私募已備案 期權產品近300只 積極開發多樣化策略

隨着國內期權品種的上市，近年來越來越多私募基金積極佈局期權策略。數據顯示，目前已備案期權私募產品近300只，今年備案的就有42只。

私募通過期權波動率套利等策略獲取穩健收益，相關產品受到投資者青睞。但近年來套利策略預期收益下降，私募也在開發尾部風險管理等更多樣化策略。私募認爲未來期權策略將從小衆走向主流，成爲重要投資工具。

私募已備案期權產品近300只

這幾年，期權策略私募產品備案呈現上升趨勢。基金業協會數據顯示，截至5月末，目前已備案、名稱中帶“期權”字樣的私募產品有295只，其中，今年以來完成備案的就有42只。

淘利資產董事長兼首席投資總監肖輝表示，目前在期權投資方面側重於50ETF、300ETF以及滬深300股指期權等金融期權品種，佈局期權主要是源於市場流動性的支持。“我們目前有十幾只期權類的產品，以方向中性策略爲核心，追求合理風險下的穩健套利收益，具體分爲無風險套利、隱含波動率與實際波動率相對價值套利、隱含波動率曲面統計套利、跨交易所跨市場波動率套利、事件交易等。”

凱聰投資稱，公司在2015年國內剛剛推出交易所50ETF期權品種時就參與了投資交易，目前有專門的期權類產品，以做期權波動率套利爲主。

匯鴻匯升投資首席投資官張輝介紹，主要有期權套利策略產品和期權尾部風險管理產品兩類，分別在匯升的母基金產品中扮演着積累穩健收益、對衝權益市場下行風險的角色。

聯海資產表示，公司現在期權投資主要在波動率套利方面，同時佈局曲面套利、價差套利等，產品分爲期權產品和多策略產品兩種。

除了套利，私募也將期權用於風險管理。私募排排網基金經理胡泊說，主要把期權應用於風險頭寸的管理上。期權是非常複雜的金融工具，衍生出了多種多樣的策略進行風險、收益的平衡。

世紀元亨資產陳曉東稱，期權的維度比較多，是非線性的。最常見的是持有個股或ETF資產，“我們可以通過多策略、根據期權組合去對衝不同產品的時間窗風險，可以獲取長期的時間價值收益，也可以適當作爲行情加速器獲取一些主觀機會。所有的指數ETF投資拉長時間看，因底層資產比起個股不存在大的下跌風險、年化回報在十幾個點左右，期權對衝等於增強了產品的收益。”

廈門言起投資總經理林志勝表示，期權策略以穩健爲主，不同的產品收益級別主要面向不同風險接受度的羣體，有年化20%、30%的收益目標，也有更進取型的產品，分別對應不同級別的回撤。

私募積極開發多樣化策略

不少私募認爲，未來期權策略有更大的開拓空間。

張輝表示，匯升在2018年就開始佈局期權市場，前期套利類策略貢獻了很好的收益，但這兩年隨着市場成熟度增加，期權套利類策略的預期收益率逐步下降。“我們認爲需要回歸期權工具的本源，其更大作用是在於風險管理。因此，2020年匯升開始加大期權工具對於尾部風險管理的研究投入，並在資產配置實踐中展開運用。”

聯海資產也稱，2015年以來，隨着做市商和量化類投資機構不斷加入期權市場，無風險或低風險套利機會的收益越來越低，未來投資機會應集中於風險套利策略或者混合策略，也是公司後續期權策略研發的重心。

凱聰投資告訴中國基金報記者，今年新推出了“黑天鵝事件”期權策略，用來對衝股市大跌的“黑天鵝”風險，受到了一些股票私募的關注，接下來還會研發一些場外期權策略，以覆蓋更多的交易品種和交易期限。

陳曉東表示，未來產品策略主要圍繞期權對衝開展，包括權重ETF、未來的個股期權，甚至避險類的黃金期權。國內私募會越來越利用期權工具，從小衆變爲主流方向。