相關投資機遇。未來併購重組的投資方向或是通過併購上市的科技股、受益於產能出清的製造龍頭、國企改革背景下的央國企。

②東吳證券：年末估值切換行情值得期待，順週期有望階段性佔優

東吳證券指出，隨着三季報披露完畢，全年業績預期逐步落地，歲末年初的市場交易邏輯往往會從景氣趨勢和業績改善，轉向次年具有確定性的增量邏輯，從而形成年末估值切換行情。當前類比2012、2014、2022年，年末宏觀靴子逐步落地有望推動市場風格切換，順週期風格將迎來階段性配置機會。

建議關注四大方向：（1）化債：存在較多應收賬款的建築、環保行業將有望改善資產質量，估值有望提升；（2）消費：美護、文旅、汽車、零食以及醫藥板塊中帶有消費屬性的家用醫療器械、中藥OTC等領域；（3）地產鏈：伴隨着地產修復，地產強相關的板塊如建材、白酒也有望受益；（4）低PB：低PB央企，銀行、保險、建築、以及以有色爲代表的週期股等。

③光大證券：內外政策對衝下市場有望延續震盪上行

光大證券指出，近期“特朗普交易”下，A股走出獨立行情。從全球資產來看，“特朗普交易”期間美元指數、美債利率以及美股上漲明顯，銅、金等大宗商品價格承壓。而A股市場整體受我國內部經濟與政策影響更大。後續政策支持強度仍值得期待，調控空間充足。綜合來看，內外政策對衝下，A股市場有望延續震盪上行趨勢。

從歷史來看，短期市場迅速上行之後，市場通常會轉爲震盪上行，市場指數整體仍有上漲機會，未來一段時間投資結構的選擇可能將更爲關鍵。目前有三個方向值得關注。（1）政策催化下有反轉預期，且估值修復空間大，包括食品飲料、房地產、建築材料、社會服務等。（2）有望受益於風險偏好擡升的彈性品種，以券商、TMT、軍工爲代表的彈性品種值得關注。（3）作爲底倉的寬基指數，包括滬深 300、科創 50、創業板指等。

④長城證券：外部不確定性基本落地，市場主線有望更加明晰

長城證券指出，目前外部不確定性基本落地，市場主線有望更加明晰。對於國內資本市場的預期仍應該堅持“以我爲主”。目前最大規模的一攬子化債已經落地，市場可能重點關注擴內需以及政策重點發力方向。當前偏中小盤的遊資風格可能逐漸結束，市場主線可能更加清晰。

配置層面，建議優先關注：（1）財政刺激直接利好的化債房地產、順週期產業鏈以及以內需爲主的相關行業。（2）地緣政治不確定性或直接傳導至對軍工相關行業的估值擡升。