先探／新藥股進入利多良性循環

文／徐玉君

生技族羣飛上枝頭變鳳凰，這個變化來自行動力轉趨積極的政策加持；消息面是引發短線激情的要素，操作面又該如何？則有賴實務面的瞭解。

如果說「政策的加持」是生技新藥類股的催情劑，那麼「兩岸醫藥衛生合作協議」就是生技新藥的威而鋼，也就是近來生技新藥類股股價強強滾的原因！問題來了，新藥股漲到這理，尤其是基亞，還能追嗎？重點不是能不能追股票，而是要先了解這些股票上漲的關鍵要素──催情劑與威而鋼的效應。

這次利多不再是狼來了

這一次，生策中心與生策會擬定了三十三項提交行政院的建言書，沒想到行政院一口氣全部接納，甚至表達三年內執行達陣的時間表。什麼時候政策的執行力變得那麼積極？這要回朔到一九九七年行政院開發基金投資生技產業計劃開始談起，當時的指標股中化飆漲一段行情，股價來到歷史高點的四二．七一元；然而這個口號喊了十幾年，別說什麼建樹，連樹的影子都沒有。

回過頭看，臺灣的生技產業沒有了政策的加持，難道就要倒了嗎？並沒有，只是生技產業的投資金額龐大，加上回收風險高、投入的時間長，如果沒有最佳的制定政策加以扶持，進而輔導民間資金的投入，讓時下過多的遊資投入生技產業將會相當可惜。

加上臺灣目前面臨內憂外患夾擊，憂的是ＧＤＰ確定破二，最新調整目標爲一．六六％，外患除歐債風暴外，全球經濟局勢困難；政策勢必要積極扶植產業，來展現產業面的強勁生命力，尤其是最不受景氣衝擊影響的生技業，在各家業者積極努力下，終於見到政策動起來的積極面，全力扶植生技業已是政策不可不爲的最佳出路。

新藥股在手　希望無窮

至於看山是山的投資人最幸福，有題材就先搶搭個轎，再看趨勢操作，不對頭就走人，像極了「樂透彩」，在累積獎金數億元的夢想下，持有一張、希望無窮，就等開獎的那一刻。

只是目前生技類的投資人幾乎都處於「看山不是山」的階段，也就是有了基本認知，卻忽略生技產業在國際變數的影響下可能形成的助力，以及政策確實執行的加持效應。

目前臺股中的新藥、類新藥族羣近三○檔，要分析這些新藥、類新藥股研發新藥的題目標的有沒有市場？機會？這是最大考量。前述新藥、類新藥的研發曠日費時，最大的門檻就是資金，盤面上強勢的新藥股幾乎都還在虧損，有獲利支撐還兼具研發新藥能力的特色新藥股，卻沒有這些虧損的公司股價亮眼？是何故？臺股對生技業的迷思在於本益比的比較，有了獲利數字，很自然的給予約略的本益比，卻忽略了研發新藥的本夢比。

如前所述，政策在不得不的情況，必須積極扶植生醫族羣，這一刀下去當然還需要衛生署細則的執行，既然行政院長陳計劃表明定三年，投資人拭目以待；這次的政策加持不再是惠而不實的利多，受惠的族羣於後將有生技產業投資專家羅敏菁的看法。

真正立足臺灣放眼中國

除了政策利多的加持，最重要的利多延伸還是「兩岸醫藥衛生合作協議」，尤其是未來在新藥研發方面，兩岸對於臨牀試驗的認定上，將會採取同一套標準，只要兩岸的藥廠完成臨牀試驗，進入對方市場時，都不必重做，將可大幅縮短上市時間。

這個協議是一個長線的利多題材，因爲中國既然已經成爲繼美國、日本之後的第三大醫藥市場經濟體，將近十四億的人口紅利，加上中國醫療市場的專業程度仍嚴重落後臺灣，中國對醫藥市場的需求強勁，想要扶植自己的企業，卻又仍有差距；儘管市場質疑兩岸醫藥衛生合作協議，中國的藥物也可進入臺灣，但這是一個可選性的市場，病人可以不用中國的藥；但是臺灣研發過去的新藥，卻是擁有臺灣近六十倍的人口市場，自然使臺灣的生技新藥業受惠。

至於業者如何解讀這個政策利多？因爲過去國內研發的新藥不見得能取得健保藥價資格，更不用說拿到較好的核價；但是，未來因在臺研發新藥政策的實施，不僅可取得健保給付資格，甚至可以由健保局核予較一般藥物更好的價格，有利於鼓舞國內新藥廠在臺積極研發新藥，且有效吸引外資投資臺灣新藥廠，以臺灣爲跳板進攻中國醫藥市場，生醫產業的利多題材纔會不斷良性循環生生不息。

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