捷瑞數字IPO：關聯方“投喂”客戶引關注，多處關聯交易信披存疑｜清流·IPO

出品｜清流工作室

作者｜周淼 主編｜趙妍

近日，擬在北交所IPO的捷瑞數字（873696.NQ）披露了監管第三輪問詢回覆函。2022年5月，捷瑞數字於新三板掛牌，去年6月首次遞交申請。此次IPO，捷瑞數字計劃募資約2.5億元，保薦機構爲國新證券。

資料顯示，捷瑞數字於2000年成立。2020年，這家公司推出的數字孿生驅動工業互聯網平臺“伏鋰碼雲”，目前主業包括數字中心一體化業務、數字孿生工業互聯網業務、數字化營銷整合服務。

捷瑞數字關聯方客戶較多，包括從事油氣田設備及技術工程服務的上市公司傑瑞股份（002353.SZ），同樣爲企業提供數字化軟件的工業互聯網平臺橙色雲等，上述公司均由捷瑞數字的幾名實控人控制，隸屬於傑瑞集團。

儘管捷瑞數字實際控制人、控股股東在公司2022年5月新三板掛牌時曾公開作出“規範和減少關聯交易”的承諾，但在IPO審覈期間，公司仍因申報前夕關聯交易驟增遭到監管追問。

清流工作室注意到，圍繞關聯交易相關細節，捷瑞數字有諸多問題值得關注。

關聯方“投喂”客戶引發關注

據招股書，2020年至2022年，捷瑞數字向傑瑞集團（包含傑瑞股份、橙色雲及其子公司）實現的銷售收入自84.93萬元增至1143.41萬元，交易內容包含軟硬件、網站維護等；同時，傑瑞集團亦突然成爲捷瑞數字的第一大客戶。

傑瑞集團的下屬公司中，上市公司傑瑞股份及其子公司爲捷瑞數字貢獻了絕大多數收入。清流工作室注意到，捷瑞數字的下游客戶也與上述關聯方傑瑞股份產品和服務的客戶所在領域存在重合。

比如石油行業，除了直接獲取的訂單，捷瑞數字曾通過傑瑞股份全資子公司——煙臺傑瑞石油裝備技術有限公司（下稱“傑瑞石油裝備”）獲取訂單。2021年至2023年，捷瑞數字曾通過傑瑞石油裝備間接獲取4個石油行業客戶的訂單；

上述訂單分別對應“傑瑞石油裝備固井操作模擬仿真培訓系統建設項目”、“傑瑞石油裝備連續油管”、“壓裂混砂模擬仿真培訓系統銷售項目”等4個項目，訂單收入確認金額分別爲141.59萬元、147.8萬元、298.7萬元、132.74萬元；

具體而言，捷瑞數字向上述客戶提供模擬仿真培訓系統的製作、安裝、調試、培訓等服務，包括硬件的採購、組裝、調試，及操控系統軟件開發。不過由於部分訂單週期較短、簽訂時間或服務內容相近，捷瑞數字也遭到北交所連續發問。

在三輪問詢中，北交所均要求捷瑞數字說明是否通過關聯交易、特殊安排等滿足上市標準、關聯方是否讓渡商業利益及獨立獲取訂單能力等。

當然，捷瑞數字對上述情況均予以否認。

如談及關聯方是否讓渡商業利益及獨立獲取訂單能力時，捷瑞數字曾稱，其上述間接獲得的訂單需通過獨立營銷、方案彙報等方式獲取終端客戶認可；按照捷瑞數字的說法，該類業務均爲公司獨立開發的業務，並非傑瑞石油裝備的附屬訂單。

不過清流工作室自公開渠道看到，在2023年8月，傑瑞石油裝備曾顯示中標中海油天津分公司的“油服增產-壓裂可視化模擬系統等採購”項目，該項目採購範圍涉及壓裂可視模擬系統及連續油管可視化模擬系統，招標方式爲邀請招標；

從採購範圍、時間、主體來看，上述由傑瑞石油裝備作爲主體參與招標的項目，正是捷瑞數字在公告中披露的其在2023年通過傑瑞石油裝備間接獲取的“傑瑞石油裝備2023年連續油管可視化模擬系統、壓裂可視化模擬系統銷售項目”。

按照捷瑞數字的說法，其業務取得途徑主要分爲“商業洽談”及“招投標”兩種，如其直接服務的石油行業模擬器業務，多履行了招投標程序；而間接獲得業務，則由公司員工與終端客戶直接溝通。

根據公告，在通過傑瑞數字間接獲得油田模擬器業務的過程中，在公司員工與客戶方就業務進行方案彙報後，最後一步僅需捷瑞數字與客戶就報價等內容達成一致、簽署合同，並未提及需履行招投標手續。

除了上述項目外，清流工作室未在公開渠道查詢到其他間接獲得的油田模擬器項目訂單存在類似的情況。那麼值得關注的是，在捷瑞數字獲得上述2023年業務訂單的過程中，作爲投標方出現的關聯方傑瑞石油裝備究竟起到了什麼作用？

關聯交易多處信披存疑

清流工作室注意到，除了上述疑問外，捷瑞數字關於關聯交易部分還有多處信披存疑。

事實上，在談及傑瑞石油裝備向公司採購是否具有商業合理性時，捷瑞數字則稱，傑瑞石油裝備自身不具備模擬器生產製造能力、培訓系統的研發生產能力，因此需對外採購以滿足客戶需求；

不過清流工作室注意到，在前幾年的一篇公開報道還提到，上述傑瑞石油裝備爲需求企業研發出智能模擬培訓仿真系統，用於石油行業設備操作人員的仿真培訓及考覈工作等。

除此之外，清流工作室還注意到，在2021年，捷瑞數字與其關聯方客戶傑瑞股份關於雙方交易內容的披露亦存在出入。

根據公告，捷瑞數字稱2021年向傑瑞股份及其子公司銷售產品、提供服務實現的銷售金額達243.91萬元；其中自傑瑞石油裝備間接獲取上述模擬器業務相關訂單實現的收入達141.59萬元。

而在傑瑞股份（全資控股傑瑞石油裝備）2021年的年報中，關於“關聯交易情況”的部分顯示，其當年僅向捷瑞數字採購商品29.9萬元，接受勞務金額達252.06萬元；

這是否意味着，在2021年，傑瑞股份將上述有關捷瑞數字模擬器相關產品的採購亦作爲“勞務採購”進行統計？

除了上述關聯交易外，在2022年9月，捷瑞數字還曾無償受讓傑瑞石油裝備多項模擬器相關專利；而對於無償轉讓的原因，捷瑞數字亦稱是該公司不從事模擬器業務，將上述專利列爲無價值資產。

不過奇怪的是，截至目前，該公司官網仍在展示模擬培訓系統相關產品，如壓裂、固井模擬器、連續油管模擬器均作爲產品展示。對於上述情況，監管亦要求公司進行解釋說明。

而按照捷瑞數字的解釋，傑瑞石油裝備官網展示產品是出於宣傳目的，同時，該公司代客戶向捷瑞數字等具有相關產品生產製造能力的公司進行採購並轉售給終端客戶。

不過清流工作室注意到，在回覆傑瑞股份向其採購的合理性的問題時，捷瑞數字還稱，石油行業培訓系統模擬器領域僅有公司和成都盛特石油具備供應油田設備模擬培訓系統實力，而捷瑞的實力、報價等均獲得客戶認可。

那麼，石油行業模擬器領域到底是僅有捷瑞數字及成都盛特石油兩家公司，還是亦存在其他“具有相關產品生產製造能力”的公司？

從上述“油服增產-壓裂可視化模擬系統等採購”項目的招投標公告來看，其中標候選人除了傑瑞石油裝備，還有“山東科瑞油氣裝備有限公司”及“中石化四機石油機械有限公司”兩家公司。

值得一提的是，作爲捷瑞數字唯一“認可”的競爭對手，成都盛特石油亦實力不菲；該公司專注於石油工程與石油裝備的模擬與仿真系統開發，在2019年的公開報道提到，該公司的模擬器產品幾乎佔據了中國國內95%的市場份額。

保薦機構執業質量遭質疑

清流工作室注意到，就在捷瑞數字關聯交易額驟增的2022年，其亦存在部分關聯方項目訂單週期較短、服務內容相近的情況；同時，上述項目集中在2022年12月確認收入，驗收週期亦低於可比非關聯方項目。

比如捷瑞數字爲傑瑞股份全資子公司傑瑞環保、四川恆日提供的伏鋰碼雲平臺軟件定製開發項目，上述兩個項目分別於2022年12月、11月簽訂的合同，於2022年12月驗收，並於當年確認收入；

根據公告，上述兩個關聯方項目的項目週期均爲1個月，而類似業務金川集團伏鋰碼雲平臺軟件定製開發項目、保定天威伏鋰碼雲平臺軟件定製項目週期則分別爲3個月、4個月。

對此，監管曾在第二輪問詢時要求公司說明上述關聯方項目的實施週期（天數）、項目執行關鍵節點及週期（天數）的合理性，並要求公司說明項目實施週期與工時記錄及人工費用、業務系統記錄等是否匹配等。

按照捷瑞數字的解釋，其上述關聯方項目實施週期較短的原因是公司對其傑瑞股份及其子公司情況及需求較爲熟悉，且對方具有一定信息化基礎，對項目週期要求緊，因此公司短期投入了較多人力進行開發。

不過這一答覆未獲得監管滿意，在第三輪問詢中，北交所質疑其保薦機構執業質量，並指出公司在二輪問詢回覆中漏答上述問題、覈查關於上述問題的核查依據不充分，要求公司重新作答。

清流工作室注意到，在第三問詢回覆中，捷瑞數字補充披露了上述伏鋰碼項目的項目工時（小時）、合同主要內容、合同金額等數據，並披露了2023年新增的關聯方項目傑瑞石油裝備伏鋰碼項目。

從合同內容來看，捷瑞數字上述2022年、2023年的3個關聯方項目頗爲相近，均爲“伏鋰碼雲平臺V1.0+定製開發”服務，具體包括平臺私有化部署、項目實施等。

不過從項目工時（從開工至完工所有實施人員的工時總計）來看，上述傑瑞環保、四川恆日伏鋰碼項目分別需要967個小時、897個工時完成，而對於同樣是傑瑞股份子公司的傑瑞石油裝備的伏鋰碼項目，捷瑞數字則需要6513個小時完成；

對此，捷瑞數字解釋稱，上述2023年的項目用工時較長是因其涉及大量三維建模和三維場景搭建。不過按照公司此前的說法，其2022年的關聯方項目亦涉及三維建模及三維場景搭建。

而雖然捷瑞數字2023年的關聯方項目工時遠高於其2022年的關聯方項目，但從合同金額來看，上述三個項目分別爲150萬元、106.35萬元、98.7萬元，並無明顯差異。