穿越週期：平安三季報的“穩”與“進”

作爲中國股市中“核心資產”的代表，中國平安正迎來新一輪價值重估。

10月21日晚間，中國平安披露2024年第三季度報告。在去年及上半年高速增長的基礎上，中國平安收入、營運淨利潤等財務指標表現穩健，同時壽險及健康險新業務價值繼續保持雙位數的高速增長。

財務指標的穩定表現，疊加壽險改革的不斷進擊，中國平安“綜合金融+醫療養老”的戰略行棋正在發生微妙的變化——由守轉攻，由投入到兌現。這不僅由中國平安優秀的基本面決定的，更是當下政策面助力和宏觀經濟演進中的必然。

核心業績指標穩健增長

報告顯示，今年1至9月，中國平安實現歸屬於母公司股東的營運利潤1138.18億元，同比增長5.5%；歸屬於母公司股東的淨利潤1191.82億元，同比增長36.1%；營業收入7753.83億元，同比增長10.0%；年化營運ROE（淨資產收益率）爲15.9%。

縱觀中國平安業績，其壽險及健康險、財產保險以及銀行三大核心業務均實現了穩健增長，表現亮眼。三項業務合計歸屬於母公司股東的營運利潤1196.51億元，同比增長5.7%。

事實上，中國平安業績穩步增長的背後，離不開公司戰略的成功布局與深入實施。

近年來，中國平安"產品+服務"模式正在深度賦能金融主業。數據顯示，截至2024年三季度末，中國平安享有醫療養老生態圈服務權益的客戶覆蓋壽險新業務價值佔比超69.6%。

隨着中國平安醫療養老戰略持續落地，其差異化優勢價值凸顯。截至2024年9月末，平安2.40億的個人客戶中，有近63%的客戶同時使用了醫療養老生態圈提供的服務，其客均合同數約3.35個、客均AUM達5.78萬元，分別爲不使用醫療養老生態圈服務的個人客戶的1.6倍、3.9倍。

同時，醫療養老生態圈對壽險主業的賦能價值持續凸顯。2024年前三季度，超1950萬平安壽險的客戶使用醫療養老生態圈提供的服務，其中新契約客戶使用健康服務佔比約76%。享有醫療養老生態圈服務權益的客戶覆蓋壽險新業務價值佔比超69.6%，其中養老權益客戶新業務價值佔比約39.0%，醫療健康權益客戶新業務價值佔比約30.6%。

截至9月30日，中國平安保險資金投資組合規模超5.32萬億元，較年初增長12.7%。2024年前三季度，中國平安保險資金投資組合實現年化綜合投資收益率5.0%，同比上升1.3個百分點。

壽險改革更進一步

如果說穩健的業績表現是決定中國平安投資價值的硬幣A面，那壽險改革的成效便是硬幣的B面。

作爲市場最關心的核心業績指標之一，中國平安壽險及健康險業務新業務價值在今年前三季度達成351.60億元，同比增長34.1%；按標準保費計算的新業務價值率31.0%，同比上升5.7個百分點。

渠道轉型是壽險改革的重要一環。2024年前三季度，代理人渠道新業務價值同比增長31.6%，代理人人均新業務價值同比增長54.7%，隊伍產能有效提升。焦以“優”增“優”，截至2024年9月末，個人壽險銷售代理人數量36.2萬；新增人力中“優+”佔比同比提升4個百分點。

其餘渠道方面，銀保渠道上半年新業務價值則同比增長68.5%。社區網格化渠道實現存續客戶13個月保單繼續率同比提升6.6個百分點，新業務價值同比提升超300%。銀保渠道、社區金融服務及其他等渠道貢獻了平安壽險新業務價值的18.8%，貢獻同比提升2.4個百分點。

與此同時，平安壽險也在深化健康養老領域佈局。前三個季度，平安壽險健康管理已服務近1950萬客戶。截至9月末，居家養老服務覆蓋全國75個城市，累計超15萬名客戶獲得居家養老服務資格；平安高品質康養社區項目已在5個城市啓動，擬於2025年起逐步開業。

此外，作爲中國平安另一大核心業務，2024年前三季度，平安產險實現保險服務收入2460.22億元，同比增長4.5%；實現營運利潤139.87億元，同比增長39.7%。平安產險通過強化業務管理與風險篩選，整體綜合成本率保持在97.8%的健康水平，同比優化1.5個百分點，持續領先市場。

“核心資產”投資價值凸顯

從國慶假期前市值重返萬億後，中國平安股價伴隨大盤調整進入休整期。不過從10月21日的最新收盤價來看，其股價已經與節前9月30日的收盤價基本持平，顯示其經過節後一輪震盪後，逐漸進入支撐位。

結合中國平安三季報的業績表現來看，中國平安當前的估值仍處於歷史地位，其投資價值凸顯。

從中國平安近年來的業績表現來看，其核心業績指標在最近的多個報告期內均創下新高。與之相掛鉤，中國平安的分紅金額也屢創新高，其過去五年的現金分紅總額年複合增長率達7.0%，股票收益率在A股公司中名列前茅。同時，作爲公司業務的主要貢獻者，壽險業務的新業務價值和新業務價值率更是自去年以來保持了高速增長，顯現出未來不斷增長的潛力。

從資產負債管理來看，中國平安具備穿越牛熊週期的能力。具體來看，中國平安在資產負債久期匹配方面表現出色，這在保險行業中尤爲重要。近年來，中國平安通過延展資產久期，使得資產久期與負債久期匹配，有效管理了利率風險。過去10年來，中國平安的平均綜合投資收益率爲5.4%，遠超內含價值長期投資回報率假設。

從市場地位和戰略佈局來看，中國平安在《財富》世界500強榜單中名列第53位，六度蟬聯全球保險企業第1位；在《福布斯》全球企業2000強第29位，位列中國保險企業第1位；連續八年蟬聯Brand Finance全球保險品牌價值100強榜單第1位。同時，中國平安採取的"綜合金融+醫療養老"發展戰略，正爲其打造價值增長新引擎。公司正從交叉銷售到客戶經營，以需求爲導向，憑藉數據驅動“渠道+產品+客戶”形成合力，全面步入綜合金融2.0階段。醫養服務對壽險主業的價值貢獻持續提升，新增客戶中有相當一部分來自於醫療養老生態圈。

不畏浮雲遮望眼，自緣身在最高層。走出壽險改革和宏觀政策調整的”陣痛”，穩健的業績增長、進擊的壽險改革正成爲中國平安作爲“核心資產”的重要支撐，疊加出色的資產負債管理能力以及高瞻遠矚的戰略佈局，中國平安價值投資的基石穩固。展望未來，隨着中國宏觀經濟的復甦向好，沿着中國保險業高質量發展的路徑前行，中國平安作爲資本市場“核心資產”的價值將愈加厚重且鮮明，在“穩”與“進”中駛向價值投資的彼岸。

本文源自：金融界