財訊／中、港、臺股災總解析 暴力救市後 野蠻反攻
文／郭庭昱
7月9日，下午2點過後，位於臺北市承德路三段的維格餅家、一如以往地擠滿了來臺觀光的陸客；但讓人納悶的，卻是營業大廳顯得相對安靜。原來，這些陸客花了十多分鐘匆匆買了該買的鳳梨酥和伴手禮之後，就都安靜的看着手機，關心這2天狂漲狂跌的陸股走勢。
瘋狂的中國股市，從4月中官方宣佈一人可擁有多個戶頭的政策開放後，就完全的沸騰了，上海券商大廳內，大排長龍等待開戶的人潮，整整持續了半個多月，工作人員往往加班到半夜，利用手機行動網路開戶的大軍，更是直接癱瘓了券商的電腦系統。統計顯示，今年上半年，中國新開戶的股票投資人，還曾創下一週內增加166.8萬戶的歷史新高紀錄。這也使得上海號子內冷清很久的營業大廳，擠滿了菜籃族、大媽、老大爺等的股民。
顯然，炒股在中國已成了全民運動，加上智慧型手機普遍，幾乎已到了「人不分男女老幼，地不分東南西北」，全民炒股的瘋狂階段。
源起 被龍捲風吹上天的大象炒股看政策 一年飆漲1.5倍在這波陸股瘋牛行情效應下，6月12日，中國上證指數衝到5178點，創下2008年金融風暴以來最高點，短短1年前的同一天，上證指數僅2051點，一年來指數大漲了1.52倍。深圳指數也在6月15日盤中寫下18211點的紀錄，一年來上漲1.46倍。
面對全球寬鬆貨幣的環境，各國經濟基本面不佳、股價卻屢創新高，這種現象並不稀奇，七年來都是如此。特別的是，中國的滬深股市加上創業版，已經是僅次於美國、全球市值第二大的股市，總市值達到10兆美元，一年來飆漲1.5倍，請問：「一隻被龍捲風吹上天的大象能夠怎樣降落？」
巧的是，中國的ＧＤＰ（國內生產總值）也正好在去年突破10兆美元，股市市值∕ＧＤＰ爲一，美國大約爲1.5倍，不同的是，美國是一個開放市場，歷經多次股災淬鍊，接納全球企業到此掛牌，大約有93％股票流通在外；中國的股市還未成熟，連兩融（融資融券，即信用交易）都是這2年的新玩意兒，在中國卻迅速地發展出從「一配二」（一塊本金、借二塊錢）到「一配五」（一塊本金、借五塊錢）的槓桿花樣。
借錢的管道從檯面上的券商、銀行，到地下錢莊、配資（丙種借貸）、個人借貸（Ｐ２Ｐ），堪稱世界奇觀，資金柴火瞬間大增，但陸股卻只有40％的股票流通在外，股市「悶燒」效果可以想像。
打個比方，美國股市是通風好（訊息透明、制度清楚）、進出口多的「戶外廣場」；中國卻是個封閉的戲院，只有中國企業掛牌，再加上政府當大股東，纔會只有四成股票流通在外，基本分析在這兒不是投資的主流，「政策市」──看政府的風向，纔是主軸。戶外廣場和封閉戲院，投資環境大不相同，美股慢慢加溫，一有風吹草動，大家各憑本事判斷買賣，進出管道通暢；陸股封閉，加溫快降溫更快，一旦戲院失火，偏偏逃生口很狹窄，當然很容易發生羣衆推擠、踩踏意外的事件。
金融史上，治療泡沫的特效藥就是泡沫。2000年網科泡沫只是產業型，爲了刺激景氣，降息創造了更大的房地產泡沫；○八年金融海嘯後的ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策），令資金流向商品、房地產、債市、股市，改變了金融市場的估值。中國當年提出的四兆元人民幣救市，造就了貪官泡沫與地產泡沫，民怨四起；如今習李政權致力打貪，扼殺了地下經濟，國內消費不振，加上製造業結構轉型不易，找解藥的腦筋就動到股市來了。
陸股大約在一四年中見底，接着是資金、國家、產業、融資，各領域大夢齊發。去年滬港通，引進資金活水；今年習李提出國家級大戰略，「亞投行」、「一帶一路」；產業方面有「互聯網＋」、國家級產業基金、紅色供應鏈等；股市從融資開放、到開戶限制放寬。令股市漲勢一發不可收拾，上證指數去年七月才突破2200點關卡，年底已經站穩3000點，今年4月站上4000點，6月就衝破5000點。
在陸股飆漲期間，據傳，國務院總理李克強下鄉，媒體記者追問：上證會漲到多少點？只見他比了一個「1」，否認了記者「一萬點」的猜測，但卻脫口說出：「一直升！一直升！」國家領導掛保證，加上融資渠道暢通，政府又降息，爲陸股的飆漲找到合理的政治與資金基礎。
隨着開戶數大增，陸股投資人高達9000萬人，已經超越了共產黨員的人數，其中有4000萬人進入股市還不到1年，全體股民擁有2億6000萬個戶頭，正瘋狂地投入金錢遊戲，各類國家政策、小道消息講得頭頭是道。本來要買房、買車的，先投入股市，這還不夠，加上借錢，他們覺得幾個月後就可以買更多輛車、更好的房子。
現場 瘋狂借錢、瘋狂交易只賺錢不消費 自私牛市超詭異
臺商也一樣，「你才賺3成？我今年賺1倍了」、「今年股票戶頭多出3億元」，就因爲「預期」股票太好賺，大家反而捨不得花錢，消費並未增加，這種詭異的現象被稱作「自私的牛市」，以對比其他國家股市上漲會出現的「財富效應」…(本文截自財訊481期，詳全文)