先探投資週刊／魏聖峰：美國內需穩定復甦

美國房市、汽車市場維持復甦，帶動內需市場表現。留意失業率若跌破七％後，美國股市與債市的變化。

【文／魏聖峰】

美股三大指數維持高檔震盪，道瓊工業指數仍維持創歷史新高的高姿態，S&P 500指數雖然還沒有超過二○○七年十月份的高點，但也都維持波段高點震盪。美股能維持高檔震盪，除了聯準會的量化寬鬆政策（ＱＥ）外，房地產景氣復甦，提高銀行業的業績，加上美股和美債都維持多頭行情，提高美國民衆的財富效應。美國二月份失業率下降到七．七％的四年半新低，讓民衆對未來景氣復甦前景更樂觀。

從今年以來道瓊工業指數走勢發現，金融、消費族羣表現最好，科技股當中，惠普電腦股價大漲超過六成五，ＩＢＭ漲幅一成。惠普因爲企業體質改善，來自雲端伺服器銷售成長，帶動公司的獲利表現。ＩＢＭ受惠於企業軟體資本支出增加，股價維持強勢。工業相關股中，聯合科技、波音公司和奇異電器的股價表現不錯，但開拓重工表現不理想。但美國企業資本支出目前僅侷限部分產業，未來得持續觀察美國景氣的變化。

美國房價上漲

聯準會的量化寬鬆政策，的確讓美國房地產復甦。從美國前二○大城市房價指數年增率走勢觀察，最新公佈的一月份數據回升到八．一％，顯示在經濟表現優異下，吸引資金流向房地產市場。

房地產分析師認爲，隨着房價走揚，有可能吸引外部資金流入房地產市場。最近市場熱烈討論從美國公債市場流出來的資金，到底會流向股市還是房市？以債市資金的保守性來看，固然部分資金會流向美股，但另有更多的資金寧願流向房地產市場。因爲美股現在處於高檔，處於較高的投資風險；相較於股市的高價，美國房市的價格不若股市高。若以有錢人的觀點，寧願去房地產市場尋找合適的投資機會。

最新美國三○年期固定房貸利率僅三．八二％，房貸利率仍處相對低檔。今年美國房價可望維持緩慢上漲，因爲來自銀行的法拍屋到去年爲止已經消化的差不多。從新屋與中古屋的銷售情況分析，二月份新屋銷售總數從去年二月份低點成長五成，但僅是二○○七年高點的一半。中古屋銷售從二○一○年三月份低點成長約三成，約是二○○七年高點的八成。當房市穩定復甦後，房貸利率可能會逐漸走升，未來美國房市銷售能否在利率上揚下還能維持成長，將考驗美國房市復甦的力道。

車市復甦 耐久財成長

二月份新屋銷售已經比前一個月下滑四．六％，由於美國大都會的房價已經漲上來，今年美國房地產銷售應該維持震盪，比較不容易像去年房市景氣剛復甦時那樣地強勁成長。當然，如果美國失業率持續下滑甚至跌破七％，當美國民衆的收入穩定成長到一個程度後，纔可能啓動另一波美國房市的銷售潮。

房地產市場是美國內需經濟的火車頭，房地產市場穩定成長，讓美國銀行業的業績和內需消費市場穩定成長。美國最大房貸公司的富國銀行（Well Fargo & Co）去年股價漲幅二五％，今年以來股價漲幅也接近九％。去年股價漲幅近二二％的美國運通，今年以來的股價漲幅也有近一七％，居道瓊工業指數成分股今年以來漲幅前三大。美國房地產景氣穩定成長下，去年漲幅四七％的Home Depot，今年以來的股價漲幅也超過一三％。

房市、股市穩定下，刺激二月份美國零售銷售成長。一月份美國零售銷售成長一度因爲去年第四季採購旺季結束，與今年一般美國家庭增加將近一千美元的稅負負擔，造成一月美國大型零售業業績創七年新低。但二月份美國零售銷售比一月份成長一．一％，創十六個月以來月增率新高。看起來美國消費者對未來的景氣成長有信心，纔會增加消費支出。(全文未完)

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