5萬億風口降臨？美國1.2萬億圍堵 中國部署5大任務

上週，科技股板塊（中信成份）市值大漲超2100億元，總市值來到5.1萬億以上水平。在沉寂了大半年之後，科技股最近的熱度持續火熱。上週，一則日本企業斷供光刻膠的消息更是讓半導體行業瞬間沸騰。觀察這個板塊多年，最重要的驅動因素來自四個方面：一是產業，二是資金，三是國產替代，四是估值。

從目前來看，產業方面，5G無疑是最值得期待的技術，但這與4G時代引爆的移動互聯不同，因爲那是美國主導的全球性技術變革，而現在美國等發達國家在某種程度上阻礙了5G技術的推廣。不僅如此，美國參議院近日還以68票對30票的投票結果結束了對《2021年美國創新與競爭法案》的辯論，距離該立法項目的最終投票更近一步。該法案授權撥款約1900億美元用於加強美國整體技術，此外還尋求通過外交手段、與盟友合作以及美國更多地參與國際組織等措施，對抗北京日益增強的全球影響力。

在上述背景之下，國產替代和中國科技的力量必然要站到風口，迎接挑戰。5月28日，中國科學院第二十次院士大會、中國工程院第十五次院士大會和中國科學技術協會第十次全國代表大會召開，習近平總書記出席大會並發表重要講話。並從5個方面部署了加快建設科技強國的重點任務。

那麼，科技牛是否再度來襲呢？

美國1.2萬億圍堵再進一步

據參考消息網報道，據路透社華盛頓消息，美國參議院近日以68票對30票的投票結果結束了對《2021年美國創新與競爭法案》的辯論，距離該立法項目的最終投票更近一步。

報道稱，該法案授權撥款約1900億美元（摺合人民幣約1.2萬億）用於加強美國整體技術。其中授權1200億美元用於高科技研究，還有540億美元則會用於加強美國半導體產業發展。報道稱，利用這筆資金，美國希望把全球最先進的芯片工廠帶到本國，比如臺積電和三星電子的技術。該法案還尋求通過外交手段、與盟友合作以及美國更多地參與國際組織等措施，對抗北京日益增強的全球影響力。

參議院多數派領袖舒默希望能夠儘速通過此法。民主黨籍參議員鮑勃·凱西（Bob Casey）和共和黨籍參議員約翰·科寧（John Cornyn）所提出的另一項修正案則要求，對美國在華的任何投資進行跨部門審查，或列出所謂“對抗國家候選名單”。

不過，美國商會對這一法案提出了一些異議。美國商會表示，雖然商會支持這項法案，但希望隨着立法程序的繼續，它會得到改進。特別是，商會敦促取消原產地標籤要求，這會給美國零售商和公司帶來沉重的負擔、責任和成本。此外，商會強烈反對Sens. Sanders和 Moran 關於員工參與公司決策的修正案，相信有更好的方法來解決這個問題。

其實，對於美國的圍堵真的可以不用再抱任何幻想。首席共和黨參議員裡施等人早已經於今年4月8日拋出一份長達283頁的“2021年戰略競爭法案”，要求拜登政府採取與中國進行全面“戰略競爭”政策。美國參議院外交關係委員會當天發表聲明宣稱，這代表了“前所未有”的兩黨合作，美國將動員所有戰略、經濟和外交工具抗衡中國。若《2021年美國創新與競爭法案》通過，圍堵中國的步伐可能再進一大步。

中國部署五大任務

對於美國的策略，中國顯然不會熟視無睹。

科技創新已經成爲國際戰略博弈的主要戰場，科技創新無論在廣度、深度、速度、精度上都呈現加速度躍升趨勢。在5月28日的會議上，習近平從5個方面部署了加快建設科技強國的重點任務：

一是要加強原創性、引領性科技攻關，堅決打贏關鍵核心技術攻堅戰。二是要強化國家戰略科技力量，提升國家創新體系整體效能。三是要推進科技體制改革，形成支持全面創新的基礎制度。四是要構建開放創新生態，參與全球科技治理。五是要激發各類人才創新活力，建設全球人才高地。

這其中，關於“要健全社會主義市場經濟條件下新型舉國體制，充分發揮國家作爲重大科技創新組織者的作用。要重點抓好完善評價制度等基礎改革，堅持質量、績效、貢獻爲核心的評價導向，全面準確反映成果創新水平、轉化應用績效和對經濟社會發展的實際貢獻。”的表述更是釋放了想象力。

在這次會議中，國務院副總理劉鶴還表示，科技創新對我國來說，不僅是發展問題，更是生存問題。這表明，對於目前的形勢，中國亦十分清楚。

科技風口降臨？

從市場的角度來看，產業、資金、國產替代、估值四大驅動力目前的情況是產業發展相對滯後，資金、國產替代和估值則有較好驅動。從中國部署的五大任務來看，國產替代這一驅動因素已經無需贅述，剩下的就是資金和估值。

從資金面的情況來看，從整體方向上看，剛剛過去這一週A股的上漲很大程度上來自於人民幣升值。由於升值預期的存在，導致外資猛撲A股市場。而隨着週五人民幣升值預期出現偏差，外資立馬就熄火了。後續，若人民幣升值預期持續，人民幣資產重估的衝動仍會繼續。

中信證券分析師明明表示，我國出口高速增長推動人民幣升值趨勢，人民幣對美元匯率或將突破6.2區間。黑色系商品穩定價格已經取得了明顯的成效。但是油跟銅還面臨比較大不確定性，可能二、三季度美國經的復甦和美國經濟的需求可能還是偏強的，會對於全球的大宗商品價格有一定的提振作用。

從結構的角度來看，科技股的估值取決於國債收益率水平。中國10年期國債收益率水平上週最低達到了3.086%，而去年底的時候達到了3.336%的相對高位。正是因爲國債收益率持續維持在一個相對較低的水平，權益資產的價格才未出現巨大波動。而若這一指標繼續殺跌，從歷史經驗來看，將更有利於科技股的估值延伸。分析人士認爲，科技牛可能是隻差這一步。

而從動態估值來看，來自浙商證券不久前的數據顯示，以科創板爲例，就歸母淨利增速而言，20年科創板增速達58%，21年和22年預測增速分別爲67%、39%；對應到21年和22年動態估值，科創板爲40倍和36倍。PEG的水平已經處於合理區間。而且，經過長時間調整之後，部分科技股也已嚴重低配。這一板塊的機會按理也是存在的。