雲評論｜玉米：今年的開稱價如何演繹？

來源：紫金天風期貨研究所

新季玉米的開秤價格是農戶、貿易商、下游終端需求方綜合博弈的結果，基於以下影響新季玉米開稱價格的關鍵因素，我們認爲今年東北地區新作玉米的開稱價格重心或低於去年，原因如下：

首先，成本端的負反饋，地租的下降比較明顯，這是新作定價同比下降的直接原因；其次，雖東北部分地區存在減產預期，但預計全國總體產量依舊處於高位，供給寬鬆局面沒有發生實質性改變；再次，整體下游需求依舊偏弱，這也表明了即便出現了減產，貿易商高價收購的意願仍舊有限，即高價對減產的邊際敏感性明顯不足；最後，國家增儲政策的本質是引導貿易商及中間羣體參與市場，增加市場糧源的流動性，解決階段性供需錯配問題，而不是託底價格。

展望後市，新作上市前後的天氣炒作依舊需要重點關注；另外，各類大型收購主體（貿易企業、深加工企業）的庫存情況和加工利潤情況也需要密切關注。

1 地租下降進一步壓低種植成本

東北玉米的種植成本主要包括地租、化肥、種子、農藥、機械、水電等。其中地租分項的權重佔比高達50%以上。相關機構調研黑龍江、吉林、遼寧、內蒙古等地的數據顯示，地租基本維持下降趨勢，跌幅在3.5%-25.6%不等，部分劣質地塊地租降幅較爲明顯，2024/25年度東北平均地租在725.29元/畝，較去年下降71元/畝，降幅8.5%。

近期，據近期調研數據顯示，黑龍江綏化地區當地農戶今年種子、化肥、農藥，機耕費等種地成本在400-500元/畝左右，地租成本在800-900元/畝左右，每垧地玉米投入總費用合計約18000-21000元左右。去年產量平均約在1600-1800斤/畝左右，今年按減產15%計算，產量約在1360-1530斤/畝左右，如果保持種地不虧本的情況下需要潮玉米每斤賣到0.88-0.92元/斤左右能回本，農戶對新季玉米上市價格預期不高。

圖1：新季玉米地租成本預估

數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨

圖2：東北地區近兩年玉米成本測算

數據來源：我的鋼鐵、紫金天風期貨

2 弱需求下新作減產效果減弱

東北新作方面，持續降雨天氣影響玉米生長，遼寧、吉林、黑龍江新作均存在不同程度減產預期。今年遼寧地區遭遇了歷史級別的強降雨，導致周邊玉米質量大幅下滑。本來未到收割季節的玉米，卻因長期浸泡在水中而不得不提前收割。收購主體的恐慌情緒，以及農戶對收成的失望，導致遼寧黑山更是給出了0.45元/斤的潮糧收購價格。但是黑山只是遼寧省的一個小縣城，不代表遼寧整體玉米市場，更不能代表東北新季玉米市場行情。關於天氣炒作，相關調研數據顯示，黑龍江東部重點受災區樺南、勃利、寶清、雞東、林口，預估由之前減產500萬-600萬噸調整至200萬-300萬噸，減產預期繼續弱化。國慶前期調研的黑龍江西南、吉林西北地區水淹地整體佔比不大，新季玉米玉米棒個頭小於正常地塊，個別有不明顯禿尖，走過的地區整體減產預計在一成左右。華北新作方面，新季玉米經歷了先旱後澇，除個別地塊受淹，絕大多數玉米長勢良好，豐產預期較強，產量接近或持平正常年份。

圖3：20釐米土壤墒情

數據來源：中央氣象臺、紫金天風期貨

雖然東北地區新作玉米仍有減產預期，但下游需求仍舊較爲弱勢，新作減產效果減弱。東北地區下游拿貨謹慎，企業虧損壓力較大，正處於停機檢修階段，行業開工率持續下降，深加工企業觀望情緒較濃，以消化庫存爲主。生豬存欄數量偏低，替代品庫存較多，飼料企業仍以擇機採購爲主，還有前期合同在執行，爲控制成本壓價心態較強。南方港口飼企繼續消耗庫存，據瞭解，飼料企業使用進口大麥的現象比較普遍，內貿玉米需求偏差，隨用隨採。銷區飼料養殖需求近期略有提升，企業對優質玉米按需補庫，另有替代品補充，飼企隨用隨採，玉米成交量低位。

圖4：飼料企業玉米庫存可用天數

數據來源：紫金天風期貨

圖5：一等玉米南方到港價（元/噸）

數據來源：紫金天風期貨

3 增儲政策引導作用大於託市作用

2024年影響玉米的最大因素就是政策調控，尤其是東北產區的玉米市場，因爲有中糧、中儲糧等國有收購主體的強勢收購，玉米價格保持在一定範圍內波動。而今年本身是《中華人民共和國糧食安全保障法》正式頒佈實施的第一年，國家針對糧食方面也做出了全面佈局，就是要最大程度的保障農民的種地利益。但是國家增儲的目的促進玉米市場購銷，提振各環節參與者信心，讓玉米流通得更加順暢，價格方面還是採用隨行就市的收購價格，所謂“託市不託價”，最終還是起到市場引導作用。根據市場消息，中央儲備糧佳木斯直屬庫有限公司增加國產玉米收儲規模10.5萬噸，於2024年10月10 日起開秤收購，2024 年產國產玉米、國標三等及以上標準品到庫價格2040 元/噸。中央儲備糧鶴崗直屬庫公司於2024年10月10日收購2024年產國產玉米，收購價格隨行就市，2024年產國產玉米，國標三等（含三等）以上標準品到庫價格：1.01元/斤(即2020元/噸)。

預計2024年新季秋糧上市之後，我們也將正式迎來政策性強調控的時代。以中糧、中儲糧爲代表的國有收購主體或將加強收購力度，屆時或能在上市後期對玉米價格起到一定利好作用。

圖6：22年23年部分地區新季玉米開稱價格（元/噸）

數據來源：紫金天風期貨

（轉自：紫金天風期貨研究所）