先探／年線攻防戰

進入下半年，國際金融市場延續六月以來大震盪，尤其新興市場面臨外資撤資，大多股匯雙跌，外資尚未回籠，臺股姿態算是較高的，惟外資賣壓仍在，在金融市場充滿不穩定時局，業績、籌碼將是現階段選股的主要依據。

文／方亞申

第二季以來國際金融市場充滿不穩定狀況，究其因就是美國總統川普常出狂言，欲對歐盟及中國等主要輸出產品到美國課重稅所致。先是對歐盟、日本、加拿大等課徵進口鋼鋁關稅，再來先是將對中國五百億美元產品課徵高額關稅（二五％），後面再加二千億美元產品；最近並說汽車關稅是逼迫全球貿易伙伴讓步的終極武器，歐盟受影響將是最大。歐盟表示，若川普對銷往美國的汽車開鍘，歐盟將對美國二九四○億美元商品課稅作爲回敬，該金額約是美國去年出口值的十九％。川普不斷批評歐盟對美國汽車徵收十％的進口關稅，而美國只對歐盟汽車課徵二．五％的關稅。

美國對歐盟、加拿大、墨西哥、日本、中國等貿易大國接連出手，令人眼花撩亂，一副將對全球主要貿易國家祭出高額關稅的樣貌，也引發國際金融市場動盪。本週傳出川普政府已起草一項法案，讓白宮可以在未經國會同意下片面提高關稅，此舉等於證實美國將退出世界貿易組織（ＷＴＯ）之說。與此同時，川普再度放話，不排除加徵進口關稅的中國貨貿易打擊總規模拉高至五千億美元，相當於中國所有輸往美國貨品全部都要提高關稅。

川普當初競選政策之一，要重要企業把放在國外資金匯回美國，政策將降稅配合，並將營所稅從三五％降至二一％，如蘋果、微軟等陸續匯回資金，並加發股息或買庫藏股，間接支撐美國股市，這種情況持續進行中。若看看第二季國際股匯市表現（詳見附圖），美股三大指數都上漲，而美元指數也上漲四．九九％；換句話說，若以美元作爲資產計價，全球只有美國增值最多（股匯雙漲）。加上積極開放頁岩油開採及輸出，現在美國每日石油生產量已達千萬桶，可與俄羅斯、沙烏地阿拉伯並列全球油產量前幾名。爲拉高油價，美國擬恢復制裁伊朗，並要其他國家禁止購買伊朗原油，否則要面臨美國貿易制裁；另一方面則敦促俄羅斯及沙烏地阿拉伯增產石油因應。但在委瑞內拉、利比亞等國家減產中，國際油價已創今近三年新高。油價漲好到美國能源業者，近四季財報成長率平均都超過三成以上，也成爲支撐標普指數的中流砥柱之一。

川普是國際股匯的變數

美國憑藉着本身企業獲利上升，第一季財報獲利成長超過兩成、預計七月中旬第二季財報公佈也將有雙位數成長；內需消費強勁及房地產價上升，預估今年經濟成長率將超過三％，成爲全球主要經濟體中經濟最強勁之一。此時川普四處點火打貿易匯率戰，國內民調支持率竟然超過五成，所以看來有高民調支持做後盾，在十一月七日選舉之前，川普可能還會有其他動作，增添國際股匯市變數。

進入七月份，外資賣壓雖較六月份輕，但有貿易戰在後，中國股市表現超弱勢，上證指數已創下近兩年半來新低，距離年線三二六四點越來越遠，明顯呈現空頭排列，短線或有反彈但是站不上二千九～三千點就是弱勢；最重要是人民幣匯率持續貶值破六．六關卡，要知道，第二季已經貶了四．一三％、股市跌超過十％，股匯雙殺，若換算成美元資產，中國一季之間就縮水接近十五％。七月才幾個交易日，人民幣又貶值超過一％，才見政府出手，貨幣貶、股市跌對中國並不好，代表資金外流，如果繼續貶值，對亞洲韓國、臺灣等貨幣將增添壓力，股市亦同。接下來就看美中如何談判。美國對中國七月六日第一批三四○美元商品調升關稅產品是跑不掉，接下來越喊越高的貿易制裁金額如何解決，就看中國派出何等階層去談。

國際股匯市第二季大震盪，與臺灣競爭的韓國匯率貶值四．三％、股市下跌四．八％，若轉換成美元資產減少超過九％，比臺股嚴重。而韓國指數早已跌破年線，指數與年線乖離高達七．九％，超過香港恆生與年線乖離五．一％。只有較香港國企股九．九％、上證乖離高達十六．六％稍好。中韓港股的弱勢，在乖離過大下，應該有反彈出現，但是仍處於空頭格局。（全文未完）

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