私募“五佳基” 丨盤點2023年12.18-12.22私募市場五佳基

前言：一分鐘帶你領略上週私募全市場各策略條線的“五佳基”，旨在爲大家深入淺出地瞭解到上週表現優異的私募管理人與市場行情。

挑選私募的賽道分別爲：

①股票量化500指增（市場熱度最高、量化最卷的賽道）

②CTA（宏觀市場的風向標，同時結合了量化和主觀兩條細分賽道，直觀感受CTA的配置價值）

③期權策略（深受機構資金追捧，稀缺的額度，以絕對收益爲目標，權益市場小年的熱門策略）

④股票主觀多頭（牛市的衝鋒號，把握市場熱點，在股市上漲時實現收益最大化）

⑤另類策略（隱藏的市場寶藏，作爲常人不曾涉足的角落，因爲與衆不同，提供了一種獨特的、能夠抵禦市場共振的投資策略）

私募各賽道周度回顧：

股票量化500指增：本週股票市場部分下跌，各大指數收益分別爲：滬深 300 -0.13%；中證500 -2.53%；中證 1000 -3.66%；國證 2000 -3.68%；創業板指 -1.23%。成交量較前一週持續回落，市值方面偏向大市值，指數外個股收益能較好，量化管理人超額整體正收益居多，市場平均超額表現+0.22%（樣本取自市場主流500指增產品，共132只）

CTA：商品市場大幅上漲，成交量依舊小幅減少，板塊之間漲跌分化較小，量化CTA整體盈利居多，趨勢類混合策略整體表現不佳，套利類策略表現較好，市場平均表現+0.01%（樣本取自市場主流量化、主觀CTA產品，共119只）

期權策略：金融期權持倉量小幅增長，各金融期權的隱波大幅降波，商品市場波動有一定上升 ，整體利於偏買方期權策略，市場平均表現+0.41%（樣本取自市場主流期權策略產品，共36只）

股票主觀多頭：指數整體呈下跌態勢，小部分指數上漲，漲幅前三的行業是：煤炭, 電力設備, 家用電器；跌幅前三的行業是：傳媒, 計算機, 社會服務。各家管理人平均表現-1.17%（樣本取自市場主流股票主觀多頭產品，共53只）

另類策略：另類策略上週表現出現一定程度分化，但漲跌幅度有限，平均收益+0.04%（樣本取自市場主流另類策略產品，共48只）

私募各賽道周度“五佳基”

股票量化500指增：

鹿秀，上週超額+2.32%，市場平均超額+0.22%，同類500指增排名第一（樣本取自市場主流500指增產品，共132只）

簡評：alpha策略融合了多因子模型選股和定增指增兩種方法。它使用了一個200個因素的因子庫，實際應用了100個因子，這些因子涵蓋基本面、價量和另類因素，比例爲4:4:2。爲保證有效性，這些因子的相關性通常保持在0.5以下，一旦失效便立即剔除，不再觀察。在操作層面，策略中20%的倉位投資於IC模擬指數，70%用於參與定向增發，剩下的10%倉位則在市場趨勢明顯時用於期權投資以追求更高收益。這種策略的目的是在保持靈活性的同時，通過多元化的投資方法獲取超額alpha。今年以來超額收益3.38%。

CTA策略：

陽澤，上週收益+2.61%，市場CTA平均收益0.01%（樣本取自市場主流量化、主觀CTA產品，共119只）

簡評：量化CTA策略融合四個子策略：基本面及另類數據、市場動態/量價、宏觀情緒和機器學習模型。基本面策略重視細分數據，如對螺紋鋼分析基建數據，佔比超75%，持倉週期超10天。市場動態/量價策略分析市場行爲和交易信息，以趨勢、期限結構和季節性因子爲主，持倉5-15天。宏觀情緒策略專注金融期貨，根據市場風險偏好變化進行日常調整，持倉10-15天。機器學習模型綜合各策略信息，快速適應市場，持倉週期通常不超5天。今年收益-1.08%，最大回撤-5.21%

期權策略：

呈鳴，上週收益+1.01%，市場期權策略平均收益+0.41%（樣本取自市場主流期權策略產品，共36只）

簡評：麥田系列的期權對衝策略包括四個子策略：波動率趨勢交易、期權對衝套利、波動率套利和事件驅動類交易。波動率趨勢交易依據隱波趨勢和歷史分位制定倉位和對衝策略。期權對衝套利運用多種對衝模型，包括delta、delta-gamma和delta-gamma-vega策略。波動率套利在高波動率時獲取收益，而事件驅動策略利用期權的高槓杆在黑天鵝事件中獲利。這些策略根據市場變化靈活調整，無固定收益貢獻比例。今年上半年，50ETF波動率低，收益主要來自波動率趨勢交易。產品主要交易50ETF期權，適應上漲或下跌趨勢，但在市場反轉或寬幅震盪時可能回撤。今年以來收益+7.89%,最大回撤-3.83%。

股票主觀多頭：

復勝，上週收益+1.33%，市場股票主觀多頭策略平均收益-1.17%（樣本取自市場主流股票主觀多頭產品，共53只）

簡評：投資策略跟蹤約200只股票，最終持有20-50只，持倉數量根據市場不確定性波動。三位基金經理持倉集中度不同：陸航持倉集中度較高，通常保持8-9成倉位；陳盛業和喻暘持倉相對分散，目前整體倉位較低（30%以上）。投資決策由投委會制定，採用自下而上的框架，重視基本面分析、商業壁壘及業績拐點。重點關注各行業的估值、現金流及市場需求。對商業壁壘的判斷側重於內生性、持續性和穩定性。目前主要投資於A股，少部分配置港股，比例約2:1，暫未考慮美股配置。交易風格傾向於右側佈局，選擇股價上漲後的標的。目前持倉以傳統能源爲主，近期從成長板塊轉回能源，以高分紅防禦性策略應對當前市場。今年以來收益5.09%，最大回撤-14.69%。

另類策略：

泓湖，上週收益+5.64%，另類策略平均收益+0.04%（樣本取自市場主流另類策略產品，共48只）

簡評：公司最初採用主觀宏觀配置策略，自2018年起融入量化團隊，向系統化宏觀策略轉型。投資框架基於經濟週期，通過自上而下分析大類資產走勢來配置資產。系統化宏觀投資遵循客觀規則，減少行爲情緒干擾，提高數據分析效率。資產配置尋求低相關性品種，如美股、黃金、原油、國債，以降低整體相關性。配置基於風險均衡原則，債券佔大倉位，其次爲股票、商品或期權。權益資產覆蓋A股、美股和港股，以及通過量化選股策略增厚收益。債券僅限國債，商品投資分爲宏觀敏感品種和商品指數。倉位調整每季度根據評估進行。今年以來收益-0.56%,最大回撤-19.31%

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