李書福落下了關鍵一子

作者 | 柴旭晨

編輯 | 張曉玲

隨着極氪大踏步邁入資本市場，李書福在他的汽車帝國中，落下了關鍵一子。11月10日，極氪宣佈向美國證券交易委員會（SEC）公開提交了IPO招股書。招股書顯示，極氪計劃在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼爲“ZK”。雖然其尚未確定此次IPO發售和出售的美國存托股票數量和金額，不過，這足以向外界展示極氪驚人的發展速度。而即將登陸二級市場的極氪，將與李書福麾下的數家上市公司一起，合力奔向萬億帝國，開啓與比亞迪的比拼。一場新電動車行業巨頭大戰，已拉開序幕。

超車

極氪從2021年3月成立，到今年初估值近千億元，再到叩響IPO的大門，也不過2年多光景，快過蔚小理上市所花的4-6年。同樣在銷售市場，極氪去年才嶄露頭角，一炮走紅的獵裝SUV極氪001，帶領整個品牌交出7萬餘臺的銷量成績，成爲新造車“四小龍”。在如此迅猛的速度背後，極氪卻僅進行了兩輪融資，累計融得約12.5億美元（約合91億人民幣），共計出讓2.66億股，僅約佔目前總股本的11.7%。融資總額在新能源行業中算不上多，同時也看得出李書福非常“惜售”。據招股書披露，目前極氪的股權架構中，李書福+吉利汽車+吉利控股構成一致行動人持有80.4%；CEO安聰慧持有3%股權；其餘股東主要爲兩輪融資的投資人，持股比例均不過5%。倚着吉利這座“靠山”，極氪剛起步就擁有豐富的技術和資金等資源，免去不少“重複造車輪”的環節，快速越過0-1階段。並且還能在研發和供應採購成本上，通過吉利汽車產生規模化優勢。母公司的助力，在極氪招股書中就能窺探一二。今年上半年，極氪毛利率已經達到12.3%，同比增長7.6個百分點，高過同期蔚來、小鵬的水平。在不久前極氪001 FR上市發佈會後，安聰慧向華爾街見聞透露，極氪第一款產品上市時毛利率就是正的，今年毛利率會保持在兩位數。此外，在費用率方面，極氪今年上半年的總費用近60億元，總費用率約爲28%，其中研發、銷售費用分別佔15%、13.6%，這兩項成本雖然弱於理想，但依舊優於蔚來和小鵬。傾盡資源並親自掛帥，李書福對極氪的器重不言自明，因爲它對吉利的戰略意義非同一般。早年，吉利與比亞迪曾爲爭奪“自主車企一哥”的頭銜拉鋸許久，不過如今比亞迪已經在市值和電動車的銷量上完成超越，但吉利也未曾甘心認輸。2019年，吉利爲轉型推出的幾何汽車表現平平，很快在2021年，極氪接棒肩負起吉利衝刺高端電動化的使命。這一次，極氪成功衝了出來，憑藉着目前的銷量和在細分市場的影響力，成爲了吉利系新能源板塊的頭牌。並且經過僅僅兩輪融資，極氪IPO前的估值就已達到130億美元（約合人民幣950億元），超過目前吉利汽車930多億港元的市值，也相當於再造了一個吉利。不過李書福的野心並未止步，他給市場講出的故事，是到2025年，極氪銷量達到65萬輛，在高端電動汽車市場佔有率居全球前三。這意味，極氪要在未來的3年時間裡，平均每年至少賣要出19萬輛新車才能得償所願。但回到眼下，今年1-10月，極氪合計交付9.2萬臺，離全年14萬臺的目標還有些差距。並且與大多數新勢力車企一樣，極氪仍處於增收不增利的階段。上半年，極氪實現營收212.7億元，同比上浮136.33%；淨虧損38.71億元，較去年同期擴大超過25%。同時，更多使用母公司和銀行借貸的“輸血”手段，也導致目前極氪淨資產爲-45億，現金儲備也僅有32.6億元。

對戰

如今市場風雲變幻，在新能源市場加速淘汰和分化的危機感裹挾下，極氪今年三度開啓降價換量，同時啓動海外出口計劃，加碼新車型的研發、推動上市；另一邊，隨着智駕拐點的臨近，以科技爲標籤的極氪也急需補課。

而這都需要持續不斷的資金注入。此番分拆推動極氪上市，招股書也寫明是爲讓其在品牌定位、運營管理和財務上更加獨立。這意味着李書福想借當下極氪的高估值，撬動資本市場的力量換取資金繼續膨脹。但隨着國內新能源汽車的滲透率快速邁過35%關口，對投資者而言，電動車行業的想象力已經大打折扣。因此，當前的資本市場對新能源汽車公司的熱情，已逐漸降溫。兩個月前，極氪已經與新加坡和歐洲等部分投資機構開啓了試水會議，收集投資人反饋。計劃在IPO環節募集10億美元，並希望獲得180億美元的估值（約合人民幣1300億元）。不過，近期有市場人士分析，極氪通過上市籌集的資金，可能會低於目標金額。對此，極氪方面未予置評。此外，有市場人士認爲，“極氪智能科技”之所以逆流選擇赴美IPO，也是希望謀求更高的估值。對於科技企業來說，美資市場給予高融資、高估值公司足夠寬容和認可。值得一提的是，作爲上市主體，極氪控股的業務不只包括極氪汽車。2021年7月，吉利就曾宣佈將旗下三電、平臺、充電等優質資產注入進極氪控股。這一資產整合，或許是讓極氪增加科技屬性的同時，獲得更高估值。另一邊，極氪在10月底發佈的“百萬級”純電超跑001 FR，也是爲了大秀科技、技術肌肉，爲後續車型打樣的同時，吸引資本的目光。可以說，極氪爲了叩開IPO的大門，一直在苦心經營。事實上，深諳資本運作的李書福很有經驗，在品牌衝刺、上升階段分拆上市，也一直是李書福資本運作的慣用手段。其實在極氪衝擊美股前，吉利控股和李書福家族，就已擁有7家上市公司，同時路特斯、遠程汽車、曹操出行也在IPO的路上。此外，在雷達汽車、阿斯·頓馬丁、Smart、寶騰、戴姆勒、倫敦電動汽車等多家公司中都有李書福和吉利的影子，他的業務版圖還擴張到科技、衛星、出行、氫能等領域。在“汽車狂人”李書福孵化、收購、分拆、上市等一系列佈局下，這些獨立個體編織成了吉利集團的萬億帝國。在資本市場長袖善舞的他，復刻着曾經大衆、通用等汽車巨擘們“滾雪球”崛起的歷程，逐漸形成自己的資源、技術壁壘。而代表着吉利精銳力量的極氪，正成爲吉利“萬億汽車帝國”中的高端新能源得先鋒軍，帶頭狂追國內電動車一哥比亞迪，並有着與其再決高下的野心。因此，在眼下衝刺階段的極氪不容有失，李書福必須確保其開足馬力，衝向終局那爲數不多的席位。