中國最賺錢的創新藥企，1.3萬股民徹底賺翻！

醫藥板塊已經連跌四年。

根據東財行業指數，2021年至2024年，生物醫藥指數跌幅分別爲-11.42%、-28.56%、-21.14%和-24.68%；截至2025年1月7日，年內跌幅又已經達到了-4%。

2024年底，第十批醫藥集採結果出爐。根據媒體的報道，藥品價格降幅在90%以上已經成爲普遍現象，超一半降幅在70%以上。

不過，對創新藥企業來說，也是機會。

以恆瑞醫藥（600276.SH）爲例，在經歷了集採初期的衝擊後，2023年企穩回升，2024年前三季度實現淨利潤46.2億元，同比增長32.98%，超過了歷史同期最高水平，重新回到了增長軌道。

我們今天要說的是另外一家公司，跟恆瑞醫藥比，盈利能力更強、業績增速更高，且估值更低。

這家公司是艾力斯（688578.SH）。

艾力斯主營業務爲腫瘤治療領域，準確來說是肺癌治療藥物的研發、生產和銷售。

2020年至2023年，艾力斯營業收入分別爲56.09萬元、5.3億元、7.9億元和20.18億元，淨利潤分別爲-3.1億元、1827萬元、1.3億元和6.44億元；2024年前三季度，艾力斯營業收入25.33億元，同比增長87.97%，淨利潤10.63億元，同比增長158.99%。

注意，毛利率95.8%，淨利潤率41.96%，可以說是中國最賺錢的創新藥企業！

過去兩年多時間，艾力斯股價從14.16元上漲至68.22元，最大漲幅381.8%；隨後，儘管經歷了較大波動，但截至1月7日，漲幅也有300%。

要知道，過去兩年，醫藥行業可以說是哀鴻遍野！

需要補充說明的是，儘管漲了這麼多，但是公司的市盈率也只有20倍，如果再考慮2025年的業績增速，市盈率可能僅爲15倍左右。

說說業績大漲的原因。

艾力斯業績暴增的原因是第三代EGFR-TKI伏美替尼，主要用於治療EGFR突變的非小細胞肺癌。儘管市面上也有相似的藥物，但是，伏美替尼的治療效果更加出色，且腦轉移療效顯著、不良反應發生率更低，安全性更好。

2021年3月，伏美替尼獲批上市；同年12月，首次納入醫保目錄。面對巨大的肺癌治療需求，伏美替尼的銷量迅速增長。

可能有人要說了，作爲艾力斯的核心產品，且又是癌症用藥，難道不會被集採嗎？

答案是，伏美替尼作爲國家I類新藥，享受專利保護期至2034年，在此之前都不會受到仿製藥或集採政策的影響。

可能又有人要說了，既然不會被集採，那麼按照公司的業績增速，簡直是大大低估啊，爲什麼市場不願意給高估值？

原因可能有這麼幾個方面。

第一，儘管在專利保護期內，其他藥企不能直接研發，但是，其他藥企可能研發與I類原研新藥具有相似作用機制但結構不同的藥物，主打一個擦邊球，擺脫專利的限制；

第二，前面提到，伏美替尼屬於第三代EGFR靶向藥，這就意味着會有第四代，這就形成了你追我趕的態勢，一旦研發不及預期，可能會被其他藥企替代；

第三，任何一款藥物都存在天花板，伏美替尼也難以逃脫該規律，儘管伏美替尼暫時沒有集採風險，但是，不意味着沒有降價風險；

第四，作爲一家藥企來說，大單品某種程度上就是原罪，考慮到一款創新藥的研發週期長達十年，需要投入鉅額資金，如果公司的新藥研發沒法跟上，那麼最遲到專利保護期結束，這款新藥的生命週期也將結束。

考慮到艾力斯的研發費用只有3億左右，而像恆瑞醫藥即便每年研發投入五六十億元、坐擁衆多款創新藥，但也沒難逃衝擊。所以，市場對艾力斯的擔憂絕非空穴來風。

當然了，以上這些，都屬於是“遠慮”。就當下來說，艾力斯依舊是臺賺錢機器。

事實上，公司也意識到了這個問題。

一方面，持續拓展伏美替尼的適應症，並加快第四代產品的研發；另一方面，積極拓展其他腫瘤種類的產品管線，積極引入更多產品；除此之外，積極拓展海外腫瘤藥物市場，延長產品的生命週期。

不過，正所謂知易行難，市場之所以不願意給高估值的背後，核心還是在於新藥的研發難度實在太大了。

而這，也可能是超額收益的地方。