美派殺手緊盯 央行溫情喊話竟是求救 關鍵資料揭3大困境
圖/今週刊提供
粉絲專頁是在2018年底成立的，兩年多來，中央銀行的臉書貼文多半是單調的圖表、生冷的政令。於是，雖然只是加上了不太精美的插畫，但2021年1月7日的這則貼文，仍是央行粉專頁面最活潑的一次亮相。
然而，難得擺出輕鬆姿態的貼文，其實卻是一封極具重量的「求救信」。
「同舟共濟，穩定匯市大家一起來」，這是求救信的標題。要救的，是「匯市穩定」；求救的人，是央行總裁楊金龍。
2020年3月至今，新臺幣對美元匯率在10個月內從30元以上幾度剽悍升破28元，2021年1月13日盤中，改寫23年半以來新高。但過去20年來總被認爲能夠「阻升新臺幣」的央行，這一次，干預匯率的手，幾乎已被綁上重重鎖鏈。
臺灣99％會被當匯率操縱國
央行總裁無奈 「會跟美國好好溝通」
時間拉回2020年12月17日，央行理監事會的會後記者會，一段楊金龍與記者的問答，已經暗示了央行的困境。
前一晚，美國財政部剛剛公佈半年一度的「主要貿易伙伴總體經濟暨匯率政策」報告，臺灣「暌違」3年再度被列入匯率操縱國觀察名單的消息，成了記者會的焦點話題。「⋯⋯半年後，臺灣恐怕99％會被美國列入匯率操縱國，總裁怎麼因應？」本刊記者提出假設性問題。
意外的是，楊金龍並沒有反駁這「99％」的假設機率，「看起來，你把這份匯率報告讀得很仔細喔⋯⋯。」這是他的第一句回答，「我們，會跟美國好好溝通。」這是他略帶無奈的結論。
總裁的困境一》
被殺手點名 最懂新臺幣的他 可能進駐美國財政部
於是，楊金龍的第一個困境來了。一位早就把央行視爲干預匯率「重刑犯」的超級鷹派學者，此時此刻很可能正在打包行李，準備把他的辦公地點搬進美國財政部。
去年12月中旬，《彭博》報導了美國準財政部長葉倫（Janet Yellen）的一樁人事安排，表示她正考慮任命賽瑟（Brad Setser）爲國際事務部門的助理部長，負責匯率政策，並掌理半年一度的匯率報告。
2019年6月，賽瑟寫了一篇題爲《讓美國的匯率報告再次偉大》（Make the Foreign Exchange Report Great Again）的評論，稱爲了讓全球的貿易更趨向平衡，美國的匯率報告應該更具「攻擊性」。
攻擊的「目標」是誰？賽瑟在文中一一列舉：「新加坡、韓國、臺灣和泰國。」他更特別用了相當的篇幅，論述臺灣如何長年在「避開美國的目光」之下干預匯率。
總裁的困境二》
賽瑟的「對臺鷹派言論」開始受到臺灣學界重視，是他在2019年10月一篇與署名「stwill1」的作者共同發表、題爲「臺灣央行的影子干預？」的論文。該論文在2020年1月成爲美國財政部匯率報告的重要素材，用以批判臺灣央行干預匯率的資訊揭露不足。
賽瑟與stwill1引用了許多數據，論證臺灣目前對外公開的外匯存底資料，並未「忠實地」反映央行在外匯市場上的「干預總量」。根據他們的合理推測，這部分「神秘消失」的外匯存底，應是透過換匯交易（SWAP）方式，由央行移轉給國內銀行，再由銀行提供給臺灣的壽險業者，以便後者用於海外債券投資部位的避險。
論文估計，央行透過SWAP移轉而「間接隱匿」的外匯干預金額，2011至2018年至少上看1300億美元。
總裁的困境三》
放手升值 出口產業將蒙匯損
去年11月12日，央行時任外匯局局長的顏輝煌（今年1月16日退休）罕見致函機械公會理事長柯拔希，向他解釋央行並非不在乎業者「死活」。
「如果新臺幣持續升值，可能會迫使許多臺廠離開臺灣。」面對本刊詢問時，柯拔希不諱言地指出。而熟稔臺灣紡織業發展的外貿協會前秘書長葉明水亦向本刊坦言，疫情加匯率的影響，紡織廠20年前11月平均訂單，相比2019年同期已經掉了28％。
做好準備吧！升值壓力仍大，而且央行已難再強力阻升；但所謂的準備，除了避險，或許更該思考如何「善用」23年半以來最強的新臺幣匯率。
深入解析臺幣升值壓力 詳見第1257期《今週刊》。