需求高增補庫存啓動 機構稱稀土價格有望迎來新一波上漲

（原標題：需求高增補庫存啓動 機構稱稀土價格有望迎來新一波上漲）

近日稀土價格連續上漲，7月7日氧化鐠釹單日價格漲幅高達8%。

根據百川盈孚數據，7月我國氧化鐠釹庫存僅爲3550噸，較年初下降近20%。考慮稀土下游新能源車、變頻空調需求高景氣，主流稀土產品鐠釹金屬、氧化鐠釹價格較高點（2021年3月）已分別下滑19%、18%，機構認爲下游廠家補庫存需求有望啓動，將繼續拉昇稀土價格。

稀土需求主爲永磁材料，以釹鐵硼爲主。下游主要集中在汽車（50%）、風電（10%）和變頻空調（8.4%）。2021年5月，我國新能源車、變頻空調產量累計同比分別爲239%、72%，高景氣度持續，拉昇對稀土需求。

中金公司指出，稀土磁性材料（釹鐵硼）是電動車驅動電機核心功能材料，未來電動車需求的加速增長有望驅動稀土上游鐠釹供需迎來轉折點，稀土及磁材行業有望迎來供需結構優化和估值提升的新時代，行業戰略性配置機遇凸顯。主要支撐理由如下：

第一，稀土磁材作爲稀土下游需求佔比最大且成長性最好的領域，其加速增長有望驅動稀土鐠釹供需迎來重大拐點。一是全球新能源車進入市場化驅動時代。2020年全球新能源車產量同比增長45%，預計未來5年CAGR爲46%，是稀土磁材需求拉動最強勁的領域。二是在碳中和+萬物電驅時代驅動下，風電、變頻空調、節能電梯、消費電子、工業機器人等領域迎來高速增長。我們預計未來5年鐠釹氧化物需求CAGR有望達到13.6%，預計全球稀土鐠釹從2022年開始進入短缺並逐步拉大，2021-2025年供需平衡分別爲+84/-1668/-5019/-7374/-9708噸。

第二，稀土供應格局優化，上游稀土鐠釹供給相對剛性，3-5年內增量有限。一是國內實施嚴格指標總量控制，儘管2021年第一批指標增加，但綜合看近3年CAGR僅爲12%。二是海外在產礦山接近滿產，在建礦山開發緩慢，3-5年內增量有限。目前海外稀土主產區是美國、澳洲和緬甸，基本接近滿產。四是回收利用來自磁材原生產量增長，回收比例約28%。

第三，三季度至四季度旺季來臨，稀土價格回調後有望重啓上行。一是8月磁材傳統旺季到來，下游積極備貨；二是汽車缺芯邊際緩解，車廠進入加庫存週期；三是四川環保檢查、緬甸雨季導致原料現貨偏緊，四是庫存下行，漲價預期增強，在下游高景氣度的背景下有望推動價格重回上升通道。

第四，稀土及磁材板塊迎來戰略性重估機遇。價格上漲已驅動上游公司業績處於歷史同期最佳水平，估值亦處於五年低位。上游或將繼續迎來量價齊升；下游磁材迎來新能源估值切換，同時受益於庫存重估和產銷擴張。

東吳證券表示，受益下游新能源、節能領域需求高增，稀土供實行配額制，稀土行業供需偏緊的格局有望長期維持；下游廠商庫存迅速去化，且稀土價格自3月見頂後歷經階段性回調，補庫存需求有望啓動，稀土價格具備持續上漲的動力。繼續推薦：1）具備較高稀土產量的行業巨頭：盛和資源，建議關注北方稀土；2）稀土回收行業龍頭：華宏科技。