高盛“改口”：儘管長期樂觀，短期對銅謹慎，小心2021年二季度重演

近期“銅博士”持續瘋漲，倫銅期貨一度站上11000美元，週一A股有色金屬板塊大漲，北方銅業觸及漲停，飛南資源、雲南銅業等紛紛跟漲。

然而就在銅價狂飆之際，“大宗商品旗手”高盛表示，儘管對銅價展望保持樂觀積極，但近期市場訂單顯示，短期內需要謹慎，高價正在抑制需求，警惕基本面與價格預期的分歧。

高盛表示，最新訂單調查顯示銅需求超預期疲軟，隨着銅價飆升，需求有所放緩，從4月開始在5月進一步加劇，主要是訂單延遲和規模收縮。

高盛認爲，當下的情景可能類似於2021年第二季度，過高的銅價或有所回調，才能走上了一條更加溫和、可持續的上漲之路。

當下可能出現類似2021年的回調

高盛表示，最新訂單調查顯示銅需求超預期疲軟：

當下的情景可能類似於2021年第二季度，高盛表示：

高盛調查統計顯示，生產商訂單下降、供應鏈庫存增加，爲金屬價格衝擊需求提供了額外的細節和數據。

在供應方面，中國精煉銅和廢銅價格之間的差距擴大，已刺激廢銅替代供給的釋放，冶煉廠爲緩解精礦市場緊缺而增加了廢料投入。

首先是銅產品生產商訂單下滑，高盛表示，自4月初以來，中國銅和鋁價格在3月份上漲了8-10%之後，大多數製造商、實物交易商和下游用戶看到了訂單下滑。

同時，隨着廢銅替代需求增加，精煉銅庫存增加：

儘管精礦市場更爲緊張，高盛預計，中國冶煉廠4月/5月的月度廢銅消費量比今年年初增加了40-50千噸，這是由於精煉銅和廢銅之間的價格差距擴大所驅動的。歷史數據表明，冶煉廠廢料消費的高水平可能會持續6-9個月。