美聯儲正式加息影響幾何

本報記者 周子勳

忽如一夜寒風至，美聯儲正式開啓加息通道。

北京時間3月17日凌晨2時，美聯儲公開市場委員會宣佈，將聯邦基金利率的目標區間上調25個基點至0.25%-0.5%。這是美聯儲自2018年12月以來首次加息。

美聯儲選擇此時加息是意料之中的事情，且此次是以25個基點的傳統加息幅度開始提高利率，而非50個基點，符合市場預期。早在今年1月26日，美聯儲公佈的2022年第一次貨幣政策會議結果就暗示3月結束資產購買並加息，同時縮減資產負債表也將隨後跟進。在今年3月初，美聯儲主席鮑威爾再次給市場打了“預防針”，其在美國國會衆議院金融服務委員會聽證會上表示，3月會按照原定計劃加息來遏制通脹。

美聯儲之所以着急加息，反映出通脹率上升已經成爲目前美國經濟面臨的主要矛盾。美國勞工部3月10日公佈的數據顯示，美國2月份居民消費價格指數（CPI）環比上漲0.8%，同比上漲7.9%，創1982年1月以來最大同比漲幅。隨着油價飆升，刷新歷史紀錄高位，經濟學家預計，美國3月份的通脹率將會進一步飆升。與此同時，美國就業市場的持續好轉也使得美聯儲加快了加息進程。美國2月非農部門新增就業67.8萬人，失業率降至3.8%，環比下降0.2個百分點。

從鮑威爾最近的表態來看，顯示美聯儲對於貨幣政策遏制通脹具有信心。他表示，今年有多重因素可以帶動通脹回落，通過使用工具以確保高價格不會站穩腳跟。按照美聯儲的說法，提高利率的空間很大。目前，美聯儲預計其利率區間的中點將達到1.875%，這意味着美聯儲在今年剩餘的六次會議上每次都可能加息25個基點。如果每次會議都加息，很可能在年內將利率恢復到接近疫前的水平。

可問題的關鍵是，美聯儲正式加息後所面臨的考驗才真正開始。目前，美聯儲加快加息進程的理由是通脹率持續高位和經濟增長較快，美聯儲對今年經濟增長有所上調，顯示其對經濟恢復的樂觀態度。但考慮到全球疫情局勢仍然不容樂觀，如果疫情持續，導致美國經濟增長放緩，並導致通脹水平回落，美聯儲將面臨政策是否需要再次調整的難題。而如果在經濟放緩的情況下，通脹率繼續高升，那麼美國將面臨滯漲的情形。這對於美聯儲而言，將面臨更大壓力，繼續加息將對經濟增長不利，放鬆政策則意味着通脹將失去控制，導致災難性的後果。

有專家擔憂：美聯儲加息能否對遏制通脹起到作用？按照經濟學的一般邏輯，通脹問題並不完全是需求短期釋放所導致的，還有勞動力市場扭曲，以及全球供應鏈扭曲的原因。美聯儲也認爲，美國經濟活動和就業指標持續走強，與疫情和經濟重新開放有關的供需失衡繼續導致通貨膨脹水平上升。因此，通脹問題不完全是需求的問題，供給端問題顯然不是貨幣政策本身所能解決的。

需要注意的是，美聯儲加息政策將對新興市場經濟體帶來更大挑戰。對於中國而言，貨幣政策的策略是紮紮實實做好自己的事，從總量和結構同時入手，在供給和需求兩端發力，着力穩經濟、穩市場。3月16日召開的國務院金融穩定發展委員會專題會議定調指出，積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策。同時，央行、中國銀保監會、證監會也相繼表態。面對當前經濟新的下行壓力，金融部門的集中發聲，傳遞出穩經濟、穩市場、穩增長的明確信號。