財政政策重磅發力，A股和房地產將如何演繹？國盛證券熊園這麼看

10月12日上午，國務院新聞辦公室舉行發佈會，財政部部長藍佛安在會上介紹了“加大財政政策逆週期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況。

在近期貨幣政策重磅發力之後，增量財政政策引發市場期待，那麼此次會議有哪些亮點？增量財政政策力度是否符合市場預期？對股市又將有何影響？界面新聞特邀國盛證券首席經濟學家熊園，就上述熱點話題展開討論，熊園分析了他的看法與建議。

熊園表示會議內容總體上達到了市場預期，既立足當下，也着眼長遠，未來中國經濟的環比增速應該會有所改觀。

“本次會議既迴應了公衆關心的民生、三保等相關的短期問題，也對未來經濟發展需要財政發力的配套中長期制度進行設計。對於會前大家普遍比較關心的規模，雖然沒有明確以數字的方式說明，但是藍部長通過不同的方式，告訴我們未來中央加槓桿的力度、空間都比較大，並且反覆提示，後續會有更多政策出臺。會議總體非常務實，針對大家所關心的熱點焦點和核心關切，都做出比較詳細的迴應。”他說。

熊園強調，結合9月24日以來，降準降息、降存量房貸利率、調整首付比例、設立資本市場新工具等一系列組合拳，背後透露出的是國家維穩當前經濟、市場的力度和決心。這一輪政策極大改善了投資者信心，未來中國經濟的環比增速應該會有所改觀。

熊園認爲本次會議主要有三大亮點，包括對熱點問題的直接回復、擴赤字存在較大“想象空間”以及化債規模可能超預期。第一，對房地產、民生等相關的、市場關注的當務之急的問題進行了明確回覆，相關措施也已經納入決策程序的政策。

第二，會議兩次強調“中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”，去年我國實際赤字率是已經達3.9%，已經超出了3%的隱性紅線水平，未來赤字率可能有進一步擡升的空間。

第三，對於地方隱形債務的化解也是這次會議一個很大的亮點，從2018年到現在，大概7年的時間，其實我國的地方債務壓力是很大的，過去有數據以來，我國進行過三到四輪比較大規模的債務置換，這次會議提到的債務置換，可能是近幾年來，力度和規模最大的一次。熊園補充到，相關的細節可能在本月底或者下月初的人大常務會議上，公佈整體方案。

針對房地產市場，熊園表示，環比改善可期，但實質性改善仍需等待。自9月24日到現在的半個多月來，新一輪房地產政策，在需求端刺激需求，通過財政手段的支持，幫助化解房企和地方政府資金來源不足的問題，但考慮到人口下降、公衆對房價上漲預期不足等現實條件，加之房地產仍處於下行週期，因此關於實際效果方面，熊園傾向於認爲，環比的改善是可以期待的，但實質性的趨勢，房地產行業能否回升，可能還需要更長時間的等待。

市場方面，熊園認爲，一攬子增量政策加快落地，投資者對未來A股走勢可以持樂觀態度。國慶節後A股回調明顯，此前瘋牛行情似乎告一段落。

針對一攬子增量財政政策落地對A股的影響，熊園表示，首先對比過去兩年，我國上市公司利潤的平均增速爲負，代表我國企業行情並非很好。因此，相關政策的落地，有助於穩住國內基本面，至少能夠幫助實現階段性走穩，有利於企業盈利。其次，對市場情緒、市場風險偏好和市場路徑的影響明顯，相關政策的出臺，很大意義上表達的是國家維穩資本市場的傾向和信心，向資產端源頭放水，通過財政發力，解決或緩解壓力。整體上，對A股走勢可以樂觀點。

具體來看，對於未來比較看好的A股方向，熊園認爲，受益最直接的可能是與政府行爲相關的投資方向，例如地產、建築、銀行等，短期內有望明顯受益。這一輪財政政策，配合之前已經出臺的一攬子政策，二者疊加，有助於修復這一輪的企業盈利。因此，在未來一段時間內，投資者們可以密切跟蹤行業緊急度，有望率先得到改善的行業，在投資方向就會更加受益。

對於吸引中長期資金入市，熊園有兩點制度相關的建議。作爲A股的穩定器，近期也有很多頭部險資表態加碼權益市場，對此，熊園表示，多年以來，國家一直允許很多保險機構特別是保險資產管理公司，配置接近20%的股票比例，但據不完全調研顯示，很多保險公司買賣股票的比例甚至不到10%，其中一個重要原因在於保險機構考覈週期較短。因此淡化短期考覈、拉長考覈週期，比如三年、五年的考覈，可能對於很多險資做負債方面工作有幫助，吸引險資入市。

“同時，決策層也要健全加強資本市場穩定性相關制度，本輪一攬子政策就是非常好的引導，對長線長投、併購、回購等與資本市場中長期相關的一些政策指引，也都做了比較詳細的規定。”熊園表示。