量化私募2024上半場：六巨頭中三家“熄火”丨21私募通
21世紀經濟報道記者李域 深圳報道
2024年上半年，風光無限的量化基金遭遇滑鐵盧。
21世紀經濟報道記者獲悉的一份頭部券商重點私募業績數據顯示，截至2024年6月28日，量化機構的核心策略——中證500指數增強策略中，九坤、靈均、幻方等三家行業巨頭旗下產品業績集體熄火，九坤500、靈均500、幻方500年內收益分別爲-13.67%、-12.64%和-8.96%（業績按策略統計，下同）。
其他頭部量化私募業績也集體翻車。因諾500、茂源500等虧損幅度超過10%，衍復500、卓識500、誠奇500、銳天500等今年以來也是負收益。
中證1000指數增強策略的業績更是慘不忍睹，截至6月28日，啓林1000、九坤1000和寬投1000年內已虧損超20%。
在業內人士看來，量化私募業績的大幅回撤與市場風格切換有關。2024年年初A股的行情過於極端，盤面波動極大，尤其是微盤股的流動性突然喪失，導致多隻量化基金的淨值大幅回撤。二季度，受退市新規影響，市場恐慌性情緒加劇，小微盤股繼續大幅殺跌，影響了淨值修復。
值得注意的是，愁雲慘淡中，也有量化私募獲得了10%以上的正收益，包括2022年剛成立的“新秀”磐鬆資產和主觀和量化相結合的進化論資產。
“量化產品的超額收益來源是資產的錯誤定價，在市場極端分化，且風格切換過快的環境下，基於歷史數據的回測和優化的量化交易策略既不能預測市場，也不能應對突發的風格變化。”上海某頭部量化私募人士透露，公司已對策略的風控體系進行了優化，“雖然滬深300指增超額難度較大，但公司未來會加大相關產品的佈局”。
量化巨頭業績“熄火”
市場風格切換，昔日業績頗爲突出的量化基金正遭遇深度回撤。
2024年上半年，A股跌宕起伏，圍繞着3000點波動，板塊輪動明顯加快。截至6月末，上證指數、深證成指、創業板指、北證50指數分別下跌0.25%、7.1%、10.99%和34.52%，中證500、中證1000分別下跌8.96%、16.84%。
總體看，A股上半年大盤價值優於中小盤成長風格，銀行、家電、煤炭、石油石化、電力及公用事業等行業漲幅居前。
中證1000指數增強策略是業績回撤的重災區。頭部券商統計數據顯示，截至6月28日，納入統計的12家重點私募的1000指數增強策略產品今年以來全部負收益，其中業績最好的衍復1000虧損9.91%。
1月、2月和6月，中證1000指數增強策略產品均面臨大幅回撤。啓林1000在1月、2月和6月分別回撤了10.37%、10.45%和7.13%。衍復1000則分別回撤了7.98%、2.5%和5.95%。
策略同質化和風控模型失效被多數量化從業者認爲是今年1月到2月期間大跌的主因，有量化機構人士表示不只是炒作小票，事實上任何量化策略都會崩，只要有大量資金抽離。
量化機構的核心策略——中證500指數增強策略中，九坤、靈均、幻方等三家行業巨頭旗下產品九坤500、靈均500、幻方500年內收益分別分-13.67%、-12.64%和-8.96%。
其他頭部量化私募業績也集體翻車。因諾500、茂源500等虧損幅度超過10%，衍復500、卓識500、誠奇500、銳天500等今年以來也是負收益。
有業內人士表示，在量化交易迎來系統性的監管舉措的背景下，量化私募應該重新審視市場，以提供差異化的超額來源，同時應持續優化風控體系。
新秀嶄露頭角
經歷着陣痛的量化私募，有機構退出百億陣營，也有新秀開始嶄露頭角。目前，頭部量化私募的格局演變爲“六巨頭”，分別爲明汯、幻方、九坤、靈均、誠奇和衍復。
量化投資與機器學習最新統計顯示，截至2024年二季度末，百億量化私募數量已跌至30家，較2023年度末的32家減少2家。
事實上，百億級量化私募的管理規模普遍縮水，其中幻方、九坤、靈均、明汯和衍復位於第一梯隊，管理規模在500億到600億區間。
此外，管理規模在300億至400億之間有三家，分別是誠奇、寬得和天演；管理規模200億至300億之間的有世紀前沿和穩博投資。
在私募業態大洗牌中，有一些量化私募掉出百億隊伍。根據二季度末的AUM圖譜，曾與幻方、九坤齊名“量化四大天王”的銳天投資，現在最新規模在50億-100億之間，寬投資產也已經跌出百億私募陣營。
業內人士認爲，在量化投資經歷着陣痛期的當下，超額的穩健和持續性、風控合規、規模和人才都面臨着的巨大考驗。
值得一提的是成立於2022年的磐鬆資產，今年以來，行業新秀磐鬆資產整體取得了10.33%的正收益。7月，磐鬆資產的管理規模也從5月的50億元躍升至100億元。
百億量化私募進化論資產也有突出的表現，今年以來，進化500取得了12.39%的正收益。公開資料顯示，進化論資產成立於2014年6月，是國內最早將主動管理和量化投資相結合的私募基金管理人之一。
進化論資產相關人士對21世紀經濟報道記者表示，在不斷調整的市場中，進化論資產的主觀和量化策略進行了融合，操作上是量化因子中加入了相當的主觀判斷，因此取得了不錯的成績。
資料顯示，王一平是進化論資產的創始人。在進化論資產今年3月份的春季策略會上，王一平表示，中國資產的賠率已經到了非常好的階段，在現階段沒必要過多的悲觀或者恐慌，投資中國資產正當時。他表示，優秀的基礎設施及人才紅利是中國的核心基本盤，是其他國家都很難做到的。這種廣泛的、全面的、長期的、持久的基本盤，在全世界資產維度看，都是非常值得珍惜的。
強監管下量化謀變
2024年，量化交易監管持續加強。
6月7日，滬深交易所均發佈《程序化交易管理實施細則（徵求意見稿）》，此《徵求意見稿》的發佈，承接了今年5月證監會發布的《證券市場程序化交易管理規定（試行）》，在內容上全面配套、有序銜接，細化完善具體制度措施。
茂源量化表示，程序化交易實施細則的落地，對量化交易涉及的主動報告，交易行爲，信息系統等給出了更明確的實施要求，有利於量化交易的參與者切實履行自己的義務，公平有序地參與市場交易，持續提高自身的內控和管理水平。經過多年的發展，程序化交易機構已經成爲了A股市場重要的參與力量之一，正確引導程序化交易行爲，可以起到促進價格發現、爲市場提供流動性的積極作用。相信本次《實施細則》的要求能夠更好地提高市場有效性，爲廣大投資者提供更加公平、透明的交易環境，體現出金融的人民性和社會性。
“現在大部分管理人都在降頻，往中低頻走。”此前，有百億量化私募人士向記者透露，爲了適應強監管趨勢，不少量化私募已開始改變，包括招聘中低頻相關人才，以後基本面爲主的中頻策略將成行業趨勢。
在策略層面，衍復投資總經理顧王琴也指出，細則會促使量化機構進一步降低交易頻率，更多研發長線投資策略並專注於資本市場價值發現功能。整體來看，可以提升資本市場穩定性並促進量化投資機構長期的健康發展。