中證A50、A100、A500哪家強？
與傳統規模指數形成互補。
作者 | 破浪
編輯 | 小白
繼中證A50、中證A500指數後，中證A系列指數再次迎來新成員！
不同的是，這位新成員是“改名”而來。
10月11日，中證指數公司公告，中證100指數即將更名爲中證A100指數，並於10月28日正式實施。不過，該指數編制規則早在2022年6月進行了優化，優化後的編制方案與中證A50、中證A500一脈相承。
等“中證100指數”更名爲“中證A100指數”後，全市場11只中證A100ETF及其聯接基金也會修改調整名稱。
至此，中證A系列指數體系已初步形成。
中證“A系列”指數有何特點？
有老鐵可能就好奇了，這與傳統的中證規模指數如滬深300等有何區別？
首先，與傳統規模指數相比，A系列指數採用行業均衡選樣方式，降低了規模因素對行業分佈的影響。
根據編制規則，A系列指數注重不同細分行業龍頭的重要性。比如中證A50成分要求過去一年日均自由流通市值最大的50只證券，並且成分股中各二級行業入選數量不少於1只；中證A100、中證A500要求先在中證二級/三級行業中選市值大的龍頭，並且各一級行業自由流通市值分佈與樣本空間儘可能一致。
將篩選條件下沉至二、三級細分行業，在保障了指數成分行業多樣性的同時，也一定程度上避免了扎堆大市值行業的情況。
用數據說話，申萬一級行業共有31個，而中證A50、中證A100均涵蓋了26個一級行業，中證A500則涵蓋了30個一級行業，幾乎是行業全覆蓋。
另外，編制方案均要求單個樣本權重不超過10%，中證A50、中證A500還要求前五大權重合計不超過40%，避免了部分板塊或個股的超配。
衆所周知，創業板指成分股中，僅寧德時代一隻個股權重佔比就將近20%，很大程度決定了創指的表現，進一步導致了指數的失真，相信各位老鐵對此都深有體會。
（來源：ifind數據）
其次，與傳統規模指數相比，A系列指數在傳統行業和新興行業上的配置上更爲均衡，或者說它們更能兼顧“核心資產”和“新質生產力”。
比如從前五大行業權重來看，上證50指數更側重傳統價值板塊，深證50指數偏新興成長風格，而中證A50指數行業分佈相對均衡，對A股核心資產更具代表性。
（來源：ifind數據）
再比如，中證500指數成分股中成長風格凸顯，而中證A500指數中，傳統與新興的配置就更顯均衡，相對而言更適合長期投資。
（來源：ifind數據）
除了上述特徵外，A系列指數還引入了ESG可持續投資理念，剔除了ESG評價結果在C級以下的公司；同時A系列指數樣本均符合互聯互通標的資格，這也便利了外資資金配置A股。
“A系列”指數之間有何區別？
中證A50指數是中證A系列指數的“大哥”，是從各行業龍頭公司中，選取市值最大的50只作爲指數樣本，反映各行業最具代表性的龍頭公司表現。
中證A100是A系列指數的“老二”，由中證100指數更名而來，該指數優先選取中證二級行業中100只市值較大、流動性較好且具有行業代表性的龍頭公司。
中證A500算是A系列指數的“三弟”，是在中證三級行業中優選龍頭公司，由於成分股有500只，因此細分行業更爲下沉。
（來源：中泰證券研究所）
總體來看，中證A50、中證A100、中證A500都是在行業中選龍頭，即都是細分行業中的代表性公司，那三者又有什麼區別呢？
從流通市值分佈來看，三者的市值是逐漸下沉的。中證A50近八成成分股市值在千億以上，更偏大盤藍籌風格；中證A500近八成市值在1000億以下，其中超六成在100-500億，偏中盤風格；中證A100指數則介於兩者之間。
（來源：ifind數據）
A系列指數前十大成分股均爲A股核心資產，且均爲大家耳熟能詳的龍頭標的，比如貴州茅臺、寧德時代、中國平安、招商銀行、美的集團、長江電力等。
不過，在權重分佈上，中證A50相對集中，其次是中證A100，中證A500最是分散，第一大權重股佔比不到5%。
（來源：wind）
與傳統規模指數成分互斥不一樣的是，A系列指數是“套娃模式”，三大指數成分股高度重合。
中證A500指數中包含了中證A100指數所有成分股，也包含了中證A50所有成分股；而中證A100指數包含了中證A50的46只成分股，中證A50特有權重股佔比僅4.35%，基本可忽略不計。
（來源：ifind數據）
由於中證A500囊括了足夠多的成分標的，行業構成上整體更貼近中證全指結構，可以說是“濃縮版”的中證全指，同時它還被市場冠之爲中國版的“標普500”。
（來源：ifind數據）
三隻指數表現大PK
簡單來看，中證A系列指數走勢總體差距不大，中證A50由於成分股集中度更高，因此整體彈性也更大，中證A500波動相對就更爲平緩。
（來源：wind）
從最近五年年度業績表現來看，中證A50在2019-2020年的核心資產牛市中中表現最佳，這點中證A500稍顯遜色，但由於其持倉的分散特質，在震盪或下跌行情裡，表現要略好於中證A50。
中證A100指數則稍顯中規中矩，進攻性不如中證A50指數，防守性不如中證A500。不過在2022年6月及之前，中證A100的歷年收益應該是基於老的編制規則，可比性有限。
（來源：ifind數據）
雖然跟蹤中證A100的場內基金成立時間最早，但這些基金規模增長有限，而今年發佈的中證A50ETF和中證A500ETF卻受到各路資金的追捧。
（來源：市值風雲APP）
大多跟蹤中證A50指數的ETF成立於今年3月，目前規模已經接近500億，而近期瘋狂營銷的中證A500ETF首募總規模也達200億元。
這兩類產品在首發時便有不少券商、險資、私募、外資等扎堆前十大持有人列表，它們也成爲今年來熱度最高的兩類指數基金產品。
（來源：wind）
拉長時間來看，中證A50、中證A500的區間年化回報、區間波動率和最大回撤等都相差不大，由於數據問題，中證A100不太好比較，但從近3年來看，三者大體相差不大。
（來源：ifind數據）
發展ETF市場的前提是豐富市場指數，此次發佈的A系列指數與滬深300、中證500等爲代表的中證主要規模指數形成互補。
只能說，不同指數的定位略有差別，老鐵們可根據自身需求來進行選擇。
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