公募薪酬改革風暴將至：觸業績紅線或薪資“腰斬”？

產品虧損嚴重但基金經理“躺贏”掙錢要成爲歷史了嗎？一則“公募業績低於基準10%降薪50%”等傳聞近來在市場再掀波瀾。作爲敏感又勁爆的話題，針對基金經理薪酬的議論聲從未停歇。

第一財經記者向業內多方覈實獲知，確有一份關於公募基金改革方案的初稿，其中有提到，對低於業績比較基準10%或者負收益的產品，基金經理薪酬下降50%，並強化業績延期支付和追索機制。

此外，該方案還涉及費率改革、高管考覈等多個方面，但目前各家公司尚未收到正式相關通知或指導意見。“這裡面很多內容，原有的政策都有規定，現在就是針對相關要求進一步明確。”一位資深公募業人士對第一財經表示。

“目前這只是一份初稿，並沒有最終確定，也可能會有變化，關於標準也需要進一步商榷。”記者從一位基金行業人士處瞭解到，證監會對基金公司的薪酬沒有統一標準，但對基金公司的薪酬是有管理的，包括要求合理、與產品業績特別是投資者回報要關聯等。

隨着金融行業監管趨嚴，降費、降薪成爲基金行業的新常態，基金行業似乎正在“光環退卻”。事實上，基金公司近年也對考覈有所收緊，部分基金經理因業績不佳降職或離職。今年以來，行業人事變動更是頻繁，如基金經理離任人數已超過去年同期的三分之一。

薪酬體系醞釀鉅變

“是有份公募基金改革方案的初稿文件提到了這個內容，但文件應該沒有下發。”一位資深公募業人士對第一財經表示，這份改革方案涉及的各項標準還未完全確定，仍在內容完善階段，也還沒傳遞到公司層面，現在也不好說具體落地是怎麼樣的。

從這份公募改革方案的初稿內容來看，對公募基金考覈機制的改革，將業績與投資者服務類指標視爲重點之一，例如公募基金高管層面，降低規模、排名、收入、利潤等指標權重，基金業績指標權重不低於50%。

與此同時，盈利客戶佔比、業績比較基準對比、權益類產品佔比、投研能力評價等多個指標也被納入基金公司分類評價指標。此外，還有加大對“押賽道”等短期行爲的監管；約束單個基金經理管理產品的數量和規模等多方面內容。

值得注意的是，在基金經理層面，不僅將淨值增長率、基金利潤率、盈利客戶佔比、業績與基準偏離度等指標加入基金經理考覈。還要結合產品與業績比較基準情況，對低於業績比較基準10%或者負收益的產品，基金經理薪酬下降50%，並強化業績延期支付和追索機制。

換言之，業績不佳的基金經理有可能出現薪酬“腰斬”的情況，實現基民和基金經理的利益綁定。這也是引發市場熱議的要點之一。在業內人士看來，這對基金經理以及基金公司都提出了更高的要求。

“這裡面的很多內容，其實監管之前就已經有所表態，旨在打破‘規模至上’的舊考覈體系，但具體閾值和獎懲力度還要商榷。”一位中大型基金公司人士對記者表示，監管此前已多次發文提出，着力提高投資者獲得感，從規模導向向投資者回報導向轉變等。

如去年9月的一份機構監管情況通報就顯示，監管部門已對公募基金管理人分類評價制度進行了全面修訂，避免單純以業務規模“論資排輩”。如“增加逆週期佈局指標，對高位發行規模較大、投資者體驗差的管理人予以扣分，反之加分”。

今年1月，國新辦就大力推動中長期資金入市、促進資本市場高質量發展有關情況舉行發佈會時，證監會主席吳清也表示，要完善基金公司的治理和定位，如系統改革行業考覈評價體系，全面加強長週期業績考覈，進一步健全激勵約束機制和薪酬管理制度，着力強化基金公司、高管、基金經理與投資者利益的綁定，防止出現重規模、輕回報的經營傾向，避免片面地追求規模，不重視投資者的回報。

費率改革再進一步

記者注意到，有關費率改革的內容再次被提及，例如產品業績表現與費率掛鉤、強化業績比較基準的約束作用、大規模寬基指數產品費率還要下調等。不過據瞭解，初稿方案中暫未提及費率調整的具體比例。

這是公募基金費率改革的一個延續。監管此前也陸續提出了多項調降公募基金費率的政策或工作安排。在上述1月的發佈會上，吳清曾表示，要進一步穩步降低公募基金綜合費率，在已經降低基金管理費率、託管費率、交易費率的基礎上，2025年起還將進一步降低基金銷售費率。Wind數據顯示，2024年上半年，公募基金產品支付的銷售服務費爲138億元，同比增加13%。

目前，證監會於2023年7月啓動公募行業費率改革已經行至第三步。據第一財經統計，相較於費率改革前，目前已有4189只基金產品實施了降費，佔總量的三分之一。從產品類型來看，降費從主動權益類產品開始，將管理費由1.5%調降至1.2%，託管費率多由0.25%降至0.2%。

隨後指數型產品、固收類產品也紛紛跟進，產品類別也進一步擴大。今年以來還有上百隻QDII產品加入降費行列。有頭部基金公司人士向第一財經透露，除了上述類別，貨幣基金等費率相對較高的產品或將陸續實施降費。

管理費是公募基金的主要收入來源。談及降費，基金公司人士大多“喜憂參半”。“短期肯定會對公司的營收形成一定影響，但長期來看，降費是公募基金市場發展到一定階段的必由之路。”有基金公司人士說。迴應記者的採訪時，大多數基金公司也多表明瞭類似的態度。

從數值來看，在公募費率改革的大背景下，疊加市場行情震盪及投資者贖回影響，公募基金行業在規模創下新高的基礎上，管理費卻再降一個臺階。

儘管最新年報數據未出，但從中報數據已可看出大不同。第一財經根據Wind數據統計，去年上半年的行業總規模達到31萬億元，創下歷史新高，合計收取614億元管理費；在總規模較上一年同期增加了12.55%的情況下，對應的管理費減少了13.52%，“縮水”明顯。拉長時間來看，管理費比2021年上半年的668億元還低，彼時的基金行業總規模只有23萬億元。

打破“旱澇保收”

公募基金管理費“旱澇保收”的模式，已多次引起投資者詬病。作爲管理費一部分的基金經理薪酬，更是敏感又勁爆的話題。從“限薪”“退薪”再到“降薪”，各種傳聞更是層出不窮，部分話題的評論數多達數千條。

事實上，諸多討論的矛頭最終都集中在一些基金經理業績不佳、領高薪“德不配位”的問題上，多位投資者對基金經理在基金不盈利的情況下仍可收取管理費提出質疑。

肖北（化名）曾在網絡中“控訴”基金經理“能力配不上高薪”，他與記者交流時就表示，“我可以接受虧損，但不能接受大虧之下他們血賺，總覺得不合理”。

回望過去，2020年至2021年，賺錢效應吸引了衆多投資者，公募行業兩年時間擴張了七成以上。隨着市場急轉直下，公募的基金利潤在2022年和2023年合計虧損1.9萬億元；2024年，在下半年政策的加持下，公募賺錢效應再次爆發，爲持有人賺取回報1.28萬億元。至此，公募基金近三年的虧損金額已經縮減至6068億元。

然而，即使是經過了近半年的回漲，還有部分產品受熊市期間鉅虧拖累，過去三年的虧損仍“腰斬”。Wind數據顯示，截至3月14日，在已有數據的3594只主動權益基金中（僅計算初始基金，下同），有65%的產品近三年回報爲負，包括23只區間虧超50%的產品。

基金經理薪酬與業績相悖，投資者的不滿情緒在持續擴大的基金虧損中不斷積累，他們也不再爲“整個市場都不好”的理由買賬。那麼，基金經理真的都是千萬年薪嗎？

由於金融行業大多實行密薪制，基金經理的真實薪酬暫不可知，但可以從側面瞭解一些蛛絲馬跡。一般而言，基金經理的薪酬結構由基本薪酬、績效獎金及其他補貼等部分組成。

據某招聘網站數據，目前在招基金經理的月薪在2萬元至9萬元不等。以業內排名前40的上海某基金公司爲例，其在招的權益基金經理的月薪爲3萬至4.5萬元；另一家同在上海的權益基金經理的薪資則爲5萬至8萬元。

此外，有些公司標註更爲詳細。例如高級獵頭齊女士發佈的上海在招紅利策略方向的權益基金經理，月薪在5萬至8萬元，發20薪，即一年固定薪資爲100萬至160萬元。另一位陳女士所招的新能源基金經理則是24薪，月薪在4萬至6萬元。

“其實有些人對基金經理的薪酬有誤解，認爲他們都是年薪幾百上千萬的，但是一些中小公司遠遠沒有這麼多，再加上這個基金經理管理的規模很小的話，年薪可能也不足百萬。”華北一位不願透露姓名的金融人士告訴記者，在當前規模收縮、費率下行背景下，部分機構也會通過薪酬調整（如年終獎打折甚至取消）來緩解對利潤的衝擊。

引人才流失擔憂

事實上，基金公司和基金經理未嘗不知投資者的不滿。在監管趨嚴、限薪降薪等行業背景下，基金公司對考覈有所收緊，部分基金經理因業績不佳“回爐重造”或離職。同時，在許多圍觀羣衆看來“大快人心”的背後，行業裡也有對人才流失的擔憂。

Wind數據顯示，公募2024年全年有358位基金經理離任，數量創下歷史新高。其中不乏業績平庸的基金經理內部反向轉崗至研究員、基金經理助理等職位，例如泓德基金、新華基金等多家公司出現這一情形。

一位有類似案例的基金公司內部人士告訴記者，他們公司出現反向轉崗的情況確實是因爲該基金經理業績不佳，但考慮到員工的心態，對外還是說職業規劃的原因。滬上一位基金人士也透露，“公司考覈愈加嚴格，不合格或尾部的員工會進行談話，或轉崗或勸退。”

今年以來，公募人事方面更是動作頻頻，多位知名基金經理相繼離職。Wind數據顯示，截至3月16日，今年以來已有54家公司旗下的80位基金經理離任，比去年同期的60人增加了近三分之一。

3月12日，華商基金公告稱，投資管理部副總經理周海棟因“個人原因”清倉式卸任所有在管產品，且不轉任公司其他工作崗位。截至去年年底，周海棟的在管規模爲293.47億元。

此外，包括中歐基金曹名長、建信基金周智碩、嘉實基金洪流、廣發基金張東一在內的多位昔日知名基金經理清倉式卸任。據記者覈實，部分基金經理已從原公司離職，也有的離職手續處於進行中。

除了基金經理以外，公募高管們也同樣面臨考覈的壓力，“流動”速度也不遜於前者，目前已有58位高管出現變動。3月15日，紅塔紅土基金公告稱，馮勁鬆出任公司新一任總經理。從過往履歷來看，他有公司大股東紅塔證券的背景。去年11月中旬，紅塔證券是通過全國選聘的方式公開海選這一位置的人才。

同日，貝萊德基金也官宣換帥，任命鬱蓓華爲該公司總經理。在此之前，她曾擔任浦銀安盛基金總經理。巧合的是，去年7月，貝萊德基金前總經理張弛宣佈出任浦銀安盛基金總經理，二者在某種意義上實現人才的“對換”。

除了基金公司高管、基金經理以外，記者還從業內多個渠道瞭解到，今年以來，多家基金公司的營銷、渠道、稽查、交易員、電商、產品等崗位人員也出現一定變動調整。前述滬上基金人士告訴記者，除了正常的優勝劣汰，當前也是吸收人才的好時點。即使預算縮減，但優秀的人才仍是稀缺資源。

值班編輯：楚楚