華爾街到陸家嘴精選｜非農低於預期 降息面臨兩難；HWM今年漲70% 國防股可穿越週期？蘋果發佈會在即 AI能否刺激銷量？

①非農就業低於預期 美聯儲降息面臨兩難

上週五公佈的數據顯示，8月非農就業人數增加14.2萬人，之前兩個月的數據被向下修正。失業率微降至4.2%，是5個月以來首次下降，反映出企業臨時裁員的形勢出現逆轉。平均時薪增長0.4%。報告發布後，美國國債收益率下跌，因市場預期美聯儲官員在即將舉行的會議上有降息50基點以防範就業持續疲軟的可能性。對美聯儲政策前景敏感的兩年期美國國債收益率一度下跌11個基點至3.63%。美聯儲“三把手”威廉姆斯表示，鑑於在降低通脹和就業市場降溫方面取得的進展，美聯儲現在降息是合適的。美聯儲在實現維持物價穩定和充分就業的雙重目標方面取得了“重大進展”，實現這兩個目標的風險已進入“均衡”狀態。威廉姆斯表示更有信心通脹正在持續向2%的目標邁進，勞動力市場不太可能成爲未來價格壓力的來源。雖然他沒有透露美聯儲首次降息的幅度，但他表示，官員們可以將政策轉向中性。

評論員許戈：上週五公佈的美國非農就業報告顯示，非農就業8月新增14.2萬，不及預期的16萬人；失業率由前值4.3%下滑到4.2%；薪資環比上升0.4，高於預期的0.3和前值0.2，美國勞動力市場仍有韌性。數據公佈後，市場對9月降息25個基點還是50個基點目前概率仍是對半開，美聯儲面臨難題。一方面，經濟需要降息來預防未來的風險，且外圍加拿大和歐洲均開始降息；另一方面，美國內部通脹仍然存在，所以下週CPI數據十分關鍵。從市場走勢看，美股和黃金均下挫。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：全球投資者比較擔心“黑色星期一”重演，因此風險偏好有所下降。當前A股更關注自身，有自己的節奏。

②今年表現最好的國防股Howmet Aerospace 股價緣何漲70%？

全球領先的航空航天和運輸行業先進工程解決方案提供商Howmet Aerospace是今年至今表現最好的國防股，股價飆升近70%。HWM爲國防、航空航天和運輸行業提供發動機部件和金屬零件，是波音的供應商。最新財報顯示，公司二季度盈利2.66億美元，每股收益爲65美分，均高於分析師預期。公司預計第三季度收入爲18.5億-18.7億美元；預計2024全年收入爲74億-74.8億美元，也都超出分析師預期。當前，隨着全球地緣政治緊張局勢加劇，軍工也面臨着前所未有的需求。此外，國防股在市場波動或經濟不確定性時期往往表現較好，不易受經濟週期的影響。並且，國防股公司因其穩定的現金流和政府資助的研發項目，能夠爲股東提供健康的股息支付。

評論員許戈：Howmet Aerospace公司致力於爲航空航天和運輸行業提供工程解決方案，產品主要集中在飛機發動機及其組件。其產品大部分涉及軍用，但也有一部分是民用，比如爲波音公司提供關鍵組件。今年美股中的軍工股表現優異，Howmet Aerospace股價漲70%，雷神漲超50%，主要是邊緣局勢緊張，軍費開支增加；同時，今年不確定性事件多，而軍工股可穿越週期，特別是近期科技股下挫，對軍工股也是一個利好。這種整體向上的趨勢，可能會維持到年底。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：國內軍工板塊近期表現較爲抗跌。主要驅動力來自於商業航天、低空經濟以及大飛機。

③蘋果9月9日發佈會在即 亮點不只是iPhone 16

蘋果2024秋季新品發佈將在美國時間週一，北京時間明天凌晨1點召開。本次發佈會最重要的產品將是iPhone 16系列，但蘋果也在準備對Apple Watch和AirPods進行重大更新。此外，蘋果智能（Apple Intelligence）也備受關注。對於iPhone 16系列，分析師們持有不同觀點。分析師郭明錤表示，雖然Apple Intelligence等新技術將推動iPhone 16系列的銷量預期上升，但考慮到成本上升和消費者接受度的不確定性，實際銷量可能難以達到預期水平。投行Wedbush分析師認爲，iPhone 16系列將開啓蘋果歷史上最大的升級週期。他們預計，當前全球大約有3億部iPhone在四年多的時間裡沒有升級。隨着AI驅動的升級週期的持續，蘋果在2025財年的iPhone銷量可能會超過2.4億部。由於蘋果及其iOS生態系統，掌握着全球22億iOS設備和15億iPhone的唯一鑰匙，開發商和其他技術巨頭現在可能需要將他們的AI模型/技術整合到Apple Intelligence中。Wedbush給予蘋果股票“跑贏大盤”評級，目標股價285美元，意味着還有近30%的上漲空間。

評論員許戈：這次蘋果發佈會最重要的產品將是iPhone 16系列，但該公司還準備公佈對蘋果手錶和耳機AirPods的重大更新。iPhone16的變化可能包括：因爲要迎合AI使用，內存將增加，同時屏幕會變大，還有相機像素提高，拍照鍵等改進。蘋果耳機將有一些改進，包括充電以及輔助功能。蘋果手錶的變動相對小，這次發佈主要的焦點仍將在人工智能的應用上，而這方面對用戶體驗或功能性賦能，或將決定蘋果手機在明年是否會迎來換機潮。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：明天凌晨召開的蘋果發佈會需要格外關注，另外蘋果新品定價也很重要。AI應用是當前市場的聚焦點。

④今年早些時候唱多商品的高盛改口 如今看漲的只有黃金

高盛在今年早些時候曾多次唱多商品，但在最近頻繁改口。9月5日，高盛在一份研報中重申，依然看漲黃金，維持2025年黃金價格漲至2700美元/盎司的目標。但由於週期性支撐減弱，其對大宗商品市場的態度轉向更加謹慎，對於原油、銅以及其它工業金屬持謹慎保守立場。高盛指出，考慮到當前高企的閒置產能、潛在的貿易緊張局勢以及明年OPEC供應可能超預期等因素，最近將布倫特原油價格預測區間下調5美元/桶至70-85美元/桶。高盛同時放棄銅價多頭，並將銅價觸及12000美元/噸的時間點從今年年底推遲至明年之後。將2025年鋁價預測從每噸2850美元下調至2540美元。該行維持了對鐵礦石和鎳的看跌觀點。

評論員許戈：高盛重申依然看漲黃金，維持2025年黃金價格漲至2700美元/盎司的目標。但對於之前看好的石油、銅等商品均因庫存以及全球經濟前景不確定而做出調整。黃金今年的支持因素相對明確，比如全球降息，央行增持以及黃金的避險性。當下，隨着美股的調整，黃金作爲股票對衝的金融資產，也受到市場特別是央行的青睞。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：全球需求影響大宗商品的表現。美聯儲降息、避險需求以及各國央行都在“買買買”，奠定黃金價格將不斷上漲。

⑤ChatGPT月訪問量出現斷崖式下跌？

據分析機構Similarweb的最新數據，ChatGPT網站的月度訪問總量遭遇斷崖式暴跌。上週四，科技媒體The Information報道，OpenAI的高管討論了新的定價模式，即將推出的高端LLM 每月收費或高達2000美元，例如以推理爲重點、名爲“草莓”（Strawberry）的新 LLM，以及名爲Orion的新主打LLM。The Information 指出：這是一個值得注意的細節，因爲它表明，就算主要來自每月20美元訂閱價格的ChatGPT付費版本最近有望創造20億美元的年收入，但也不足以負擔運營該服務的鉅額成本，這些成本還包括每月數億人使用的免費套餐。高盛全球投資研究駐歐洲宏觀研究主管兼首席全球股票策略師Peter Oppenheimer的報告指出，雖然頭部科技公司的估值不及其它泡沫時期的頭部公司，但它們的市場份額佔到標普總市值的27%，科技行業基本面強勁，但集中度風險很高，建議尋求多元化投資。

評論員許戈：ChatGPT 網站的月度訪問總量從春季到仲夏急劇下降。但這或許並不能證明OpenAI將被終結。其中最大的可能是客戶對GPT-4感到厭倦，或者轉投其它科技巨頭旗下的大預言模型。據傳OpenAI將改良它的聊天機器人，並大幅提高收費標準，儘管目前每年收入近20億美元，但仍無法應對高昂的運營費用，這或許這也是最近人工智能股票大幅下跌的本質原因，即故事講得好，但變現能力差。OpenAI的解決之道，或許也是未來人工智能的真正出路。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：A股算力相關公司可以繼續關注。