多地推進消費電子類國補，AI端側應用多點開花 | 投研報告

國信證券近日發佈電子行業週報：多地推進消費電子類國補，AI端側應用多點開花。

以下爲研究報告摘要：

核心觀點

多地推進消費電子類國補，AI端側應用多點開花。過去一週上證下跌0.36%，電子上漲0.22%，半導體下跌1.01%。同期恆生科技、費城半導體上漲0.33%、1.75%。受12月9日中央政治局會議關於“更加積極的財政政策”和“適度寬鬆的貨幣政策”的政策預期影響，相較於此前熱度居前的“半導體自主可控”相關產業鏈，市場對於更契合“順週期”方向的內需消費、終端創新的關注度顯著升溫，尤其是結合了AI模型應用的AI眼鏡、AI耳機、AI玩具等新品發佈催化頻發的領域。我們認爲，這一輪AI革命的核心是打破人類語言和機器語言瓶頸，用更廣泛的語音交互重新定義人機交互的模式，更高質量的聲學輸入輸出及處理能力將成爲AI智能終端的共同升級方向，看好相關SoC及存儲產業鏈，繼續推薦樂鑫科技、恆玄科技、兆易創新；同時建議關注國內消費電子類國補落地對終端需求的拉動，繼續推薦：藍思科技、順絡電子、電連技術、立訊精密、小米集團、鵬鼎控股、福立旺。

江蘇、四川等多地推行3C類國補，利好高端消費電子需求。11月26日江蘇發佈《江蘇省加力政策·3C數碼產品補貼專項活動操作指引》，安排一定規模的省級財政資金開展3C數碼產品補貼，消費者在參與活動的企業和門店購買手機、平板、TWS耳機等3C產品可獲得15%的補貼，最高可優惠1500元，活動時間爲11月27日至12月31日。在補貼推動下，線下門店大排長龍，部分旗艦機型供不應求。12月12日四川也開始組織25年家電和3C以舊換新參與企業報名申請。我們看好國補將促進3C類產品需求，並擡高整體消費價位，繼續推薦高端消費電子產業鏈：藍思科技、立訊精密、鵬鼎控股、電連技術、舜宇光學科技、順絡電子、藍特光學、福立旺、東山精密等。字節源動力大會開幕在即，SoC公司深度參與端側AIoT生態合作。字節跳動計劃12月18-19日在上海舉辦火山引擎冬季FORCE原動力大會。屆時火山引擎將推出豆包大模型的進一步升級，同時舉辦10餘場產業論壇，在視頻雲&邊緣雲專場中，樂鑫科技將與火山引擎視頻雲&ToyCity發佈“AI+硬件智躍計劃”，同時與ToyCity共話《AI潮玩：情感價值與互動體驗的新紀元》。當前豆包已成爲國內最受歡迎的大模型之一，但在端側方面字節仍在探索最佳的硬件入口，AI耳機、AI眼鏡、AI陪伴玩具等都可能成爲豆包的理想載體，而端側SoC芯片的賦能也將推動多樣化應用加速落地，我們建議關注端側AIoT相關的SoC公司，樂鑫科技、恆玄科技、晶晨股份等。

24年我國芯片設計銷售額增長11.9%，上海市發佈方案支持併購重組。在ICCAD-Expo2024上，魏少軍教授做了主旨報告，預計2024年我國芯片設計產業銷售額爲6460億元，增長11.9%，在外部先進加工資源受限的情況下，建議大力發展不依賴先進工藝的技術，繼續推薦先進封裝相關標的長電科技、通富微電、偉測科技等。另外，上海市印發《上海市支持上市公司併購重組行動方案（2025—2027年）》，提出用好100億元集成電路設計產業併購基金，建議關注併購頻發的模擬芯片板塊，繼續推薦聖邦股份、思瑞浦、傑華特、晶豐明源、納芯微、艾爲電子等。

OpenAI連續進行新品發佈，AI算力與應用雙向奔赴。12月4日，OpenAI宣佈將在12個工作日進行共計12場直播，展示新產品或樣品，或者發佈新功能。截至第6場，OpenAI已發佈具備多模態推理能力的完整版o1模型，宣佈“強化微調”新功能，正式發佈Sora視頻模型，開放並升級寫作和編程工具Canvas，將ChatGPT與Apple生態深度整合、Siri與AppleIntelligence智能協同，發佈了ChatGPT能夠進行視頻聊天的語音和視覺功能等。我們認爲AI應用的深化將進一步推動算力需求，建議持續關注產業鏈相關標的：工業富聯、滬電股份、龍芯中科、長電科技、立訊精密、晶晨股份等。

夏普10代線工廠完成出售，關注明年電視面板供給格局。據WitsView，今年5月夏普宣佈位於日本的堺10代線工廠於3Q24開始停止生產，夏普高世代產線的關停對於今年的供應量影響較爲輕微，但該廠100%生產電視液晶面板，產線關停將影響2025年電視面板供給市場，預估明年液晶電視面板將減少近500萬片，佔整體液晶電視面板供給比重的2%。同時，堺10代線主要生產42、60及70寸電視面板，非主流尺寸產品，產線關停將帶動部分尺寸的挪移效應。我們認爲，在經歷了長時間陸資廠商大規模擴張、全球產業重心的幾度變遷之後，LCD的高世代演進趨勢停滯、競爭格局洗牌充分，推薦京東方A等。與此同時，LCD產業的崛起增強了國產電視品牌及ODM的出海競爭力，推薦康冠科技、兆馳股份、傳音控股等。

數據中心應用對能耗要求持續提升，氮化鎵應用加速滲透。12月10日羅姆宣佈與臺積電就氮化鎵器件建立戰略合作，隨AI數據中心需求增長，德儀、英飛凌、瑞薩、羅姆、宜普等加速推動GaN方案。由於能耗和開關頻率等性能提升需求，以IDC爲例，AI處理器供電第一階段電壓轉換(從220V到48V)可用到碳化硅及氮化鎵器件；48V降至0.5V階段可由氮化鎵器件完成，最終達到電源轉換效率提升；因此相關產品方案隨AI應用推進加速滲透：以Navitas爲例，其3.2kW和4.5kW電源方案已有超60個數據中心客戶項目研發中，預計25年進入加速放量階段。隨着氮化鎵應用逐步起量，功率器件市場新空間有望打開，繼續推薦：新潔能、士蘭微、華潤微、捷捷微電、東微半導、宏微科技及揚傑科技。

重點投資組合

消費電子：藍思科技、立訊精密、小米集團、鵬鼎控股、滬電股份、電連技術、東睦股份、海康威視、傳音控股、世華科技、工業富聯、康冠科技、視源股份、世運電路、水晶光電、春秋電子、東山精密、光弘科技、京東方A、景旺電子、四川九洲、福立旺、聞泰科技、永新光學

半導體：中芯國際、恆玄科技、樂鑫科技、長電科技、傑華特、聖邦股份、偉測科技、韋爾股份、瀾起科技、通富微電、華虹半導體、新潔能、晶晨股份、龍芯中科、艾爲電子、晶豐明源、力芯微、賽微電子、德明利、江波龍、佰維存儲、揚傑科技、斯達半導、北京君正、芯朋微、思瑞浦、時代電氣、卓勝微、帝奧微、東微半導、士蘭微、華潤微、天嶽先進、納芯微

設備及材料：北方華創、中微公司、鼎龍股份、芯碁微裝、拓荊科技、立昂微、滬硅產業

被動元件：順絡電子、風華高科、三環集團、潔美科技、江海股份風險提示：下游需求不及預期；產業發展不及預期；行業競爭加劇。（ 國信證券 胡劍,胡慧,葉子,詹瀏洋,張大爲,李書穎 ）

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