估值的算法

風險提示：本文爲轉載文章，所提到的觀點僅代表個人意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：冰凍三尺一

來源：雪球

【估值的算法】其實實業經營轉換爲股票投資最難的一關，就是估值，那麼如何跨越“估值”這個巨大難關呢？

我喜歡研究產品研究行業 ， 從產品上看毛利 ， 從行業上看增速 ， 從管理上看業績 ， 從渠道上看費用 。 我做生意也是大概的思路 ， 投資變現快 ， 因爲不做投資的時候也是這樣研究的 。

估值不是靜態的 、 一錘定音的 ， 而是動態變化的 。 估值是第三步 ， 第一步領導層的戰略規劃 ， 第二步團隊的執行情況 ， 第三步估值 ， 第四步買入 ， 並做好倉位思考 。 我基本就是這個算法 。

這種估值方法 ， 基本是生意思維的打法 ， 和段永平的毛估估類似 。

我沒辦法獲得那麼多準確的信息 ， 只能靠公開信息用類似巴菲特的打法 ， 就是模糊判斷一個生意的未來的"經濟特徵" ， 所謂 “ 理解 ” 不是說對產品和經營的細節瞭解的一清二楚 ， 而是理解5年 、 10年後 ， 這個生意的經濟特徵是什麼樣子的 。 段永平把這個生意的經濟特徵稱爲商業模式 ， 還是有點微妙的區別 。

段永平曾經說 ： “ 在巴菲特這裡我學到的最重要的東西就是生意模式 。 以前雖然也知道生意模式重要 ， 但往往是和其他很多重要的東西混在一起看的 。 當年老巴特別提醒我 ， 應該首先看生意模式 ， 這幾年下來慢慢覺得確實應該如此 。 ” 生意模式 ， 也叫商業模式 ， 就是企業生意的基因 ， 對企業的發展空間 、 護城河 、 盈利能力 、 長壽性甚至企業文化等都具有決定性的影響 ， 所以應該是我們分析企業時首先關注的因素 。

這種思維方式不必要對一門生意的產品和經營有那麼精通 ， 判斷那麼精準 ， 只要一個模糊的大概率的估值判斷就可以了 ！

也有人認爲 ， 模糊的正確是自欺欺人和懶惰的藉口 。 不太贊成模糊的正確這個說法 。 一上來就不認真細緻 ， 怎麼就覺得能抓住正確呢 。 模糊的正確與精確的錯誤 ， 稀裡糊塗的虧錢 ， 賺錢 ， 坐過山車 ， 踩坑的機率遠大於模糊的正確 。 我想把握模糊的正確就是辯證法所強調的 “ 抓主要矛盾 ” ， 成功的投資依靠的是必然性 ， 也就是確定性 ， 但決不可忽視偶然性 。

估值的陷阱就是估值博弈思維 。 估值博弈的低估買進高估賣出 ， 心裡其實想的都是賺市場的錢 ， 其實就是投機的意思 。 投資是賺公司賺的錢 。 短期看有時候很像 ， 但時間長了區別非常大 。 但大多數普通人根本就沒打算看長遠 ， 那又怎麼能看懂呢 ？ 很多人認爲長期主義太難 ， 但長期主義卻是最容易的辦法 。 不是因爲長期主義難 ， 而是因爲大多數人都很不理性地貪心 ， 想賺快錢 ， 結果就是絕大多數人都虧錢 。 長期主義其實非常簡單 ， 就是偶爾看一下 ， 平時該打球打球 ， 該幹嘛幹嘛。

投資說到底就是認知的變現 。 遠離市場 ， 控制手機的使用時間戒除網癮 ， 可能纔會真正認知到投資的本質 。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。