中國重汽股權激勵實施 獲中金公司上調目標價

經濟導報記者 曲波

重卡龍頭中國重汽（03808.HK）再獲機構認可。中金公司在6月7日發佈的研報中，維持公司“跑贏行業”評級，並設置目標價24.31港幣，上調9.2%。

近期中國重汽市場份額增長，產品結構優化明顯，成功擡高了資本市場預期。同時，高分紅能力和意願讓公司具有“攻守兼備”的特色，是中金公司看高一線的重要原因。在進入6月的5個交易日內，中國重汽股價漲幅6.73%，領漲商用車板塊。

今年以來，中國重汽延續了市場份額上的強勢地位。1—4月，中國重汽銷售重卡99986輛，同比增長12.7%，超過9.41%的行業整體增速，市佔率擴大至28.2%，再創歷史新高。

銷量之上，公司利潤也呈增長趨勢。據交強險數據，1—4月，中國重汽天然氣重卡上牌量同比增長446%至1.84萬輛，市佔率同比增長14.2個百分點至26.1%。同時，據中汽協數據，1—4月中國重汽重卡出口同比增長5.6%，達到4.4萬輛，市佔率爲44%，行業榜首地位穩固。中金公司認爲，規模效應以及高價值量的天然氣重卡、出口重卡產品佔比提升將進一步增厚公司利潤。

自身的經營特色也決定了中國重汽具有突出的“防禦”屬性。

2022年以來，公司高居重卡市佔率第一，產業鏈議價權強，近五年應付賬款週轉天數均高於應收賬款及存貨週轉天數，運營能力強。

得益於強產業鏈地位、高運營效率、現金牛業務，公司現金較爲強勁，長期以來現金及交易性金融資產高於有息負債。2023年末，公司現金及交易性金融資產餘額達307億元，輕鬆覆蓋50億元的有息負債，成爲高分紅的“安全墊”。

作爲山東省屬國有企業，中國重汽受到ROE、分紅比例等考覈目標要求，具備高分紅意願。2021—2023年，公司現金分紅比例逐年提高，分別爲35%、45%和50%。中金公司判斷，中國重汽有望維持較高的分紅派息水平回報股東。

此外，中金公司還關注到股權激勵的實施對公司的正向作用。

6月5日，中國重汽發佈公告，根據限制性股票激勵計劃條款向188名經選定參與者授予總計2717萬股激勵股份（佔已發行股份總數的0.984%），每股授予價格爲人民幣6.896元。獲授股份人員爲從事研發、技術、營銷及管理工作的集團核心員工。中金公司認爲，股權激勵計劃的業績考覈目標指引積極，彰顯公司中長期經營信心，覆蓋核心員工團隊有望充分調動工作積極性，助力業績釋放。

結合各類因素，中金公司維持中國重汽2024年歸母淨利潤60.62億元的預測不變，並將2025年歸母淨利潤的預測上調8.2%，達到70.76億元。

除了中金公司，機構普遍對中國重汽的未來抱以樂觀預期。海通證券看好公司出口業務的前景，認爲公司在新興國家重卡市場佈局充分，空間廣闊，出口業務有望依託中國汽車工業的強大後盾實現長期增長，預測公司2024年歸母淨利潤將達61.19億元，同比增長15%。