北特科技事件點評：公司2024H1規模效應初顯 多業務開花指日可待｜投研報告

華鑫證券近日發佈北特科技（603009）事件點評：公司2024H1規模效應初顯，多業務開花指日可待。

以下爲研究報告摘要：

事件：

北特科技發佈2024年半年報：2024H1營收9.7億元，YoY+14.1%；歸母淨利潤0.4億元，YoY+101.6%，扣非淨利潤0.3億元，YoY+143.7%。其中，2024Q2收入4.8億元，YoY+4.0%；歸母淨利潤0.2億元，YoY+65.2%。

投資要點：

2024H1歸母淨利潤顯著增加，新業務拉動能力明顯

公司2024H1歸母淨利潤顯著增加。公司2024H1整體營收9.7億元，YoY+14.1%；毛利率19.2%，YoY+8.3pct。2024Q2營收4.8億元，YoY+4.0%，QoQ-1.8%；毛利率19.4%，YoY+6.9pct；歸母淨利潤0.2億元，YoY+65.2%，QoQ+31.3%；期間費用率15.0%，其中銷售/管理/研發/財務費用率分別爲3.1%/4.7%/5.6%/1.6%。公司淨利潤顯著增加得益於新產品規模效應持續釋放，其中底盤高精密業務博世IPB-Flange、採埃孚(ZF)CDC減振控制閥零部件的銷量持續增長，爲業績帶來顯著貢獻。

底盤業務不斷出新，深度綁定龍頭博世採埃孚

公司利用自身龍頭技術優勢積極發展精密零部件業務，對接底盤概念龍頭博世採埃孚。底盤減振和轉向業務仍爲公司主要盈利源泉，2024H1實現營收5.7億元，YoY+15.7%，營收佔比58.9%，毛利率22.5%。公司從2020年開始發展底盤精密業務，主要產品包括供應於CDC減振器龍頭採埃孚的CDC控制閥、供應於線控制動龍頭博世的IPB-Flang等。2024H1該板塊產品處放量階段，規模效應初顯，2024H1實現營收1.1億元，YoY+60.8%，毛利率22.3%。目前公司新獲得博世IPB-piston項目定點，同屬博世IPB系統零部件，有望未來繼續給公司帶來強勁增量。

商用車市場低位復甦，空調壓縮機業務回暖

2024商用車市場預計呈低位復甦態勢，公司空調壓縮機業務板塊承壓。2024H1商用車產量200.5萬臺，YoY+1.9%，市場呈低位復甦態勢。公司空調壓縮機業務2024H1實現營收2.2億元，YoY-3.4%，毛利率12.3%。公司2024H1空調壓縮機銷量56.2萬臺，其中商用車42.3萬臺。公司商用車市場龍頭地位依舊穩固，隨着下游市場需求回暖持續，業務承壓現狀有望改善。

人形機器人市場熱度持續，公司絲槓業務籌備進入尾聲

人形機器人市場持續火熱。截至2024年6月30日，今年國內機器人行業融資69起，總額總計約在75億元左右。9月26日，特斯拉宣佈將於10月10日召開“WE，ROBOT”發佈會。人形機器人市場的火熱進一步推高公司絲槓業務期待值。

公司設立子公司，配合客戶推進人形機器人用絲槓產品的樣件研發工作。2024年4月公司設立上海北特機器人部件有限公司，主要從事機器人零部件、汽車零部件、金屬製品、通用機械及配件的製造、加工、銷售，以及進出口。公司生產的絲槓產品圖紙、品類均齊全：一是行星滾柱絲槓，包括螺母、行星滾柱、絲桿、齒圈等部件；二是梯形絲槓，包括螺母、絲桿等部件。

盈利預測：預測公司2024-2026年收入分別爲21.5/26.3/31.3億元，EPS分別爲0.2/0.4/0.5，當前股價對應PE分別爲104.7/59.7/46.8倍，維持“買入”投資評級。

風險提示：上游價格原材料波動風險；公司盈利不及預期；汽車產銷量不及預期；新業務拓展進度不及預期。（華鑫證券 林子健）

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