專家傳真－龍年值得注意的五大共識

俄烏戰爭兩週年帶來全球經濟龐大損失及上千萬人流離失所，地緣政治已跟上氣候變遷，成爲未來十年金融市場最無法預測的風險。圖／美聯社

2020年川普總統敗選有三大主因，「一隻新冠病毒，一位白人警察，一場景氣衰退」。時間推移，四年後的現在來到2024年，此時美國已經不需要戴口罩，也不會有景氣衰退，民粹的MAGA（讓美國再次偉大）狂潮再現，11月5日的第60屆總統大選很可能是川普、拜登兩位前後總統的超級盃對決，印證《金剛經」裡的四句偈等智慧，「凡所有相，皆是虛妄。若見諸相非相，即見如來。」

回顧過去一年全球大環境，除了即將在2月24日滿兩週年的俄烏戰爭外，還發生了矽谷銀行（SVB）倒閉、惠譽（Fitch）降評美國AA+、臺灣景氣燈號連十藍，美債殖利率一度倒掛108點並飆破5％，以巴戰火、紅海危機，美中「舊金山願景」與人工智慧（AI）熱潮。金融市場在波動中迭破重圍，美股S&P 500創下歷史新高5,048點，輝達（NVIDIA）創下歷史新高746美元，臺積電也一度來到7字頭的709元，帶領檯股再創歷史新高，氣勢直搗18,800，走的是「揚眉兔氣，2024，龍騰祥雲」。

龍年傳統上是12生肖裡面最受歡迎的年份，因此投資人對2024都有相當美好的憧憬，筆者觀察國際投行對龍年的看法，基本上有五個共識：

（a）通膨向下趨勢確立，2024年爲降息元年；

（b）高利率滯後衝擊，美國經濟軟着陸；

（c）美股漲勢集中AI科技股，臺股18,500是標配；

（d）美國聯準會（Fed）、歐洲央行（ECB）、英國央行（BOE）聯手降息，2024是債券年；以及…

（e）四分五裂的世界秩序，多極化在未來十年是常態。

■地緣、川普、Fed是三大風險

如果我們逆向思考的話，這也隱含2024年是否欣欣向「龍」的三大風險就是「地緣、川普、聯準會」，外加中國經濟是否日本化。

筆者以前曾提過，從景氣循環的角度，2020年3月因爲新冠疫情爆發的緣故，經濟衰退。如果在短短的四年內全球再陷入衰退，這是筆者金融職涯30年以來從未看過的場景：景氣循環變得如此「抖音」。說穿了，經濟畢竟是消費、投資、就業、進出口等關鍵指標的大部隊移動，很難一夕風雲變色，因此當預估美國2024年GDP成長率由2023年的2.5％降爲2.0％，中國由5.2％降爲4.7％，「臺灣爲3.19％，成長翻倍，燈號綠燈是標配」，美中經濟都軟着陸的預測是合理的。

全球央行過去兩年升息奏效，通膨向下趨勢確立。猶記2023年初美國與臺灣的核心消費者物價指數（CPI）年增率分別爲5.6％與2.98％，筆者預估今年美國核心CPI年增率將腰斬，四季分別爲3.2％、2.9％、2.8％，以及2.6％，回到2字頭；臺灣核心CPI年增率也會減半，四季分別爲2.15％、1.64％、1.30％，以及1.39％。

通膨趨勢向下，失業率趨勢向上，如果加上11月川普總統勝選，「拜登一趴，通膨2％，失業率4％」，2024年爲全球央行降息元年，值得投資人期待。

■所有經濟學皆成政治經濟學

柏林圍牆在1989年倒塌之後，民主自由崛起，可惜2022年俄烏戰爭爆發再度築起基輔圍牆。2023年以哈衝突、胡塞紅海危機又拉進伊斯蘭中東，加劇美歐與中俄的對峙，四分五裂的世界秩序看來已經變成新常態，隨意點燃的戰火，隨處可見的孤兒，令人心酸。俄烏戰爭兩週年帶來全球的經濟損失3兆美元，相當於全球GDP的3％，雙方死亡至少20萬人，流離失所人數1,000萬。現在地緣政治已經跟上氣候變遷，成爲未來十年金融市場最無法預測的風險。

很感概，300年前，經濟學之父亞當史密斯（1723～1790年）提出「一隻看不見的手」成爲經典，300年後，則是所有經濟學都是政治經濟學。