新聞分析－9月領先指標的表象與真相

近期景氣領先指標升幅很高，這是否代表景氣已反轉？觀察近20年（2001～2020）領先指標走勢會發現，這是衰退年代初露曙光的慣有現象，過去兩次衰退期間的走勢也是如此。

以2000年那一波網路泡沫帶來的衰退而言，領先指標自2001年8月開始上揚，連續回升10個月，累計升幅達14.3％。若以2008年全球金融海嘯而言，領先指標的升幅自2009年1月開始由負轉正，連升了13月，累計升幅更高達25.4％，爲什麼升得高？因爲衰退期間跌得深。

領先指標，顧名思義就是景氣還一片暗淡時，它率先看到曙光，以金融海嘯那個年代爲例，2009年上半年經濟慘淡，但它已率先上揚了，因爲先前跌得慘，後面就升得高，今年疫情所導致的衰退亦然，四月風聲鶴唳之際，領先指標同樣率先回升。

今年以來領先指標累計升幅7.35％確實很高，與近十年來0.32～3.40％比較，相對強勁，惟這也是因爲先前跌得深所致。若與過去網路泡沫、金融海嘯兩次衰退年代比起來，目前這個累計升幅7.35％還不及彼時的一半，另外過去兩次衰退領先指標回升月數達10個月以上，而目前只有6個月，這說明此刻臺灣經濟與景氣循環所定義的反轉、復甦、擴張還有段距離。