中證A500哪家強？ | 智氪

作者 |範亮

編輯|丁卯

封面來源|視覺中國

9月23日，中證指數公司正式發佈中證A500指數。

10月15日，10支中證A500ETF募集完畢後正式在上交所、深交所上市交易，首發規模200億元，並在10月28日擴充至超過470億元。

此外，10月25日，20家公募基金啓動中證A500ETF聯接、中證A500指數、中證A500指數增強等場外基金的申購，其中泰康、博時提前結束募集，預計場外基金募集結束後，可以爲A500指數帶來數百億增量資金。

而進入11月後，又有天弘、廣發、華夏等12家基金公司的場內中證A500ETF快速獲批，並於11月5日陸續進入發行認購階段，總髮行規模預計超200億元。

那麼，中證A500指數到底是什麼？投資者又該如何選擇琳琅滿目的基金產品？

中證A500指數有何特點？

指數簡單來說就是金融機構或者證券交易所按照特定權重和統計方法編制的一籃子股票組合，用來反映股票行市變動的一種參考指標。而指數基金，則是模擬對應指數成分股構成和比例構建的股票組合。

簡單來說，我們常提的上證指數，就由上交所的所有上市公司按一定權重編制而成；滬深300則是由滬深兩市市值最大的300家公司構成；中證500則是滬深兩市市值排名第301-800名，共500家公司構成。

那麼，中證A500指數是按哪個維度編制的？

根據中證公司公佈的編制方案顯示：中證A500指數從各行業選取市值較大、流動性較好的500只證券作爲指數樣本，以反映各行業最具代表性上市公司證券的整體表現。

具體看，選股方式主要有以下幾個特點：

1. 剔除中證ESG評價結果在C及以下的上市公司證券。

2. 滬深兩市的市值排名在前1500名。

3. 優選中證三級行業中市值最大的股票。

4. 在滬股通或深股通證券範圍內。

從構成上看與滬深300對比，單就權重股構成來看，中證A500與滬深300前20大權重股基本相同。不過，如果從更廣泛的行業構成看，中證A500還是與滬深300有較大區別。

圖：中證A500、滬深300權重構成 資料來源：中證指數公司官網、Wind、36氪整理

以Wind一級行業爲準，中證A500中前五大權重行業分別爲信息技術（19.2%）、工業（18.9%）、金融（14.3%）、材料（11.9%）、可選消費（9.5%），共佔比73.8%；而滬深300前五大行業權重分別爲金融（23.4%）、工業（17%）、信息技術（16.6%）、日常消費（11.3%）、材料（7.9%），共佔比76.2%。

也就是說，與滬深300相比，中證A500整體行業分佈更均衡，同時信息科技、工業、材料行業佔比更高，金融佔比則大幅下降，這與目前市場偏愛的新質生產力概念更爲接近。

圖：中證A500指數行業權重佔比 資料來源：中證指數公司官網、Wind、36氪整理

如果與中證全指進行對比，其前五大行業分別爲信息技術（19.7%）、工業（19.3%）、金融（14.1%）、材料（12.2%）、可選消費（9.7%），可見中證全指與中證A500行業構成高度相似，中證A500也更能體現出A股全市場的表現。

因此，對想要“一次性”買入A股全市場中各行業龍頭股的投資者而言，當下中證A500就是最佳選擇。

A500指數基金如何挑選？

對於想要分享中證A500指數收益的投資者而言，目前市場可供選擇的基金產品包括中證A500ETF、中證A500ETF聯接、中證A500指數基金和中證A500指數增強基金。

那麼，上述產品有何區別？又該如何選擇？

中證A500ETF屬於場內基金，流動性較好，投資者開通股票賬戶或基金賬戶後可以實時交易ETF。作爲場內基金，ETF價格會受基金本身供需關係的影響而實時波動，因此可能會相對指數產生折價或者溢價。投資者買賣該ETF時，基金公司會收取管理費、託管費等手續費，證券公司會收取交易佣金。

中證A500ETF聯接屬於場外基金，無需開戶即可購買，但場外基金沒有實時價格，只有每日收盤淨值，一般在當日下午3點前買賣的基金，淨值按當日收盤價計算，3點後買入則按下個交易日收盤淨值計算。在資金分配上，投資者買入ETF聯接基金後，基金公司會使用90%-95%資金再去場內買ETF，5%-10%資金留存爲活期款項，承擔“中間商”的角色。

此外，ETF聯接基金又主要分爲A、C兩大類，A類一般會收取申認購費，但不收取銷售服務費；C類一般不收取申認購費，但收取銷售服務費。A類適合長期持有，C類適合短期持有。

中證A500指數基金也屬於場外基金，同樣無需開戶即可購買、無法實時交易，同時也有A類和C類的區分。與ETF聯接基金不同的是，基金公司建倉的並不是中證A500指數，而是會直接使用對應款項去購買股票，模擬中證A500指數的組合。

中證A500指數增強基金，則是指基金公司會使用大部分資金購買股票組合模擬中證A500指數構成，少部分資金則用於其他資產或股票的投資。

在瞭解了幾類基金的差別後，投資者在分享中證A500指數的收益前，首先需要思考自己對流動性的偏好，從而決定是否要進行場內交易，然後，對於選定的同類基金產品，則要考慮費率是否合理。

圖：各類基金產品特性 資料來源：36氪整理

1. 場內ETF，各家基金費率相同，優選高流動性產品。

場內交易的10只中證A500ETF是在同一天上市交易，偏“內卷”的競爭下，10家基金公司的產品均只收取管理費和託管費，不收取申購贖回費。同時，10只基金的管理費和託管費在ETF市場中均處於最低水平。

因此，在手續費費率相同的情況下，投資者應優選流動性較高的ETF，以方便買入/賣出操作，當前按交易份額（類似股份數）看，流動性最高的兩隻ETF分別爲國泰中證A500ETF、景順長城中證A500ETF。

圖：中證A500ETF產品信息一覽（時間截止10.29） 資料來源：Wind、36氪整理

對11月5日起新發行的場內中證A500ETF，考慮到相關產品的認購還需要繳納認購費用，且ETF基金髮行階段一般是做市商參與較多，因此對想要投資場內ETF的投資者而言，直接購買目前已經在交易中的ETF更加合適。

2. ETF聯接A類基金，優選低認購費率產品，持有期限至少大於7天。

目前正在發售的中證A500 ETF聯接A類基金，基金公司會在管理費、託管費基礎上，再收取申、認購及贖回費。基金髮行階段購買基金稱爲認購，發行結束後購買基金爲申購，目前除泰康外，其他基金公司均處於認購階段。

其中，各家基金公司的管理費、託管費率均相同，與中證A500ETF保持一致，差異主要出現在認購、申購、贖回費率上。

對認購、申購、贖回費率，基金公司往往採取階梯收費的方式，如認購和申購費率按購買金額進行區分，贖回費率按持有期限進行劃分。

贖回費率方面，若持有時間在7日以內，各家基金公司都會收取1.5%的贖回費，短期贖回的代價非常高，但若持有在7天以上，大部分基金都不會再收贖回費。

申認購方面，華泰柏瑞的認購和申購費率都是最低水平，認購、申購金額在50萬以下時，對應費率分別爲0.5%、0.6%。認購、申購金額在50-100萬時，對應費率分別爲0.2%、0.3%。

當然，如果認購、申購金額超過100萬甚至更高，費率還會進一步降低，如不少基金設置單筆金額超過500萬就僅按1000元固定金額收申認費等。

圖：A500 ETF聯接A費率比較 資料來源：Wind、36氪整理

3. ETF聯接C類基金，優選低服務費率產品，非大額或超長期持有比A類收費更低

C類基金不收認購、申購費，收服務費，其他費用結構與A類相同，目前華泰柏瑞的服務費率也處於最低水平，爲0.15%，其餘公募基金A500產品的服務費率均爲0.2%。當然，C類產品基金也需要持有7天以上，不然會面臨較高的贖回費率。

關於A類和C類基金的選擇，主要就是比認購、申購費率與累計服務費率哪個更低。

以招商中證A500基金產品爲例，在基金淨值不變的情況下，A類基金認購時一次性收取0.8%認購費，而C類基金每年收0.2%服務費率，C類基金四年的累計費率爲0.8%，此時才與A類基金的認購費率接近，因此，除非投資者打算持有基金4年以上，否則購買C類基金就更划算。

當然，如果投資者購買金額極高，單筆認購就超過500萬，在淨值不變的情況下，此時C類基金持有一年的服務費用超過1000元，而A類基金認購費在整個持有周期內只收取1000元，此時A類基金性價比就更高。

圖：A500 ETF聯接C費率比較 資料來源：Wind、36氪整理

4.指數A類基金，各家費用結構基本相同，選擇認購費率低的即可。

目前正在發售的中證A500 指數A類基金，基金公司會在管理費、託管費基礎上，再收取申、認購及贖回費，費用收取方式、費率與ETF聯接基金也非常接近。

圖：A500 指數A費率比較 資料來源：Wind、36氪整理

5. 指數C類基金，各家費用結構基本相同，選擇服務費率低的即可。

目前中證A500指數C類基金，與ETF聯接C類基金的收費結構接近，但指數C類基金的服務費率會略高於ETF聯接C。

圖：A500 指數C費率比較 資料來源：Wind、36氪整理

6. 指數增強基金，各項費率均處於最高值，視需求而定

目前中證A500共有4只指數增強類基金產品，其管理費與託管費率合計在0.9%以上，遠高於純指數基金0.2%的費率，此外，這類基金申購、認購費率也同樣高於純被動指數基金。

這是因爲，增強型基金會有少量資金用於主觀性投資，多付的費率相當於購買了基金經理的投研服務，但是否要選擇增強型產品，還要由投資者自行決定。

圖：A500 指數增強費率比較 資料來源：Wind、36氪整理

交易選ETF，小額選C類基金

整體來看，選取中證A500系列基金時，最好遵循先考慮投資目的，再對比綜合費率的方式。

如果對投資的時效性、流動性有較高需求，那麼場內ETF就是最佳的選擇；若無時效性要求，只想要選取一隻跟隨中證A500指數波動的基金，那麼中證A500 ETF聯接、中證A500指數基金均在可選範圍內。如果在跟隨指數波動的基礎上，還想要博取更高收益，那麼中證A500指數增強基金就是一個不錯的選擇。

對中證A500 ETF聯接、中證A500指數基金的選取上，二者實際上差異並不太大，主要比較哪類基金的綜合費率更低。

對A類、C類基金的選擇上，對認購、申購金額在100萬以下的，如果是超長期持有（3-4年以上），不收服務費的A類基金更加合適，若持有時間在3-4年以內，那麼C類基金累計服務費率一般會低於A類基金的申認購費率。對單筆認購、申購金額超過500萬元，且持有一年以上的，此時C類基金的服務費就會超過申、認購費，那麼A類基金就是更好的選擇。

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