降準釋放9000億 利好哪些板塊？最新解讀

（原標題：降準釋放9000億，利好哪些板塊？速看公私募最新解讀！）

經濟觀察網 記者 沈述紅 9月6日，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司），以支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本。

在此之外，爲促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。

中國人民銀行有關負責人表示，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準備金率爲6%，是金融機構中最低的，已處於較低水平，因此此次全面降準不包含這三類金融機構。

本次降準，力度比較大，將有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可以降低貸款實際利率。

降準消息出來之後富時中國A50指數直線上漲，一度漲近1%。在今年1月4日宣佈降準後，上證指數3個月內上漲30%，不少投資者對週一A股行情充滿期待。

降準原因及影響

中國人民銀行有關負責人表示，此次降準與9月中旬稅期形成對衝，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，而且定向降準分兩次實施，也有利於穩妥有序釋放資金。因此，此次降準並非大水漫灌，穩健貨幣政策取向沒有改變。

同時，此次定向降準是完善對中小銀行實行較低存款準備金率的“三檔兩優”政策框架的重要舉措，有利於促進服務基層的城市商業銀行加大對小微、民營企業的支持力度。這些都有利於支持實體經濟發展。

重陽投資認爲，央行將國務院常務會議提到的全面降準和定向降準政策同時公佈，意在提振市場信心，通過降低商業銀行的資金成本來降低實體經濟的實際融資成本。這意味着即使在MLF利率保持不變的情況下，後期LPR利率也有一定的下調空間。同時，央行也表示穩健的貨幣政策基調沒有變化，“不搞大水漫灌”，“兼顧內外平衡”。因此，仍需觀察9月兩次MLF是否全額續做。

星石投資認爲，此次降準主要目標在於支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，主要有三方面的影響：（1）將釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元；（2）引導實體經濟融資成本下行；（3）對資本市場形成實質提振。

基岩資本副總裁範波傾向認爲貨幣政策總體取向並沒有變化，但會更加凸顯資金面維穩的意圖，預計流動性大趨勢維持穩定。

博時宏觀表示，全面降準加額外定向降準，力度比較大，除了貨幣政策外，專項債的落實和明年專項債額度的提前釋放這幾天也有針對性部署，包括汽車、消費、農村建設、區域經濟、高端製造業等主題政策最近也持續發酵，其背後是主要經濟體PMI滑落至景氣度以下表徵全球衰退風險加劇，國內嚴控地產、基建復甦乏力導致經濟潛在壓力加大。

另外，全球央行重新開啓新一輪寬鬆週期，國內逆週期調控也進入新一輪的升級，但目前還有一個關鍵的約束條件沒有明確放鬆，那就是對於債務和槓桿的態度，只有看到這一點出現邊際鬆動，基建的反彈力度纔可能比較明顯，否則在財政壓力和隱性債務規範等約束下，基建的反彈力度會比較有限。

南方基金表示，本次普降+定向降準基本在預期之內。按照此前的慣例，國常會提出要利用降準支持實體融資之後，一般一週之內央行就會實施降準。本次普降0.5個百分點，定向降準1個百分點，合計釋放流動性約9000億。降準幅度也不算超預期。

不過，本次降準並沒有提到置換未來到期的MLF，但考慮到降准將於9月16日落地，對衝稅期的資金壓力，9月17日到期的2650億MLF很有可能不再續作。另外，考慮到本次降準一次性釋放流動性將達到8000億，遠超9月下旬的到期量，只要央行不主動回籠流動性，跨季資金面預計將較爲寬鬆。

“降準也意味着貨幣政策從穩健靈活到穩健略寬鬆，是逆週期調節政策加碼的表現，但仍屬於結構性寬鬆，並非大水漫灌。近期經濟數據走弱，疊加貿易摩擦的不確定性，未來存在經濟下行壓力，降準的出臺一定程度上能夠起到託底經濟的作用，體現了保經濟和保就業的思路。此外，對省內經營的城商行定向降準能夠有力支持中小微企業。”南方基金表示。

利好哪些板塊？

受訪機構一致認爲此次降準短期利好股市發展，包括利好券商股、銀行股與基建股、地產股等。

在經歷了8月初A股市場短暫的恐慌下行後，國內資本市場總體走出了股債企穩向上的態勢。“降準之後，在匯率更具彈性、貨幣鬆緊適度、財政更加積極、信用有保有壓的政策組合下，我們有理由對中國經濟和資本市場保持樂觀積極的態度。”重陽投資表示。

星石投資認爲，此次降準對資本市場形成實質提振，有利於科技行情繼續走強。展望未來，星石認爲降息的可能性仍然存在。

基岩資本副總裁範波表示，當前創業板上市公司業績明顯改善，在寬貨幣、減稅降費等逆週期政策的環境下，特別是考慮到政府持續對中小微企業進行各項政策支持，成長股的業績情況和投資者情緒都出現了一定的邊際改善。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，這次降準落實了之前國務院常務會議的部署，即堅持實施穩健貨幣政策並適時預調微調，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具。這次降準屬於逆週期調節措施，具有很強的針對性，有力的提振了市場信心，對當前股市屬於重大利好，有利於行情進一步走高。

南方基金認爲，定量來看，此次降準釋放長期資金共約9000億元，全面降準釋放約8000億，定向降準釋放約1000億。降準釋放資金能夠有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源，進而降低企業的融資成本，有利於經濟企穩，提升市場風險偏好，對股市和債市也將產生積極影響。

從對債券市場的影響上看，本次降準事件或比較有限。首先，國常會提出降準之後，市場對降準的預期已經非常充分，本次降準的幅度並未超過市場預期，算是利多兌現。其次，本輪債券牛市以來，已經經歷了多次降準，市場對降準的反映也在逐漸鈍化。再者，目前債券市場的核心制約因素在於央行的政策“定力”較強，流動性環境持續處在中性、甚至偶爾中性偏緊的狀態中，資金成本偏高制約了債券收益率的下行空間，曲線趨於平坦。因此，我們認爲，降準事件雖然改善了短期的資金面環境，但中長期的邏輯，依然需要等待基本面的進一步下行和央行貨幣政策的更明確的轉向放鬆。

深圳乾明資管研究員陳雯瑾表示，本次央行降準下調比率及計劃降準時點較爲穩健，針對小微、民營企業的放水也屬於今年以來國家扶持實體經濟的基本基調。本次降準疊加牛市效應，短期內很大可能會引導市場上行，但資金是有限的，本次降準也並非大水漫灌，市場長期的發展仍然取決於各板塊基本面的支撐。短期來看，首當其衝的是傳導資金源頭的銀行業，其次是受惠於資金的實體經濟，如近期政策重點扶持的高端智能裝備製造、電子設備等板塊。