績優基金如何調倉？前三季度多數股票倉位下降，中長期看好A股，估值提升只是完成“白菜價”修復

財聯社10月27日訊（記者 周曉雅）隨着三季報披露完畢，多位前三季度績優基金經理的最新調倉動向顯現。

多隻在今年前三季度的收益靠前的基金出現了股票倉位下滑的情況，下滑幅度最大的從九成以上降至七成。股票倉位下滑的同時，部分基金在三季度得到份額的淨申購。前十大重倉股的變化來看，不乏基金增持港股，也有基金對順週期板塊個股加大關注。

展望後市，多位基金經理從中長期維度看好A股的上行空間。有基金經理提到，雖然9月下旬股市經理的快速的上漲，但估值的快速提升，只是完成了前期“白菜價”的修復，目前估值依然處於合理偏低位置，遠遠談不上泡沫化。

多隻績優基金倉位下調

排名靠前的多隻基金三季度的股票倉位都出現下降。何奇管理的西部利得策略優選以54.31%成爲主動權益2024年前三季度業績榜首，該基金今年三季度末的股票倉位爲72.85%，此前二季度末倉位爲88.95%。何奇管理的另一隻產品西部利得新動力今年三季度末的股票倉位也爲七成，此前二季度末是九成倉位。

劉偉偉管理的中歐時代共贏今年三季度末的股票倉位87.73%，較二季度末的93.11%稍有下調，該基金今年三季度淨值增長19.00%，年內業績回報爲46.86%。雷志勇管理的大摩數字經濟股票倉位從86.44%下調至82.25%。李崟管理的招商行業精選，股票倉位從九成以上降至三季度末的81.60%。

部分基金的倉位下調或有來自基金份額申購的影響。比如，大摩數字經濟今年三季度被淨申購5.27億份，其中C類份額增加了4.37億份，截至三季度末基金份額總額爲14.81億份，基金規模從上季度末9.88億元增至17.36億元。

西部利得策略優選、西部利得新動力、中歐時代共贏也在三季度出現份額的正增長。

東財數字經濟優選則是前三季度收益靠前的產品中出現倉位上調的。截至三季度末，該基金倉位爲86.68%，二季度末倉位爲84.23%。

三季度如何調倉

何奇提到，三季度延續了以週期股爲主的配置方向，並適當加大了對港股的配置比重。西部利得策略優選的前十大重倉股顯示，快手-W新進該基金重倉股行列，且一舉被買成第一大重倉股，越秀地產也被大幅增持至第二大重倉股。此外，山金國際、科順股份、首開股份、保利發展等個股也在前十大重倉股行列。

在何奇看來，階段性看好週期股和港股有兩大原因。一是美聯儲降息週期開啓，利好貴金屬等全球定價的資源品；二是房地產政策放鬆有望帶來基本面的邊際改善，利好房地產相關產業鏈及順週期板塊的估值重塑。

劉偉偉則在中歐時代共贏的三季報提到，三季度行業配置變化不大，主要增加了電子、互聯網、通信、汽車的配置比例，而農林牧漁、電力設備、機械設備的配置比例有所下降。組合在行業配置上保持相對均衡的狀態，但整體風格依舊偏成長，標的上以各個行業的優質公司爲主。

另外，該基金還配置了一些低估值的傳統行業，如工程機械、化工等。劉偉偉認爲，這些行業已經逐步顯示出右側反轉的信號，同時，通過配置低估值的傳統行業，希望可以平抑組合的波動。

前十大重倉股顯示，中際旭創在三季度被增持至中歐時代共贏第一大重倉股，立訊精密、比亞迪、騰訊控股也新進重倉股行列，新易盛、滬電股份、中信博被增持，陽光電源、寧德時代、德業股份的持股數則有所減少。

同樣的，中際旭創也被增持爲大摩數字經濟的第一大重倉股，新易盛、滬電股份則被增持至重倉股的第二位、第三位，歌爾股份、潤澤科技新進前十大重倉股行列。

招商行業精選則是堅持價值投資，操作上減持了部分短期獲利較大的個股，如計算機、醫藥、互聯網等行業公司。組合繼續持有部分順週期類公司，如地產開發、建材、家居、化工、機械等。油輪類公司因其供給格局改善，需求有一定彈性，且受益於逆全球化，組合繼續保持一定倉位。

中長期拐點已出現？

展望後期，劉偉偉提到，經歷了過去兩年的深度調整之後，市場的中長期拐點或已出現。隨着經濟見底回升的信號越來越多，期待看到更多的行業出現經營趨勢的反轉。

何奇也判斷，A 股中期可能存在着反彈空間。袁航也在鵬華鑫遠價值一年持有的三季報提到，傾向以積極樂觀心態面對，A股市場中長期仍具備進一步上行的空間。

進一步看，袁航認爲，大力度的擴張型政策已經拉開帷幕，未來將陸續落地，對經濟基本面的影響也將逐步體現，中國經濟韌性強、潛力大、空間廣的基本面沒有發生改變。

短期內估值的快速提升，只是完成了前期“白菜價”的修復，目前估值依然處於合理偏低位置，遠遠談不上泡沫化。“和海外股票市場相比，A股的估值也同樣具備吸引力，在美聯儲降息以及國內政策調整之後，外資對於中國股票市場的關注度提升，未來海外資金或進一步流入A股以及H股市場。”袁航表示。

從行業的層面看，劉偉偉認爲，從全球範圍來看，AI正在引領新一輪科技革命，而國內也將推動新質生產力的發展作爲經濟轉型升級的重要抓手。科技、智能汽車、光伏儲能等方向是發展新質生產力的重要產業載體。

以大模型爲基礎，他看好未來人工智能在AI手機、自動駕駛、人形機器人等三類重要的硬件載體上實現大範圍應用，同時中國的優秀企業也會依靠自身的研發實力、製造優勢，在這一輪科技革命中實現最大程度的受益。

另外，隨着電池、光伏組件等產品價格快速下降，全球範圍內逐步迎來了光儲一體化平價。“今年以來儲能需求在中東、歐洲、東南亞等區域出現了爆發，我們認爲今年是全球光儲平價的元年。這也是中國企業具有絕對優勢的領域。”他表示。