蘇寧告急：深圳國資入主無下文，借款江蘇國資32億
作者：徐超
在蘇寧易購（002024）和深圳國資委旗下企業於2021年2月28日簽署《股份轉讓框架協議》，擬讓出上市公司控制權3個多月後，蘇寧再度傳出和錢有關的重磅信息。
6月3日晚間蘇寧易購（002024）公告，以6.2元/股、總計31.824億元的價格，向江蘇新新零售創新基金（有限合夥）轉讓5.2億股無限售流通股份（佔公司總股本的5.59%）。
江蘇新新零售創新基金（有限合夥）的股東分別是江蘇省國信集團有限公司、江蘇交通控股有限公司、江蘇省農墾集團有限公司、江蘇高投資產管理有限公司，這四家均是江蘇國資系統企業。這意味着，江蘇國資通過收購股份進入蘇寧。股權變動後，蘇寧電器集團持有蘇寧易購的股份比例從19.67%降爲14.08%。此次股權轉讓不涉及要約收購。
不過，江蘇國資拿出32億的前提，是和張近東簽訂《回購協議》，10個月後張近東必須回購蘇寧的5.59%股份。這意味着，江蘇國資入股蘇寧其實只是一筆借款。
現在回過頭來看，深圳國資入主蘇寧並且要拿出148億一事，至今沒有下文，蘇寧通過出讓股份再回購的方式獲得資金，是否已經到了山窮水盡的地步？
江蘇國資入股只是借款
公告披露，蘇寧電器集團於6月2日和江蘇新新零售創新基金（有限合夥）簽署了《股份轉讓協議》，蘇寧電器集團擬將其所持有的上市公司5.2億股無限售流通股份（佔公司總股本的5.59%）協議轉讓給新零售基金。截至6月2日，蘇寧電器集團持有蘇寧易購19.67%的股份。
在支付方式上，蘇寧電器集團要滿足江蘇新新零售創新基金（有限合夥）的條件後，2個工作日內31.824億元的股份收購現金就會全部到賬。
這個條件就是回購。
同樣是在6月2日，江蘇新新零售創新基金（有限合夥）與張近東簽署《回購協議》，張近東要在2022年4月1日前付清不低於31.824億元的回購價款，以及10個月來的基準利率，每股的回購價還不能低於前一個交易日收盤價的90%。爲此，張近東還要以其本人持有的上市公司10億股限售流通股，爲其履行回購義務提供質押擔保。
這其實就是蘇寧向官方借錢，財政的紓困資金以收購股份的方式進入蘇寧，借錢最基本的連本帶息歸還等要素齊全。
深圳國資拿控制權無進展
早在2月28日，蘇寧易購實控人張近東及一致行動人和深國際、鯤鵬資本簽署《股份轉讓框架協議》，蘇寧方面擬將所持公司合計數量占上市公司總股本23%的股份轉讓給受讓方。
根據當時公告的披露，深國際爲深圳國際控股有限公司的全資子公司，深圳國際爲一家在百慕大註冊成立、在香港聯合交易所有限公司主板上市的公司，深圳市國資委通過深圳市投資控股有限公司間接持有深圳國際約43%的權益，深圳國際爲深國際控股股東。
鯤鵬資本是一家以股權投資管理爲主業的戰略性基金管理平臺，致力於通過母子基金聯動整合優質資源，推動深圳市產業佈局優化和協同發展。深圳市國資委直接和間接持有鯤鵬資本100%權益。
屆時，蘇寧因受資金鍊困擾尋求解困的消息廣爲流傳，最有板有眼的說法就是江蘇國資以聯合體的方式入局掌控，而這個聯合體的組成者，和此次收購蘇寧股份的江蘇新新零售創新基金（有限合夥）的組成股東相差無幾。但最後揭曉的是深圳國資。蘇寧易購在公告中說，“股份轉讓擬引入國有資本股東，符合公司 的戰略發展需要，對公司未來發展將會產生積極影響。本次股份轉讓款將優先用 於通過增資蘇寧電器集團等方式來提高股份轉讓方的資本實力，優化財務結構。”
對於深圳國資完成入主蘇寧，當時的公告披露需要滿足三個先決條件：盡調，且盡調結果沒有重大瑕疵事項；受讓方履行內部決策和監管審批程序；交易完成前蘇寧的不出現重大不利變化。
6月3日晚披露的簡式權益變動報告書（減持）顯示，深圳國資入主蘇寧一事，至今股份轉讓尚未完成。
蘇寧易購發佈後又取消的2020年報披露，營收2522.96億元，同比下降6.29%；扣非淨利虧損超68億，同比降19.19%。2021年一季報，蘇寧易購營收540億，同比降6.63%；扣非淨利虧損超9.38億，同比降87.49%。
蘇寧創立30週年的2020年，已經是風雨飄搖。
2020年12月10日，蘇寧控股集團張近東、張康陽父子將手中股票全部質押給阿里，出質股權數額10億人民幣。
2021年2月3日，蘇寧易購發佈了一則實控人張近東股份質押的公告，截至公告日，張近東已累計質押股份數，佔其所持股份比例的21.09%。
2月23日，蘇寧易購又公告，持股5%以上的股東蘇寧電器集團質押了5757萬股，佔其所持股份比例3.11%，佔公司總股本比例0.62%。截至公告日，蘇寧電器集團已累計質押股份數，佔其所持股份比例的48.47%。
因爲無力支撐，蘇寧直接解散了上一年中超的冠軍球隊江蘇蘇寧隊。
苦等深圳國資3個多月而不得救命錢，蘇寧再次回頭尋求江蘇國資的幫助，2021年下半年，蘇寧是否會有驚豔表現？
蘇寧易購2020年鉅虧近43億 扣非淨利潤連續七年爲負 股價較高點下跌近七成
4月23日晚間，蘇寧易購（002024）發佈2020年度報告。報告顯示，公司全年虧損42.75億元，上年同期盈利98.43億元，同比大幅下降143.43%。
公告稱，一方面由於受疫情影響，線下業務銷售下滑，佔比下降，互聯網業務佔比提升較快，但其價格競爭較爲激烈，毛利率偏低，帶來主營業務毛利率有所下降；另一方面，報告期內公司實施新的收入準則，根據準則規定，應將與銷售訂單直接相關的合同履約成本運輸費用重分類至營業成本，也對主營業務毛利率帶來影響。
連續七年扣非虧損，一季報預計扭虧
儘管從淨利潤上來看，蘇寧易購前兩年還是盈利的，但如果看扣費淨利潤，則又是另外一番景象。
蘇寧易購2020年扣非後淨利潤爲虧損68.07億，這已是自2014年以來，公司扣非淨利潤連續虧損的第7個年頭，而且還超出了2019年的扣非後淨虧損金額57.11億，創下了歷史新高。
不過蘇寧易購的業績似乎迎來了拐點。此前發佈的一季報業績預告顯示，公司一季度扭虧爲盈，預計實現歸母淨利潤4.5–5.5億，上年同期爲虧損5.51億。
對於業績變動原因，蘇寧易購解釋爲，2021年一季度公司聚焦零售主業，加快開放賦能，蘇寧易購零售雲業務保持快速發展，一季度零售雲新開門店數量近600家。同時，公告稱，蘇寧易購也在2021年一季度加快對於虧損業務的優化調整，尤其天天快遞業務方向的快速轉型帶來物流虧損有一定減少、且會持續體現效益。
股價跌幅超過七成
連續多年的扣費虧損直接體現在蘇寧易購的股價表現上。
蘇寧易購的股價在2015年迎來高光時刻。2015年8月10日阿里和蘇寧雙方宣佈相互持股，阿里以283億成爲蘇寧第二大股東，蘇寧以140億認購2780萬阿里的股份。第二天開始，蘇寧連續四個漲停。
但強勢的股價並沒有持續很久，在連續四個漲停之後，蘇寧易購便開啓了漫長的下跌之路。如果從2015年最高點的23.14元算起，截至4月23日收盤，蘇寧易購股價跌幅近70%，最高跌幅達到84.58%。
引入國資戰投，聚焦零售主業
值得注意的是，蘇寧易購此前曾發佈《股權轉讓框架協議》公告，深國際及鯤鵬資本擬以148.18億收購蘇寧易購合計23%股權。
根據公告，預計本次交易完成後，上市公司原控股股東、實際控制人張近東先生及其一致行動人蘇寧控股集團持股比例爲16.38%，蘇寧電器集團持股比例爲5.45%，淘寶(中國)軟件持股比例爲19.99%，鯤鵬資本持股比例爲15%，深國際持股比例爲8%；上市公司將處於無控股股東、無實際控制人狀態。
廣發證券表示，此次交易有利於蘇寧優化資本結構、增強償債實力，同時保持了公司管理的一致連續，有利於蘇寧繼續聚焦零售主業，集中資源到供應鏈和物流建設。