金錶商西普尼三度衝刺IPO，曾在新三板“兩進兩出”

珠寶界有一個傳言：我國十個珠寶商，八個莆田人。

該說法或許有誇張成分，不過也側面說明莆田珠寶商在行業內的重要地位。

近期，剛向港交所遞交IPO申請的深圳西普尼精密科技股份有限公司（下稱“西普尼”），實控人正是莆田籍商人李永忠。

西普尼主要以自有品牌“HIPINE”生產銷售金錶、智能手錶、首飾等。

報告期內，西普尼的收入整體呈現下滑趨勢，2021年至2023年收入分別爲4.50億元、3.24億元、4.45億元，同期淨利潤分別爲0.59億元、0.25億元和0.52億元。

但受到金價持續上漲的影響，西普尼依靠對核心產品金錶進行提價，2023年貴金屬表收入較2021年微弱增長3.6%。

但黃金漲價潮也在改變着消費者的習慣，今年以來黃金消費量持續下滑，給西普尼等一衆珠寶商帶來更多業績壓力。

或遷址莆田

西普尼的上市之路一波三折。

早在2016年，西普尼就掛牌新三板，但3年後就摘牌並籌備滬深IPO。

彼時西普尼還與民生證券簽署IPO輔導協議，並於2019年12月向證監局遞交IPO備案材料。

但最終西普尼還是以“戰略發展需要”爲由與民生證券解除了合作。

兜兜轉轉，西普尼又在2022年8月重新掛牌新三板，並引進了莆田國資控制的金銀谷投資作爲外部股東。

西普尼二度掛牌新三板的目的是北交所，還與國元證券簽署了輔導協議。

但和上次一樣，西普尼再度半途而廢，於今年11月15日終止新三板掛牌。

對於此次摘牌的原因，西普尼曾在公告稱是“爲更好地集中精力做好公司經營管理工作，降低運營成本，提高決策效率。”

但更重要的原因是西普尼計劃赴港上市。

在此次遞交的港交所IPO招股書中，西普尼稱今年上半年決定將上市地點從北交所變更爲港交所，因此便從新三板摘牌。

“董事最終於2024年上半年決定，我們股份（發行）地點應爲聯交所，而非北交所。”西普尼指出，“董事會決定撤銷我們股票於新三板的掛牌交易。”

如此算來，這已經是西普尼第三次衝刺IPO。

此次IPO，西普尼的募資額用途之一是在莆田新建生產基地，主要用於生產智能手錶及智能飾品。

這是西普尼的一部分業務，目前收入貢獻度有限。2023年創收0.43億元，佔比不到1成。

即便如此，莆田在西普尼的未來發展中或仍扮演着重要的角色。

西普尼預計莆田生產基地達產後，最高年產能將達到20萬隻智能手錶及飾品、4000千克的傳統黃金飾品。

20萬隻對於西普尼來說不是小數目，2024年上半年智能手錶的銷量僅爲1萬隻。

西普尼能否消化這一產能，仍是未知數。

爲了吸引消費者，西普尼在2023年末所推出的智能金錶中搭載了華爲的智能機芯，售價在1999–2699元，還被當作是華爲智能金錶的平替，此舉能否湊效仍待觀察。

莆田的意義不僅於此。西普尼控人李永忠亦是莆田籍。信風（ID:TradeWind01）獲悉，莆田國資投資西普尼後，便一直在推動其將註冊地從深圳遷至莆田。

對此，信風（ID:TradeWind01）亦向西普尼求證，是否有遷址的打算，但截至發稿前尚未得到回覆。

乘風黃金漲價

貴金屬表系西普尼的主要收入來源。

2021年至2023年，貴金屬表創收3.89億元、2.89億元和4.03億元，佔比在8成至9成。

支撐西普尼貴金屬表收入增長的動力是提價。

2023年，西普尼的貴金屬表銷量爲14.1萬隻，較2021年下滑了超四分之一；但同期平均售價爲2858元，較2021年增長了近4成。

這還要多虧金價的持續上漲。

“於整個往績記錄期間，我們貴金屬手錶的平均售價上升，主要由於金價上漲所致。我們一般根據金價的波動適時調整貴金屬手錶的售價。”西普尼指出。

COMEX黃金期貨從20221年初的1900美元/盎司上漲至2023年末的2164美元/盎司，期間漲幅接近14%。

西普尼的毛利率也有微弱的增長，2023年爲24.31%，較2021年提升了1.72個百分點。

今年以來黃金仍在持續走高。年初至10月末，COMEX黃金期貨從2172美元/盎司一路突破2801.8美元/盎司，期間漲幅達到29%。

但對於後續黃金走勢情況，各方仍存分歧。

今年11月，特朗普當選後，黃金價格便有回落趨勢。11月COMEX黃金期貨累計跌幅爲3%。

但瑞銀認爲多元化需求與避險情緒將繼續支持黃金上漲，預計2025年目標價爲2900美元/盎司。

事實上，金價的走高未必能夠持續支持西普尼業績實現增長。

北京一位投資人士指出，持續走高的金價可能會改變消費者的消費場景，比如轉向更具保值需求的投資金條等。

對標終端珠寶零售商的情況來看，2024年前三季度老鳳祥（600612.SH）的收入、淨利潤分別同比下滑了15.28%、13.07%。

“金價短期內的急速上漲、不斷突破歷史高位，對終端消費造成影響，同時對消費習慣和消費場景造成一定改變。”老鳳祥表示。

國家統計局數據顯示，今年前三季度，限額以上金銀珠寶零售總額爲2454億元，同比下降3.1%。其中9月增速爲-7.8%；

中國黃金協會披露數據顯示，今年前三季度全國黃金消費量爲741.732噸，同比下滑11.18%。其中，黃金首飾同比下降27.53%，金條及金幣同比增長27.14%。

黃金價值之外，西普尼如何爲金錶產品挖掘更多附加值，或許纔是挑戰。