中國新視野－股市迎來分拆上市旋風

比亞迪電子、螢石網絡、誠瑞光學、京東物流等，在全球股市受到追捧的背景下，陸港股迎來一陣分拆上市旋風，半導體與科技業成爲當中的重點，伴隨政策導向以及相關法規變革，科技巨頭們積極主動的分拆上市受到市場關注。

全球資金廣泛流入股市，尤其是科技導向下的半導體、受到萬衆期待的電動汽車等幾項重點產業，使相關產業的巨頭們紛紛把握機會分拆旗下重點業務，希望藉由資本市場熱度再養成一個巨無霸，更好的是可以「母以子貴」，共同提升價值。

大陸證監會2019年12月披露分拆上市規則，一改此前陸股上市公司多采取定增再融資的模式，相關影響也蔓延至港股。在陸股分拆上市新規頒佈至今，已有約60家家公司擬進行分拆，其中多數公司已披露預案，大約三成的子公司IPO獲得證監會以及交易所的受理，行業別上半導體與產業鏈相關業者佔整體比重逾三成，一定程度透露產業發展方向。

從陸股來看，科創板的誕生以及創業板實施註冊制給予這些企業上市更肥沃的土壤，諸多受到關注的分拆上市案例集中在半導體、電動車、手機等領域，手機電子元件方面包括瑞聲科技分拆光學業務誠瑞光學、歌爾股份分拆歌爾微電子、丘鈦科技分拆崑山丘鈦等案例。

電動車巨頭比亞迪則是在去年中美科技戰的背景下佈局旗下半導體公司進入次級市場，首先在2020年4月就將比亞迪微電子更名爲比亞迪半導體，隨後兩個月就完成人民幣（下同）27億元的融資，蓄勢待發等候上市，近期的車用晶片短缺以及電動車風潮使市場更重視比亞迪半導體的上市，相關動作也爲比亞迪自身的融資帶來正面效益，高瓴資本便手捧2億美元的重金趕來參與比亞迪最新定向增資。此外，中美摩擦也成爲推動企業分拆上市的背後原因之一，爲防範美國製裁，科技巨頭以此方式來提升重點業務的透明度、靈活性並且增加融資手段，譬如在美國製裁大刀覆蓋範圍內的兩大安控巨頭海康威視、大華股份等，分別籌備分拆旗下的螢石網絡、華創視迅進行上市，一方面藉由資本市場的能源支撐住疫情壓力、保衛市佔，另一方面也可能要降量分散外部風險。

港股方面，近期則有電商巨頭京東接連分拆上市，12月京東健康在當地上市，2月京東物流也正式啓動分拆上市程序，加上還有京東科技仍在等候在科創板上市的消息，京東此次頻繁分拆的動作也引發外界關注。

科技、物流業等行業在研發上需要大量資金，分拆融資能讓投資人聚集焦點，增加企業與投資人雙方的投融資彈性，且子公司直接IPO的方式也能較以往母公司定增引發更大回響，增加市場對其估值。例如，瑞聲科技、京東等公司宣佈將在分拆後繼續控股子公司，就是看好子公司價值上升後，母企也能受益。

不過市場專家認爲，當前分拆上市仍集中在近年受矚目的科創板以及創業板上，需要注意未來這兩大板塊熱度降低後上市企業估值會否受到影響。同時，也要注意上市母子公司之間的關聯交易、利益輸送等行爲。