觀念平臺－香港聯繫匯率不是問題，而是極端下被禁止交易美元

日前中國大陸人大舉行閉幕式，同時表決通過「港版國安法」，引起美國不滿。之後美國總統川普大動作召開白宮記者會，不只痛批中國該爲疫情負責，也提到香港問題，直指港版國安法破壞一國兩制，美國將取消香港的特殊待遇。市場因此就憂慮香港聯繫匯率制度將受到嚴重衝擊。不過問題應不在此，而是香港會不會落到讓美國以伊朗或北韓的方式來對待？

香港是中國的特別行政區。特別行政區的特別之處就在於，世界其他各國可以有別於對待中國的方式來對待香港。而美國又更進一步有《美國香港政策法》；這是1992的美國法律，讓美國在貿易、移民和金融交易方面，給予香港特殊待遇。也因此香港在貿易方面享有優惠，這意味着幾乎沒有關稅或其他成本。美國和香港互享旅行免籤，使企業高管可以輕鬆出入兩地。最重要的，美元還可以與港幣自由兌換，因此美國公司在香港開展業務有着特別的吸引力。

其實，現時世界各地不同貨幣體制，是否及如何與國際貨幣掛鉤，亦皆由當地政府自行決定。聯繫匯率制度是香港在1983年10月就開始實施，這比《美國香港政策法》更早，因此聯繫匯率制度並不存在需要美國方面批准的問題。現在的聯繫匯率制度下，港元與美元的匯率固定爲7.8，港元可於7.75至7.85的區間內自由波動。只是《美國香港政策法》特別允許香港可自由兌換美元，不設上限。影響所及也造就今日香港已成爲全球第三大的美元場外交易中心，佔總美元場外交易額8％。

根據香港金管局公佈，港府4月底的官方外匯儲備資產爲4,412億美元（約3.4兆港元），較3月底又增加36億美元。此資產相等於香港流通貨幣的六倍，理應可支持大部分流通貨幣，穩定港元匯價。同時香港與人民銀行還有互換協定，若香港需要美元，緊急情況人行能夠提供支援，因此香港具有足夠實力支撐聯繫匯率制度。

然而，目前銀行之間的跨境轉帳及資金結算要經SWIFT（環球銀行金融電信協會Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication）系統平臺。這是1973年成立的中立組織，由全球各大銀行創辦，總部設在比利時，目的是爲金融機構提供安全的電報轉換系統（Message Switching System），也就是各間銀行及金融機構都有一個「門牌號碼」，以便機構準確、快捷、安全地傳送和接受匯款指令。現行全球有超過一萬間、來自200多個不同國家的銀行接入SWIFT的系統，這個資金結算系統每天處理約2,600萬個交易指令，覆蓋全球大部分以美元計價的跨境交易。

美國近年禁止伊朗及北韓交易美元，也要SWIFT要全面跟向受制裁的伊朗、北韓金融機構「斷線」，不要再向其提供服務，否則就連SWIFT也要受罰。因此美國如限制香港金管局兌換美元，並禁止使用SWIFT系統，一般認爲此將成「極端核選項」（extreme nuclear option），此舉將摧毀香港銀行業、航運業和物流業，同時觸發大量資本外逃。不過這是一個極端的做法，不但美元在國際使用份額會受影響，亦會嚴重損害在港美資機構的利益，是兩敗俱傷。目前中美間並沒有發展到如此之極端地步，因此各界認爲，美國停止香港美元結算的機會不大。

這兩天因爲美國警暴的示威抗議，無暇也無力再談「港版國安法」，就失掉對抗的話語權。但是美中的角力短時間不會終止，香港還是夾心餅乾，隨時會被拿出來祭旗。站在中方立場還是要未雨綢繆，未來萬一走到極端地步，那對中方、港方都非常不利。

因此中方的大戰略就是要趕緊人民幣國際化，要爭取人民幣在全球的地位，未來能對抗美元霸權。最近人行提出的中國央行數位貨幣DCEP（Digital Currency Electronic Payment），推行「數位版的人民幣」其中的一個目的正是如此。此將爲中國與各國間創造了一個交易系統，也加速人民幣在國際上的流通，避免永遠受制於美元霸權的困境。