先探／臺股「微投資」的新趨勢
【文／謝金河】
六月廿二日聯合晚報用了一個很大的標題，上面寫着「希臘危機暫解，臺股站上年線」，當天臺股罕見大漲一二三．四點，技術面是站上年線，當天外資在連續十五日賣超之後，難得出現三一．四四三億元的買超，一些權值股表現出色，帶動臺股漲逾百點，不過這一根技術面的長紅，並沒有對臺股產生向上推進的力量，年線仍繼續下彎，多頭仍然面臨壓力。
這當中，我們習慣把臺股下跌歸咎給希臘危機，臺股從五月的一○○一四．二八跌到九一七○．○九，跌幅達八．四三％，算是全球股市中表現最差勁的市場。其實全世界都沒有受到希臘問題太大影響，我舉實例來說，希臘的問題直接衝擊歐洲，但是德國股市今年仍漲一七％，法國漲一八％，英國也漲了四％以上，除了希臘外，歐洲各國股市都站在年線上。
而美國股市已連漲七年，今年道瓊仍在一萬八千點上下，NASDAQ漲到五一六三再創歷史新高，羅素二○○○的一二九六也是歷史新高，ＮＢＩ生技指數漲到四○二八．七五也創歷史新高，今年的漲幅有二六．二％，這是歐美股市的情況，令臺灣最羨慕的是安倍射三箭之後的日本股市，日經寫下二○九五二．七一的十五年新高價，今年以來漲幅超過兩成，曾在一九九○年漲到三八九五七，臺股跟着日股吹泡沫，也一度漲到一二六八二，如今日股起來了，臺股欲振乏力。
歐美與日本是經濟大國，再看新興市場的表現，南韓有MERS疫情襲擊，但是，南韓股市今年仍上漲八．七四％，歐美聯手經濟制裁的俄羅斯，今年股市大漲二九．二％，盧布從七九．一七九升值到五三．九九，也出現大轉機，亞洲的新興市場東協國家，新加坡、印尼、馬來西亞今年漲多小回，但印度、菲律賓、泰國仍然收紅。
這一週中國深滬股市巨大波動，上週上證大跌六八七．九九，跌幅達一三．三％，深圳股市也大跌三九八．四八二，跌幅達一二．八％，這一週上證一度下探四二六四．七七，深證一度跌到二五九七．六六，創業板從四○三七．九六跌到三一九三．五，跌幅逾二○％，廿三日拉出一記長下影線，初步化解了再探底的壓力，縱使經過這一波大回檔，上證今年仍有四五％的大漲幅，深證今年漲幅仍高達九八．九％，中國股市仍是全球目光聚焦所在。
中國狂牛奔馳，現在稍稍放慢腳步，原則上不是壞事，這一波深滬股市拉回，也多少衝擊臺股，具代表性的寶滬深廿二日跳空大跌一．五元，ＦＢ上證從四二．九元回挫到三八．一七元，最顯著的是上證２Ｘ從六八．二五元下殺到五○元，反方向的上證反2從九．○三拉昇到一○．五二元。四方精創連漲十五支停板後，到廿四日從一三八跌到一一八人民幣，精誠的股價也回挫到七○．五元，兩岸資本市場在這一波深滬股市回檔中找到更多的連結。
把全球股市掃瞄一遍，大漲的居多，下跌的市場很少，臺股廿二日強力上漲一二三．四點，總算從跌勢的市場拉成漲勢的市場，以六月廿四日收盤來看，今年上漲九○．○五點，漲幅不到一％，但ＯＴＣ市場仍小跌一．四五％，相較於全球股市的巨大漲幅，臺股只能算是小確幸的市場，特別是從量來觀察，在六月四日出現一記二○七．八九點的長黑，爆出一三五一億大量之後，在六月九日之後再也沒有見過千億大量，未來只要外資不見巨量買超，臺股可能出現小碎步的走勢，看起來上檔空間不大。
臺股可能小碎步走勢
這次陸股出現大震盪回檔，很多人擔心可能泡沫，不少人看衰，可是拿一個指標來看，用股市總市值除以ＧＤＰ，深滬股市這次市值一度突破一○兆美元，到一○．三六三兆美元，若比對中國ＧＤＰ，股市與ＧＤＰ的比值約一倍，但臺股一兆美元市值對照五○○○億美元左右的ＧＤＰ，股市的市值對比ＧＤＰ約二○○％，背後顯得臺股的貴，相較於美國的一四七％，日本約九五％，俄羅斯ＧＤＰ二．一五兆美元，股市不到五○○○億美元，市值與ＧＤＰ的比值約二○％；臺股的二○○％對照俄羅斯的二○％，突顯了臺股背後的貴，但這是因爲外資拉擡權值股撐大了市值，像臺積電目前市值三．七六兆臺幣，約佔臺股權重一二％左右，六月廿九日臺積電除息，對臺股會帶來很大沖擊。
臺積電在廿九日當天，要扣掉四．五元股息，會影響臺股指數約五○點，而配出一一六六億現金，外資拿近九○○億左右，只要繳一八○億左右的稅，剩下的本國投資人卻必須繳五○％以上的稅，臺積電的除息彰顯了股市外資、內資的不公平、不正義，這也是臺股積弱不振的主因。
這些年政府缺錢總是向股市伸手要，像二代健保附加費二％，明年長照費可能再加○．五％，加上兩稅合一扣抵減半，讓臺股愈來愈沒力，因爲大股東、中實戶領到的息，有一半拿去繳稅，市場上充滿了沈重棄息壓力，最明顯的例子，臺積電旗下ＩＰ的ＩＣ設計公司創意電子，昔日股價最高漲到二八三元，今年六月十六日配息三元，除息前一個月，從八七．六元跌下來，十五日除息前夕，跌到七八．一元，可見棄息壓力很大，十六日除息股價下跌三元，股東等於拿錢除自己的息。
目前創意股價七七元左右，仍處貼息狀態。創意是矽智財的ＩＣ設計公司，去年ＥＰＳ三．二七元，如此績優ＩＣ設計股都不濟，可以想見今年投資人對「除息」─除自己的錢，又要繳一半的稅─心中的恐懼，所以從六月到九月的除息旺季，可能會大大影響臺股多頭走勢，這是臺股今年的第一個挑戰，今年棄權息壓力，可能是歷史最大一次。（全文未完）
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