關於動力電池產業現狀的4點思考

動力電池產業在2024年來到了一個變革節點。一方面，分化正在加劇，寧德時代與比亞迪總計佔據超70%的市場，而身後者份額無一達到兩位數；另一方面，在新能源車滲透率爆發式增長後，動力電池產業鏈需要找到新的增量市場，以打開第二增長曲線。

據工業和信息化部數據，2023年我國鋰電池總產量超過940GWh，同比增長25%。中商產業研究院數據顯示，2023年我國鋰電池產量佔全球裡電池總體產量的73.8%，預計2024年我國鋰電池出貨量將超過1000GWh。

對於投資人而言，如何把握這個賽道的演變趨勢及玩家策略無疑非常重要。就在9月初，2024動力電池大會在四川宜賓舉辦，第一財經深度調研此次參會的動力電池產業鏈廠商與相關專家，進一步瞭解該產業的邊際變量與投資機會。

1、鋰電池的快速降本期已經過去

在經歷了一輪快速成本下降後，動力電池的降本空間已經所剩無幾。鋰電池的主要成本來源是原材料，包括鋰、鎳、鈷等金屬，其中最核心的碳酸鋰價格從2022年峰值時的60萬元/噸降至如今7.5萬/噸，已經跌破8萬元/噸的主流成本支撐線。

在鋰資源企業已經普遍陷入虧損的情況下，鋰價或許難有再下探空間。上游鋰礦代表性企業贛鋒鋰業（002460.SZ）半年報稱，2024年上半年實現營業收入95.89億元，同比下降47%；歸屬於母公司股東淨利潤-7.60億元，同比下降113%。大幅虧損主要來源於鋰鹽業務業績下滑和投資標的的減值。今年上半年，公司鋰系列產品毛利率11.75%，同比下降12.37pct（percentage，百分點）；鋰電池、電芯產品的毛利率爲9.88%，同比下降9.06pct。此外，贛鋒鋰業持有的金融資產皮爾巴拉礦業（Pilbara Minerals Limited）股價下跌，造成8.44億元的非經常性損失，皮爾巴拉礦業是澳洲最大的鋰礦公司之一，業績與股價同樣受到鋰價下跌拖累。

寧德時代（300750.SZ）副總裁孟祥峰稱，未來在原材料成本沒有大波動的情況下，企業更多要依靠技術提升、工藝改善、產業鏈合作以及新場景開發來進一步挖掘降本潛力。這一過程的難度顯然會更高，節奏也將放緩。

2、二三線電池廠繼續承壓

動力電池領域集中度較高，“雙雄並立”佔據了七成以上市場。據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，以企業裝車量與市佔率計，今年上半年，行業CR2爲71%，CR5爲86%，CR10爲97%。寧德時代與比亞迪分別以93.31 GWh和50.51GWh佔據46.38%與25.1%的市場份額，其他電池廠市佔率則均未達到兩位數。

今年上半年，寧德時代實現營業收入1668億元，同比下降11.88%；實現歸母淨利潤228.65億元，同比增長10.37%；毛利率爲26.53%，同比增長4.9pct。

今年上半年，比亞迪實現營業收入3011億元，同比增長15.76%；實現歸母淨利潤136.31億元，同比增長24.44%；毛利率爲20.01%，同比增長1.68pct。

億緯鋰能（300014.SZ）上半年營業收入、歸母淨利潤均出現同比小幅下滑；孚能科技（688567.SH）、瑞浦蘭鈞（0666.HK）已經連續三年未能實現扭虧，今年上半年分別虧損1.90億元、4.43億元。根據各家半年報，億緯鋰能、國軒高科、中創新航（3931.HK）、欣旺達（300207.SZ）毛利率分別爲16.45%、17.81%、15.62%，盈利能力和頭部兩者亦存在較大差距。

東吳證券認爲，電池是非標品，產品、客戶差異造成產品價格差異，目前寧德時代電池價格遠高於二線電池是合理且持續的，主要原因爲寧德時代產品和客戶結構多樣化、供應鏈採購優勢，電池價格調整相對平滑。

2024年，基於成本和產品優勢，寧德時代與二線廠商的盈利差異將繼續保持，2024年單位利潤微降至0.07—0.08元/Wh。特別在成本方面，寧德時代與二線電池企業相比有0.05—0.06元/Wh的差異，主要來自原材料用量少及採購價低（0.01元/Wh），單線產能大、人工低、折舊少（0.01元/Wh），良率高、產能利用率高（0.03元/Wh）。

3、儲能有望複製鋰電池發展進程

儲能將會是鋰電池的下一個戰場，得益於性能的不斷提升和成本的持續下降，鋰電池在新能源車領域已經取得了大規模應用，而儲能有望複製這一進程。

歐陽明高認爲，儲能的發展有三大關鍵點：

一是電池循環壽命的提升，根據測算，在循環壽命爲7000次的前提下，鋰電池儲能的度電成本有望達到0.2元/Wh，與抽水儲能持平，預計未來循環壽命將能夠進一步提升至10000-15000次水平。

二是發展大容量電池，600Ah及以上的大容量電池可以減少電池數量和相關附件，實現規模效應，但大容量電池產生熱失控時溫度更高，會引發正極參與反應，因此對儲能電池系統的安全性、耐久性和熱管理能力也提出了更大的挑戰。

三是發展長時儲能，當前的長時儲能標準約爲7-8小時，未來預計90%以上的新型儲能電池儲能時長將達到10小時以上。這三點都指向儲能單位成本的降低，未來電池儲能的理想價格目標爲0.1元/Wh，從而實現對抽水儲能（價格約0.2元/Wh）的替代。

儲能的降本與安全是影響其商業化滲透的兩個重要因素。億緯鋰能董事長劉金成認爲，目前電池成本佔儲能系統總成本的比例僅爲20%左右，未來儲能降本主要依靠系統標準化，而非依賴電芯價格下降。安全方面，提升儲能系統安全性的關鍵在於降低連接數量和提高熱管理技術，通過大數據和人工智能等新技術監測電池狀態，提前解決熱均衡等問題。

相關數據顯示，2024年上半年我國已建成投運新型儲能項目累計裝機規模達4444萬千瓦/9906萬千瓦時，較2023年底增長超過40%。其中已投運鋰離子電池儲能佔比97%。乘聯會秘書長崔東樹曾稱，近年來動力電池產量持續增長但裝車比例卻呈現下降趨勢，其主要原因在於儲能等產業的快速發展，對部分動力電池產能進行了分流。

已有不少動力電池企業已經主動將目光投向儲能領域。國軒高科（002074.SZ）2024半年報顯示，公司儲能收入43.39億元，佔營收比重達到25.84%，毛利率達到23.87%，毛利貢獻率由去年年底的23.71%增長至34.63%。

4、固態電池接棒仍需時日

在鵬輝能源（300438.SZ）發佈全固態電池產品後，固態電池一時間成爲資本市場新焦點。然而專家和企業普遍認爲其產業化仍處在初級階段，短期來看對行業的影響或將低於資本市場預期。同時，他們也給出了他們對產業化程度及實現時間的判斷：

寧德時代董事長曾毓羣稱，全固態電池關鍵在於材料和化學體系，最難的是界面問題，即顆粒與顆粒間的離子傳輸。用技術和製造成熟度1-9作爲評價體系，寧德時代的全固態電池研發目前處於4的水平。

歐陽明高認爲，固態電池應沿着“電解質—負極—正極”的順序一步步完成研發，逐步實現材料迭代，以2030年實現產業化作爲初步目標。

中國工程院外籍院士孫學良認爲，固態電池的發展仍面臨諸多挑戰，包括新型電解質開發、解決固-固接觸問題等，預計未來5-10年會從小批量到大批量的發展。

比亞迪弗迪電池CTO孫華軍則認爲對固態電池短期內不應過於樂觀，還應給予長期耐心。固態電池從實驗室到工程化的轉化過程中存在許多挑戰，如干電極的規模量產問題和界面應力問題。隨着技術的成熟，硅碳負極在固態電池中應用的確定性很高，值得重點關注。