市場分析 民企融資偏弱 降息仍可期

中國人民銀行10日公佈3月社會融資規模增量和新增人民幣貸款創新高，但分析師認爲，從結構上看民企融資仍偏弱，實體整體融資情況或沒有數據表現的那麼好。在經濟成長持續壓力巨大之下，人行仍會採取降準措施，且不排除降息。

路透報導，中泰證券指出，雖然實體融資大增，但從結構看，民企融資仍然偏弱。根據第一季信用債融資統計情況，民企淨融資佔比不到6％，且3月份還在減少，而國企債融佔比約60％。

該機構進一步指出，社會融資反映的是實體外部融資情況，但由於第一季經濟活動偏弱，企業經營產生的現金流大幅減少，意味內部融資是明顯萎縮的，因此實體整體融資情況並沒有數據表現的那麼好。短期外部融資增加，更多是銀行在政策指導下發揮「類財政」的功能。該機構認爲，大陸經濟基本面並未改善，下行壓力仍大，積極的政策「可能遲到但註定不會缺席」，貨幣政策方面，後續降準降息仍會推出，降低存款基準利率可能性明顯增加。

不過招商證券研發中心首席宏觀分析師羅雲峰認爲，人行包括調整超額存款準備金率等超預期貨幣政策難以持續。針對降息，他指出，以年內消費者物價指數（CPI）低點在4％附近情況下，短期內基本不具備條件。

財政政策方面，羅雲峰說，正常情況來講空間也不多，不過要再觀察特別國債的規模等來判斷力度。中泰證券則認爲，新基建和疫情相關支持會是主要方向，但基建大幅飆升的機率較低。