人行維穩 再降逆回購利率

人行近期下調政策利率

爲維護季末與節前流動性平穩，中國人民銀行在相隔逾7個半月後，19日重啓14天期逆回購（附賣回）操作，利率跟進先前7天期逆回購也下調10個基本點。值得注意的是，和歷史操作量相比，本次規模明顯縮量，可見人行在投放流動性依舊相當謹慎，避免「大水漫灌」。

人行公告，19日開展人民幣（下同）20億元7天期和100億元14天期逆回購操作，中標利率分別爲2％和2.15％。19日7天期逆回購爲連續第38個交易日規模定在20億元。據此計算，19日單日淨投放120億元。

人行上一次開展14天期逆回購操作是在今年1月底，旨在維護春節前流動性平穩。當時人行自1月24日～30日連續7個交易日開展1,000～2,000億元不等的14天期逆回購操作，7天累計操作規模達1.1兆元。

本次是人行時隔逾7個月再次重啓14天期逆回購操作。由於上週銀行間質押式回購市場量升價漲，市場加槓桿情緒大幅升溫，尤其節後首個交易日的回購成交量一下子飆升到7.3兆元，寫下新高紀錄。爲避免資金太過氾濫，本次14天期操作規模僅100億元，與跨季、跨節的歷史操作量相比明顯減少，透露人行控制槓桿的意圖。

報導指出，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，人行重啓14天期逆回購，主要是呵護月末、跨季及節前的資金面可能偏緊，透過公開市場操作在市場調節水位，也與以往操作慣例相符。周茂華認爲，人行此舉也是向市場釋出流動性合理充裕的訊號，進一步強調大陸國內流動性平穩跨季無虞。從目前流動性看，資金面有望較去年略偏寬鬆。

中泰證券指出，目前流動性整體較寬裕，實體融資需求不足帶來的資金淤積仍未明顯緩解。國泰君安固收團隊認爲，人行在14天期逆回購操作顯著縮量，主要是現在槓桿率偏高，資金過於寬鬆存在過熱風險，恐影響金融體系抵禦風險的能力，因此規模縮量。

另可關注的是，20日將公佈9月的貸款市場報價利率（LPR）。人行在8月時纔將1年期和5年期LPR分別下調5個和15個基本點，降至3.65％和4.3％。民生銀行首席經濟學家溫彬表示，從近期多家銀行先後下調存款利率，爲實體經濟讓利來看，年內LPR還有下調的空間，預估5年期LPR報價很可能在11月～12月再度下調。