林永祥專欄－經濟下行風險升 金融傳產相對吃香

鮑威爾此番談話，再度凸顯出在未來不算短的時間裡，利率仍會繼續維持在相對高位，而且即使聯準會如市場期待於明年第一季暫停升息，其貨幣政策也不太可能急遽轉向，或直接進入降息循環。

以投資角度，這表示全球經濟尚須一段時日，纔有機會重返正常成長軌道，投資人的當務之急，應是調整投資組合，加碼相對有利的投資標的，同時降低整體波動度，以安然度過市場陣痛期。

從臺灣本身經濟環境觀察，第三季GDP年增4.1％，比8月預測數4.71％減少0.61個百分點，主要增長動能來自「民間消費」，這部分主要受惠於去年低基期及今年防疫政策放寬，帶動民間消費單季年增率來到7.49％。

此外，9月份景氣對策信號的綜合判斷分數爲17分，較前月掉了6分，景氣燈號轉呈黃藍燈，景氣領先指標、同時指標也續呈下跌，在在說明了臺灣受國際景氣降溫影響，景氣逐步走緩的趨勢。

另一方面，佔臺股重要地位的消費電子需求迄今未見回溫，出口不如預期，使整體出口及資本支出年增率回落至1.36％（前值 4.32％）及0.91％（前值9.42％），具體反映製造業週期下行，市場也傳出擔憂供應鏈庫存過高的聲音，甚或擔心中國20大後清零政策不變，供應鏈恐隨時斷鏈。

不過，我們認爲，庫存部分至少已見曙光，部分產業在經過幾個季度調整後，庫存狀況多已逐漸回到健康水位，而最關鍵的半導體，目前看來庫存亦有機會在2023年上半年調整完畢，若後續漸入佳境，將爲臺股注入強勁動能。

綜合來說，全球通膨壓力待解，科技股前景尚有變數，預料臺股短期仍難走出震盪格局，但從長線來說，加權指數已修正至五年線和十年線間，跌破十年線的優質個股也不在少數，此時應是相當適合擇優進場的時機。若擔心市場不確定性，投資人佈局可多聚焦在金融、傳產等產業，一方面透過傳金類股營運相對穩定、受惠於升息趨勢、相對高股息等優勢，幫助提高整體投資組合防禦力，也能在邊境管制逐步放寬、國內疫情穩定的環境裡，享受服務輸出及穩定消費的外溢效果。

回顧過去歷史經驗，舉凡市場遭遇黑天鵝危機，例如次貸危機、中美貿易戰、新冠疫情等重大事件，造成全球金融風暴時，傳產、金融類股平均復原天數，通常較臺股大盤來得快。值此經濟下行風險攀升的市場階段，以金融、傳產族羣爲主的臺股ETF，投資人不妨多加關注。