財訊／多金績優股被低估 禾昌、東森國際滿手現金有利可圖
文／尚清林
去年之前，市場對生技股充滿期待，儘管新藥股離實質獲利還有很漫長的歲月，但只要掛上「新藥研發」的期待，每一家首次公開發行（IPO）就是百元高價保證。直到浩鼎事件爆發後，生技股大夢乍醒，一切投資纔回歸到基本邏輯。
這股風潮在金雞年備受市場認同，日盛精選五虎基金經理人顧克勤表示，市場資金歸隊，第一季選股重心將以股價基期較低、具轉機題材爲主。一檔股票每年都賺錢，每股淨值遠超過票面價值，公司手上又有穩定的現金基礎，股價連票面十元都不到，這種股票爲何不買？
以大亞電纜爲例，去年前三季財報顯示轉虧爲盈，每股淨值爲11.35元，比票面10元高一點，手握現金22億元，幾乎是公司市值。今年內資一歸隊，大亞就從不到5元價位飆升至7.5元附近，漲幅達五成。
與其掛在天邊虛幻摸不着邊際的彩虹，唯有掌握在手上的花朵更顯得實際，這種手握現金又賺錢的低價股，在內資爲主的時代，正一檔接一檔冒出頭。
臺股分析師孫慶龍以危機入市的邏輯，從臺股一千七百多檔的股票中，篩選出符合條件的連接線器廠禾昌。他解釋，2008年金融海嘯時，禾昌虧得一蹋糊塗，股價從雲端的70元之上跌至低點的15.75元；但在○九年獲利轉正，股價也重返75.5元水準。
一三、一四年，禾昌出現連續虧損，儘管每股淨值高達23元，股價跌到比金融海嘯期間還低；而一五年營運再度轉虧爲盈，一六年前三季已賺1元，現在正是低檔佈局好時機。
從財報分析，禾昌每股淨值高達23元，手握現金約十七億元，比公司股本11億元還多，且流動負債只有7.8億元，意味帳上現金純度相當高；公司一六年還配發0.5元現金股息。
禾昌不管從賺錢力、現金力、配息力都不錯，股價顯然被低估了。
東森財經臺分析師張文赫指出，在內資迴流下，被低估的低價股，現在正在反映真實價格。至於如何尋找被低估的低價股？張文赫以最近的新聞報導爲例，很多機構搶着要買東森電視，反映了東森國際有利可圖；他分析，東森國際持有21.32%東森電視臺股權，而凱雷、臺數科開價約160億至170億元購買東森電視，東森國際潛在利益上看40億元。
攤開東森財報，另一個現金流就是持有即將併購的森森百貨、東森得易購約25.87%股權，這無疑是超級金雞母。從上市櫃的兩家電商觀察，由momo電視購物轉型電商的富邦多媒體，股價坐穩200元，每年每股稅後純益（EPS）7元以上，本益比約27倍左右，配發七元現金股息，市值達270億元；而傳統電商龍頭網家，市值一度衝上300億元，本益比約30倍，配發5元現金股息。這兩家電商都獲法人高度認同。
而即將IPO的東森得易購，年營收目標挑戰200億元，爲臺灣第三大電商，潛在利益也相當驚人。
對照目前東森股價7元，市值才56億元，光帳上現金就有40億元，更不用說未來將處分的電商以及電視臺出售收益，在低價股當道下，讓原本奄奄一息的東森國際，一下子變成大熱門股。…(本文截自財訊523期，詳全文)