長城汽車股權激勵目標超預期 打工人向合夥人轉變

5月25日晚間，長城汽車發佈2021年股票期權激勵/限制性股票激勵計劃（草案），擬授予激勵對象A股普通股股票期權39710.1萬份，佔總股本4.32%，授予對象8784名。擬授予限制性股票4318.4萬股，佔總股本0.47%，股票授予對象586名。二者合計授予對象多達9370名。

公告顯示，此次股權激勵計劃將2021年至2023年的汽車銷量考覈目標分別定爲149萬輛、190萬輛、280萬輛，權重佔比55%；淨利潤考覈目標爲68億元、82億元、115億元，權重佔比45%。此外，設置業績目標達成率不得低於85%。股票期權激勵及限制性股票激勵計劃費用分別爲20.45億元與6.40億元。在發佈股權激勵公告後，長城汽車昨日股價以36.13元開盤後一度觸及漲停，最終報收37.03元/股，漲幅4.90%。

深度科技研究院院長張孝榮對《證券日報》記者表示：“由於股權激勵所提的汽車銷量目標超出市場預期，長城汽車股價隨之上漲，且漲幅較大，A股開盤後一小時內接近漲停，H股最高漲幅也接近10%，引起較好市場反響。”

中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林教授對《證券日報》記者表示：“股權激勵方案提出的汽車銷量考覈目標較高，一旦達標，上市公司的業績將隨之增長，投資者因此看好長城汽車的成長性。但未來市場表現能否維持強勢，還要看股權激勵目標的完成情況。”

東吳證券稱，與2020年的股權激勵計劃相比，長城汽車本次股權激勵計劃主要有四方面變化：一是銷量及業績考覈目標提高；二是銷量目標權重提升；三是設置階梯式行權方案，行權門檻降低；四是激勵對象及激勵股份數額增加，受益面更廣。

具體來看，長城汽車2021年度和2022年度銷量考覈目標分別由121萬輛和135萬輛提升至149萬輛和190萬輛，淨利潤考覈目標分別由50億元和55億元提升至68億元和82億元，綜合業績計算公式中銷量目標權重佔比由40%上升爲55%。

長城汽車此前曾披露，公司2020年銷售新車111萬輛，同比增長4.8%，超過102萬輛的年度銷量目標，目標完成率達109%。業績方面，2020年，長城汽車實現營業總收入1032.83億元，同比增長7.35%；實現淨利潤53.92億元，同比增長19%。

爲保證公司員工參與的積極性，長城汽車本次股票期權設置分段階梯式行權，行權門檻降低。對比2020年股權激勵方案，不達預期目標即註銷期權，本次行權條件修改爲“綜合業績目標處於85%-100%範圍內時，依舊具備80%-100%的行權比例”。與2020年相比，2021年的期權股權激勵計劃總參與人數由2837名增加至9370名，核心高管鄭立朋、唐海鋒、李紅栓等均參與其中，其餘多爲新增激勵對象。

長城汽車表示，本激勵計劃旨在進一步建立、健全公司經營機制，建立和完善公司及高級管理人員、中層管理人員以及核心技術（業務）骨幹激勵約束機制，充分調動其積極性，凝心聚力，有效地將股東利益、公司效益和核心團隊個人利益結合在一起，保障“利出一孔，力出一孔”，促進公司持續、穩健、快速的發展。通過設定挑戰性業績目標，壓力與動力並存，不僅有助於提升公司競爭力，也有利於調動公司管理層和核心骨幹人員的積極性和創造性，確保公司未來發展戰略和經營目標的實現，從而爲股東創造更爲持續豐厚的回報。

在張孝榮看來，長城汽車2021年股權激勵計劃是變革的起點，首先是團隊的變革，“打工人”開始向“合夥人”轉變；其次是價值觀變革，由“做工作”變成“幹事業”，凝聚一批具備共同價值觀的時代奮鬥者和事業帶頭人的決心；最後是戰略目標變革，新的發展目標更高，尤其是銷量目標超出市場預期，預示未來業績有望大漲。

盤和林認爲，“長城汽車進行股權激勵不是第一次，2021年的股權激勵計劃比2020年所要求的業績目標更高，提升了投資者預期，覺得長城汽車在2021年可能會收穫更加可觀的銷售業績。另外，長城汽車通過股權激勵，逐漸向員工合夥制發展，能夠更好地激發員工熱情，但需要平衡短期激勵和企業長期發展之間的關係。爲了實現股權激勵計劃，員工可能會採取較爲短期的推廣銷售策略，這在公司治理層面也需要協調好。”