先探投資週刊/陳信璁:美國頁岩氣引爆全球能源革命

美國頁岩革命引發的連鎖效應,在全球能源市場持續發酵,能源價格的下修或將對全球經濟帶來正面助益

【文/陳信璁

美國頁岩油產出快速成長,由二○○五年每日十萬桶,到二○一二年日產量已達九十萬桶,也推升美國每日石油產出來到六百六十萬桶。但由於頁岩油佔當今全球原油每日供給量約九千萬桶的比例仍低,影響力仍不如石油輸出國組織(OPEC)。

油價有壓 空方伺機而動

OPEC爲了支撐油價,已在去年十二月維也納會議中,將今年度每日產油的上限定在三千萬桶,同時期沙烏地阿拉伯已做出減產動作。OPEC秘書長認爲,影響今年油價最主要的因素,還是在於全球經濟的不確定性歐元區經濟的脆弱,將對原油的需求與價格將帶來一定的壓抑。

除了美國外,全球多數地區仍無實際技術可開採頁岩油,而美國開採頁岩油的邊際成本逐漸上升,已高於頁岩開採區平均成本六十美元;若原油價格低於八十美元,頁岩油開發商將無利可圖,減緩開採速度。加上中東北海等易開採的常規石油成本也在節節上升,若以開採成本來看,爲原油價格帶來下檔支撐,但也由於全球經濟趨於疲弱,降低了原油的需求,造成油價下有撐、上有壓的情況

根據高盛摩根士丹利美銀美林瑞士信貸等國際各大投資機構預測,二○一三年北海布蘭特原油價格平均價格將落在九五~一二五美元之間。

反應美國原油供需西德州原油(WTI)與布蘭特原油間已產生高達二十美元/桶的逆價差,過往當布蘭特原油價格超過西德州原油時,通常反應國際間原油需求高漲,不過這次西德州原油的逆價差自二○一一年開始,已持續超過二年,顯示北美原油供需情況的改變,價格已和全球原油市場脫鉤。

美國將出口液化天然氣

基本面來看,油價短期可能有撐,不過,實際交易過程中,原油就並非如此貼近基本面。美國官方對於頁岩油產量增加的樂觀預估下,近期期貨市場充斥着空頭言論,甚至有機構已喊出今年原油將下跌三○%,布蘭特原油價格下看八十美元/桶。在美歐日等國紛紛實施量化寬鬆的貨幣政策,商品期貨市場投機氣氛濃厚,當有風吹草動時,油價有可能再度上演去年第二季的重挫情形。

因運輸條件的差異,相較於原油而言,受區域性影響很大的天然氣價格,就面臨到相當大的壓力。美國天然氣在二○○五年時僅有四%來自於頁岩層產出,到了去年已達二五%以上,也讓北美管道天然氣價格與原油脫鉤,價格從二○○五年的九美元/MMBtu,跌至近兩年的二到四美元/MMBtu,與亞洲進口LNG(Liquefied Natural Gas;液化天然氣)動輒十五到二十美元/MMBtu以上的價格相比,美國在能源上的優勢,已大大領先全球。

美國作爲全球最大的能源消費國,對能源這種戰略物資,在進出口及開發上,一直維持着謹慎保守的心態,除了保護國內企業外,跟政治也有相當大的關聯。長期以來,天然氣都處於管制狀態。在頁岩氣井開始廣泛開發後,美國天然氣總產量已超越俄羅斯,成爲全球最大天然氣產出國,但天然氣過剩也導致價格節節下滑,去年更創下不到二美元/MMBtu的超低價位,不僅恐將造成相關企業的損失,也影響着天然氣未來產出的力道

有鑑於此,去年美國聯邦能源管制委會(FPC)發出首張液化天然氣出口許可證,是數十年以來首度鬆動的出口禁令,但仍限於與美國簽訂了自由貿易協定的國家。今年此項議題再度成爲全球關注的焦點,目前美國能源署就針對了十六件液化天然氣出口案件做審覈,預計今年就可以達成結論。(全文未完)

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