寒冬下投行淨收入銳減四成，頭部券商集體遭遇“滑鐵盧”
身處低谷期的投行業務，隨着上市券商中報的披露收官，“寒冷”之勢有了更爲量化的體現。
第一財經結合券商中報和Wind數據梳理髮現，投行營收和業務手續費淨收入兩大口徑之下，上市券商投行收入均同比下滑逾四成。其中，42家披露投行營收的券商中，34家同比下滑；49家披露投行業務手續費淨收入的券商中，37家同比下滑。多家頭部投行遭遇或者接近“腰斬”。
值得注意的是，在37家投行業務手續費淨收入同比下滑的券商中，有36家的證券承銷收入均同比下滑。有券商也稱，投行業務手續費淨收入下滑是因爲承銷收入減少。據瞭解，承銷收入在投行收入中佔大頭。
券商投行業績承壓，與市場環境、強監管政策等有關，一方面對投行的執業能力和項目質量提出了更高要求，另一方面A股市場發行節奏持續放緩，融資家數及金額均大幅下降。
在此背景下，多家券商認爲，下半年投行業務機遇與挑戰並存，短期IPO和再融資審覈節奏階段性收緊，投行業務收入承壓。對此，不同規模券商應對舉措有所差異，挖掘新質生產力相關企業成爲多數券商的應對舉措之一。
逾八成券商投行營收下滑
上半年，大多數上市券商投行收入遭遇“滑鐵盧”，成爲拖累多家上市券商整體業績的一大因素。
從投行業務營收口徑來看，42家上市券商披露了相關數據，投行營收合計116.89億元，相較去年同期的211.04億元，減少約45%。其中，34家投行營收下滑，僅8家同比上漲。
這42家券商中，近兩年半投行營收居前十的券商“面孔”變化不大，今年上半年僅東吳證券掉出前十之列，國金證券新進入前十，其餘9家排名有所變化。這10家券商投行營收均超過4億元。
其中，中信證券以17.23億元的證券承銷業務營收居首，國泰君安和中信建投以10億元左右的投行營收位居第二和第三，排名第四的海通證券投行營收爲9.69億元，第五名的申萬宏源投行營收爲7.21億元，中金公司和東方證券的投行營收則均在5億元上方，中泰證券、國金證券、國信證券的投行營收超過4億元。
這10家券商中，中金公司、中信建投投行營收降幅較大，分別下降70.1%、61.81%；海通證券、中信證券投行營收則遭遇“腰斬”。另外，國信證券、申萬宏源、中泰證券的投行營收同比降幅均超30%。
中金公司在中報中分析原因稱，投資銀行分部營業收入同比下降，主要爲科創板跟投而持有的證券2024年上半年市值下降較2023年同期市值上升而帶來的權益投資產生的損益淨額變動；同時，投資銀行業務手續費及佣金淨收入也有所減少。
海通證券也稱，投資銀行業務營業收入同比減少11.76億元，降幅54.8%，主要是IPO融資金額同比下降，公司股權承銷收入減少。
除了中金公司降幅超過70%外，還有中銀證券、華林證券、東方財富的投行營收同比降幅超70%，東北證券、西部證券、信達證券降幅超50%。2024年投行營收同比降幅超50%的一共有10家券商，還有20家券商的同比降幅在10%~50%之間。
在券商投行營收普降中，有8家逆勢增長，其中7家增幅超過10%，中國銀河的增幅爲44.92%，太平洋的增幅超30%，南京證券和華創雲信的增幅則超20%，首創證券、廣發證券、錦龍股份的同比增幅在10%~20%之間，長城證券的同比增幅則約2%。
承銷費用成投行淨收入拖累主力
再看上半年合併報表下的投資銀行業務手續費淨收入，除華鑫股份外，50家上市券商中，49家券商的投資銀行業務手續費淨收入合計142.26億元，相較去年上半年的239.93億元，同比下滑41%。
中信證券、中金公司、國泰君安、中信建投4家券商投行手續費淨收入超過10億元，其中中金公司投行營收5.79億元，但投行手續費淨收入達到12.81億元，僅次於中信證券。根據該公司分析，主要受投資收益變動影響。
另外，華泰證券、海通證券、東方證券、中泰證券的投行手續費淨收入均超過5億元。
相較去年中報，今年中報投行手續費淨收入前十的券商座次發生較大變化。中信證券仍穩居第一，中金公司由去年中報的第三升至今年中報的第二；國泰君安前進3名，由第六升至第三；中信建投退居第四；華泰證券第五名的位置不變，但今年上半年超過海通證券，海通證券退居第六；東方證券則由第九前進至第七，中泰證券維持第八不變；國金證券和光大證券新進入前十之列，分別位居第九和第十，而去年同期的申萬宏源和國信證券則退出前十之列。
這10家券商的投行手續費淨收入均同比下滑，中信建投、海通證券、中信證券降幅較大，均超50%；中金公司、中泰證券、光大證券降幅則均超30%。
而這10家券商的證券承銷收入也均同比下滑，降幅在17%~63%不等。保薦業務收入則有7家同比下降，降幅均超30%，光大證券的保薦收入同比降逾七成；3家同比增長，國金證券、國泰君安、東方證券的保薦收入分別增長46.97%、28.82%、11.50%。
其中，國泰君安在中報中稱，投資銀行業務手續費淨收入同比減少3.83億元，降幅24.71%，主要是股票承銷業務收入同比減少。
不止頭部券商，大多數券商投行手續費淨收入都下滑，49家券商中，37家券商同比下滑，27家降幅超過30%，其中10家降幅超過50%。另外，上半年華鑫股份手續費及佣金收入項下的投資銀行業務收入9484.94萬元，同比增加52.92%。
這37家投行手續費淨收入下滑的券商中，除降幅最小的財達證券承銷收入同比增長外，其他36家的證券承銷收入均同比下滑。
在12家投行手續費淨收入同比增長的券商中，僅哈投股份1家證券承銷收入同比下滑，而該公司財務顧問業務收入同比增逾2倍；其他11家的證券承銷收入均同比增長。太平洋證券便稱，投資銀行業務手續費淨收入同比增33.37%，是因爲上半年投行承銷手續費收入增加。
有投行人士告訴記者，在投行業務中，承銷收入是大頭，保薦費佔總收入的比例較少，不到10%，甚至有些券商在5%以下。
承壓趨勢難改，券商投行有何應對舉措？
券商投行業務陷入“寒冬”，與宏觀經濟、市場行情與資本市場政策變化有關。上半年，IPO和再融資持續收緊，全市場股權業務明顯收縮。
隨着國內資本市場全面深化改革持續深入推進，從嚴監管政策相繼落地，對投行業務人員的執業操守和項目的整體質量提出了更高的要求。作爲資本市場核心中介，證券公司投資銀行業務機遇與挑戰並存。
同時，A股市場發行節奏持續放緩，融資家數及金額均大幅下降。上半年，A股IPO企業數量及發行規模均有下降，全市場合計44家企業完成IPO，同比下降74.57%，發行規模324.93億元，同比下降84.50%。再融資發行規模同樣有所下降，再融資（現金類及資產類）規模1404.80億元，同比下降68.99%，其中，現金類定向增發合計發行規模759.04億元，同比下降73.42%；可轉債合計發行規模213.97億元，同比下降70.63%。
那麼，下半年投行業務環境如何？“2024年下半年，中國經濟延續弱復甦，市場仍有修復空間，股市一二級市場需逐步恢復信心。投行業務機遇與挑戰並存，短期看IPO和再融資審覈節奏階段性收緊，投行業務收入承壓。”國金證券在中報中稱。
申萬宏源也稱，短期看，IPO和再融資節奏階段性收緊，投行業務收入承壓；長期看，經濟復甦方向和資本市場改革政策將有望迎來積極變化，投行業務步入高質量發展階段。
從服務新質生產力中尋找機遇，進一步提升執業質量及內控水平，成爲大多數投行的應對舉措。
國金證券稱，在市場環境和監管政策的變化和調整下，國金證券投行人員將開拓和挖掘硬科技和新質生產力相關企業，重視投行內部的行業研究工作，並強化與公司各條線的協同工作；關注重大風險事項和嚴把項目“入口關”，推進在審項目的審覈，進一步完善投行業務執業標準，全面提高投行業務執業質量。
中金公司也稱，將提高項目儲備、項目質量和市場份額；加大對上市公司的覆蓋和綜合服務，爲大宗交易、詢價轉讓和增發等需求提供服務；大力發展私募股權融資業務，成立專門團隊服務“專精特新”企業的各類資本和業務需求。
就中小券商而言，長城證券稱，下半年，該公司投資銀行業務將繼續擴大存量債券規模承銷份額；加快產業化業務轉型；逐步加大對新三板、北交所項目的投入力度，繼續挖掘再融資等短週期項目的業務機會，繼續拓展符合國家政策導向的綠色債、鄉村振興債、科技創新債等品種。
太平洋證券也稱，下半年，該公司股權融資業務將繼續拓展併購重組的市場機會，加大併購重組項目承攬與承做；加大北交所IPO項目儲備和積累，開拓優質新三板、四板儲備項目；利用好再融資收緊下對小額快速業務的豁免政策，維護拓展小額快速業務。