培育耐心資本，促進硬科技創新

推動金融高效賦能新質生產力，不僅是深化金融供給側結構性改革的重要舉措，也是貫徹落實中央金融工作會議精神的重要行動。壯大“耐心資本”，促進硬科技創新發展需要政府、市場、投資機構等多方協同發力。

積極創設培育耐心資本的政策環境。 強化硬科技企業種子期的國家扶持力度，特別是在政策引導、金融注資及財政補貼方面。鑑於種子期科技企業承載着極高的不確定性風險，因此資本對其的投資意願普遍低迷。爲應對這一挑戰，建議國家層面出臺針對性的補貼政策，以激勵和保障初期投資，可先行以北京、上海或深圳等資金充裕、硬科技發達的城市爲試點，逐步推廣。具體而言，可探索設立種子期科技創新專項基金，專爲處於萌芽階段的科技企業提供財務支持，確保這些創新實體能夠獲得必要的成長養分。與此同時，應積極推動科技保險機制的發展，分散和緩解由單一企業獨立承擔的高風險壓力。鑑於種子期企業面臨最高的失敗概率，科技保險的引入顯得尤爲重要。該機制能在企業創業受挫時，提供來自保險賠付的財務緩衝，爲企業創始人及投資者減輕損失；而在企業創業成功並取得成果時，保險公司亦可依據約定比例分享成功紅利，從而形成風險共擔與利益共享的良性循環。這種機制的建立，不僅能夠有效促進科技企業的健康成長，還能進一步激發社會各界對硬科技企業早期投資的信心與熱情。

培育耐心資本，積極引導各類創新要素支持硬科技中小企業發展。 要營造政府領投、機構跟投的氛圍，引導投資機構關注硬科技企業的長期價值，驅動更多資本成爲長期資本、耐心資本。充分利用國有耐心資本作爲槓桿，發揮政府引導基金、地方產業基金的導向作用，通過“四兩撥千斤”的撬動作用，吸引各類社會資金進入本地硬科技產業鏈的建設。引導和撬動各類社會資本“投小，投早，投硬”，培育和壯大耐心資本。在融資環境上，重點引導私募股權與創業投資基金對優勢企業發展提供支持幫助，以緩解企業資本匱乏、風險承擔能力不足的問題。進一步創造良好的融資環境，吸引更多風險資本儘早進入硬科技企業的培育過程。通過調動社會資本，加大在硬科技初創領域的投入力度，發揮市場價值導向作用，甄選優秀硬科技企業重點培育。另一方面，也需要加強國家和地方對創業投資的支持引導，創立專門服務中小硬科技企業的創新基金，發揮科技成果、產業孵化基金的功能價值，專注中小硬科技企業培育發展。

打造多元化投資主體，壯大耐心資本。 不斷健全培育耐心資本的市場機制，吸引民營資本、長期社保、商業保險、養老保險進入耐心資本，打造多元化投資主體。鼓勵更多天使基金等各類社會資本在企業初創時期進入，加速企業的孵化。注重引導和發揮包括主財富基金、公共養老保險、商業保險機構等的不同作用，建成多層次的耐心資本體系。與其他資金相比，養老資金和保險資金具有長期、大規模和穩定性的特徵，與耐心資本的“長週期，慢回報”相符，因此，保險資金和養老資金是耐心資本的重要來源之一。應該鼓勵和提高耐心資本中保險金和養老金的佔比，一方面爲養老產業發展提供新的投資渠道，另一方面也能壯大耐心資本。在加大政府投入的同時，可以借鑑國外的經驗，如美國的小企業創新研究計劃，在研發經費支出較高的部門留出一定比例的資金形成資金池，用於資助小企業科研課題的承擔者，促進初創企業的創新。同時建立一定的風險分擔機制，如以國家信用爲擔保，對科技創新企業的技術研發提供一定的保險，有效激發初創企業的創新活力，激發社會資本的投資熱情，形成風險共擔機制，促進科技成果的轉化。

來源：《北京日報》

作者：餘湄、邊江澤、張冀

（對外經濟貿易大學北京對外開放研究院）