操盤心法－估值修正告一段落 擇優佈局價值型標的

加權指數 1110530(日線圖)

總經與市場觀察：　今年以來在俄烏戰爭僵持、全球通膨數據仍高、聯準會加速升息，加上中國封城影響造成終端需求有所疑慮等利空因素，讓全球股市賣壓仍大，資產價格波動劇烈。所幸最新公佈的美國4月份年通膨率爲8.3％，已低於3月的8.5％，若通膨數字持續下滑，聯準會鷹派言論對市場估值修正的衝擊也可望止穩。

地緣政治風險方面，俄烏戰事本身對於總體經濟衝擊仍在但降溫，仍需持續觀察中國、伊朗、美國及歐洲國家的政治力介入情形。中美貿易戰跨越兩任美國總統任期，可望在中美國內經濟承受壓力下有所和緩。歷史經驗顯示，無論升息或地區型戰爭，市場震盪過後仍會迴歸基本面。另近期中國疫情有受控情形，終端商品庫存若於1～2個月內去化，則全球景氣尚無衰退疑慮。

投資建議：

短期因基本面展望變化，臺股仍會波動，預期指數區間內持續震盪整理，烏俄、通膨、聯準會的三角關係式仍在取得均衡點的過程中；雖然總體經濟展望下修影響不少循環型產業，但臺股仍不乏逆景氣循環週期而成長的科技創新類股，且聯準會加息速度將於Q3前達到頂峰，後續仍將回復正常貨幣政策，震盪過後在全球政經情勢緩和下，臺股長線仍可望重返多頭。

整體盤勢傾向大區間整理，可採分批逢低佈局策略偏多操作，產業佈局方面，臺灣產業仍走在趨勢浪頭上，包括5G、AI/HPC、高速傳輸、低軌衛星、電動車、伺服器等需求面快速發展，臺廠皆扮演重要地位，零組件缺料逐漸改善後具備龐大遞延訂單的網通、工業電腦成長動能強，而手機、PC相關受到庫存調整後在下半年旺季拉貨也將回溫。

蘋果推出新一代晶片M1 Ultra，藉着自家Ultra Fusion封裝架構和在晶圓代工廠的技術支援下，推出將2顆M1 Max晶粒連接合並在一起，消耗ABF載板的面積也增加，ABF的供需仍然吃緊，晶圓代工龍頭在先進封裝的技術領先，業績仍值得期待，半導體相關供應鏈可望受惠。

傳產方面消費品受通膨衝擊較大，可鎖定高殖利率、國際旅遊解封族羣。臺灣雖然外需面臨訂單走緩及內需有疫情衝擊，GDP恐有下修風險，但整體成長性與殖利率仍相對較佳，指數有止穩態勢，另櫃買指數領先彈回月線，高評價個股也轉折向上，顯示內資也在尋找投資價值浮現的成長股，但整體成交量偏低，市場風險意識仍存，持續等待通膨、俄烏轉折點，操作上以長線有保護、產業指標股爲主軸，並尋找過度反應利空族羣的投資機會。