地產版合夥人：孫宏斌宋衛平聯手攪局華東項目
這是融創擴張道路上的必經之路。作爲一個後起之秀，富裕的華東地區已被衆多房企捷足先登，不過，老練的孫宏斌選擇了“連橫”的策略，以現金入股項目的方式，在蘇南、上海、杭州等地再掀拿地浪潮。
捲土重來的孫宏斌，拿地後的現金流、資金鍊如何？過去瘋狂的順馳經驗，這次是否會變得小心謹慎？
華東變棋
去年6月，融創與綠城聯手組建合資公司以管理上海和蘇南地區的項目。正如前篇所述，融創通過現金注資獲取綠城上海玫瑰園、蘇州御園、無錫玉蘭花園、天津響螺灣等9個項目的股權。
一位地產分析師告訴理財週報記者，上海區域市中心的地塊幾乎被瓜分完畢，港資、央企、綠城、滬資企業在上海是佔有絕對優勢的，國內的外地房企想進入申城會遇到很大阻礙，一定程度上迫使融創進滬時選擇合營的方式。
融創此招打通了進軍上海的道路。
今年5月底，融創與綠城發佈聯合公告稱，以約79.96億元的代價收購其間接持有的上海黃浦江項目100%的股權。上海黃浦區項目由四幅相連的地塊組成，這些地塊過去由香港新世界主席鄭裕彤女婿杜惠愷個人通過4家公司分別持有，是上海業內知名的豐盛皇朝項目。
理財週報記者實地調查瞭解到，黃浦江項目位於高架與林立的大廈之間。項目範圍雖不大但地段優越，不過，目前大部分都尚未開工。
孫宏斌去年11月曾表示，公司“堅持在天津、北京、重慶、上海以及蘇南地區聚焦高端精品住宅，從源頭上控制風險，深耕這幾個城市”。華東區域精耕上海和蘇南，並表示“融創一定不會進杭州”。
然而，音猶在耳，融創卻在西溪溼地競拍項目成功。進軍杭州由此被視爲融創在華東區域的變棋。
前述分析師告訴理財週報記者，融創在杭州的佈局與上海並不相同，杭州項目多數有代建傾向，融創只負責營銷，進軍杭州或只是站穩腳跟，捷足先登。
捲土重來
此次捲土重來，孫宏斌勢在必得。
2006年之前，孫宏斌的順馳以“高週轉、高槓杆”爲策略，一時間在地產市場異軍突起。然而，成也蕭何敗也蕭何，順馳的“瘋狂”拿地最終因房產調控而資金鍊斷裂，其超越萬科的夢想功虧一簣。
融創時代，孫宏斌改變了策略。不變的是強勢拿地，變的是更多地在當地尋找與當地房企開展合作。
去年下半年，融創宣佈與綠城展開戰略合作，共同開發涉及上海區域9個項目，共計345.1萬平方米土地儲備。此後，融創又先後聯手綠城、葛洲壩、九龍倉和保利地產等企業，相繼在上海斬獲土地，共耗資46億。
可以看出，融創聯手的多是大型房企，且只在京津滬渝、蘇南、杭州等幾個大城市開發。收斂了順馳時代的瘋狂擴張，孫宏斌再創業時顯得從容不迫。
除前述上海、杭州區域外，融創在北京聯合保利以10.6億元、20.2億元的價格摘得北京大興區兩幅土地。去年年底，公司又先後取得重慶中央公園地塊、照母山地塊及北部新區地塊，總金額達38.2億元，可建建築面積約152.7萬平方米。在大本營天津，繼7月以2.15億元競得北塘鎮一地塊後，12月25日，公司又以3.49億元的交易對價獲得萬通地產持有的天津泰達城市開發有限公司23.5%的股權。
資金考驗
面對難以突破的江浙地區，融創選擇入手危機中的綠城，以現金換項目的策略讓市場看到其強勢拿地的身影。不過，繞不開的話題是，公司的現金流、資金鍊的現狀。
根據去年財報，融創中國共實現合約銷售金額356.4億元，同比增長86%。在銷售的帶動下，公司同步加大了土地儲備，過去一年新增土地儲備爲742萬平方米，用於買地的金額達到120億元。現金流方面，去年同比增長2.17倍至123億元，淨債務比率由2011年末的104%大幅下降至79%，但爲維持更大的銷售規模，公司總債務由116億升至217億。
就此而言，融創的資金鍊、現金流並不緊張。不過，由於開發項目將在幾年後建成，因此未來3年內對公司的銷售業績並不會大幅增厚，只要融創放緩拿地策略，公司的穩定性還是可以預期。